理财季度盘点①丨理财公司加大多元产品布局，非固收产品占比提升

2025年三季度，理财产品发行量稳步上升。南财理财通数据显示，有32家理财公司发行了6361只净值型理财产品，同比2024年三季度涨超40%。同时，理财产品规模总体平稳。根据《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》，截至2025年三季度末，全市场存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%。

从产品结构看，在“低利率”与“资产荒”的驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品，其中混合类产品发行了106只，权益类产品发行了11只。此外，为了迎合客户的风险偏好，理财公司逐渐转向发行流动性更高的开放式产品，同时产品的短期化趋势明显。新品定价方面，业绩比较基准延续下行趋势，利率中枢长期低位成为理财公司的定价共识。发行规模方面，理财公司三季度单品募集规模同比2024年三季度下滑了8.83%。

新品结构：产品发行量同比增幅超40%，非固收类产品占比提升

据南财理财通数据，2025年三季度，32家理财公司发行了6361只净值型理财产品（以产品登记编码为统计标识），同比2024年三季度的4473只上涨了42.21%，理财产品发行量稳步上升。

从发行机构看，股份行理财公司华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量居前，分别为478只、449只和438只。国有行理财公司中，交银理财发行产品数量最多，达到283只，城商行理财公司中，渝农商理财发行数量最多，达到196只，合资理财公司普遍发行产品数量在100只以内，仅汇华理财发行了120只产品。

投资性质上，固收类产品占比为97.89%，同比下降了0.26个百分点，混合类产品和权益类产品占比有所提高，其中混合类产品发行了106只，权益类产品发行了11只。在“低利率”与“资产荒”的驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品。同时，今年以来资本市场明显向好，投资者风险偏好有所提升，这进一步推动了理财公司的产品创新力度，不少理财公司推出布局权益市场、贵金属市场的混合类产品和权益类产品。

募集方式上，公募型产品占比超九成，为95.6%，私募型产品占比4.4%。运作模式上，封闭式净值型产品比例有明显下滑，跌至六成以下，为57.7%，同比2024年三季度下降了10.77个百分点，相对而言，开放式净值型产品比例提升至40%以上。目前来看，为了平衡投资者的收益和流动性需求，不少理财公司青睐发行开放式的最低持有期产品，但是封闭式产品仍然是理财公司的发行主力。对于理财公司而言，封闭式产品有利于产品拉长久期提高收益，同时避免因投资者的频繁申赎引发的流动性压力。

投资期限方面，为了迎合客户的需求，理财产品短期化的趋势更加明显。具体来看，1月以内期限产品占比已经突破20%，达到22.6%，同比2024年三季度提高了3.76个百分点，1—3月期限产品占比也从2024年三季度的7.26%提高到2025年三季度的7.89%，1—2年期限产品占比也有所提高。相较之下，3—6月、6—12月期限产品占比出现明显下滑，其中6—12月期限产品比例同比下降了5.03个百分点，其余期限产品整体变动不大。

总结来看，理财公司2025年三季度产品发行量稳步上升，产品规模也有所提高，产品发行呈现向短期限、开放式、高流动性产品转移的特点，同时理财公司也加强产品的多元化布局，向多元资产配置转型。

新品定价：业绩比较基准延续下行趋势，利率中枢长期低位成共识

2024年以来，银行理财产品业绩比较基准呈现下行走势。一方面，在底层资产收益率走低，理财产品的高收益率难以为继，另一方面，在监管趋严、理财产品估值方式受限的影响下，理财产品达到业绩比较基准下限的难度也随之提高，管理人只能不断调降业绩比较基准降低客户预期，利率中枢长期低位成为理财公司的定价共识。

从数据来看，各期限产品定价普遍呈逐月下降的走势，1月以内期限产品在2025年6月跌破2%，为1.88%。此外，3—6月、6—12月、1—2年期限产品定价均在2025年9月份达到最低点。2年以上期限产品定价出现倒挂现象，2—3年期限产品定价在7月跌至2.66%，2025年新发的3年以上期限产品定价均在2.5%以下，2025年9月为2.44%。

新品规模：机构单品募集规模下滑超8%，仅有一款产品募集规模超百亿元

从“吸金”规模看，剔除部分理财公司产品募集规模未披露外，2025年三季度理财公司新发产品整体募集规模为9465.90亿元，单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83%，猜测主要受到市场环境影响。2025年三季度股债市场分化显著，一方面整体承压的债券市场降低了固收类产品吸引力，另一方面表现强劲的权益市场促使投资者赎回理财转向股市投资。

从角逐募集规模榜单前十的产品看，信银理财、民生理财、光大理财常居吸金榜前十，其中光大理财上榜产品数量最多，有4只。信银理财上榜2只产品，其中“安盈象固收稳利十四个月封闭式159号”夺得吸金榜冠军，也是三季度唯一一款募集规模超百亿的理财产品。恒丰理财、建信理财、华夏理财亦各有一款产品上榜。上榜产品以中低风险、封闭式、固收类为主，可以看出投资者仍较为保守，希望通过拉长期限的封闭式产品获取稳定收益。