时隔十年，沪指重回4000点！专家：或将进入更长期“健康牛”通道

10月28日，A股市场迎来历史性时刻——上证指数盘中突破4000点整数关口，这是自2015年8月19日以来，沪指时隔十年重回4000点之上。

回顾历史，2015年6月A股经历剧烈调整后，沪指长期徘徊在3000点附近。2024年9月24日，政策组合拳推动市场启动牛市，上证指数从2800点附近起步，历经一年多时间实现”多级跳"：2025年6月接近3500点，8月逼近3900点，10月9日突破3900点续创十年新高。此次更是突破4000点，标志着A股市场开启新一轮行情。

随着指数攀升，A股总市值也“水涨船高”。A股总市值从一年前的约68万亿元，猛增至今年8月的100万亿元，截至10月27日已达107.87万亿元，这意味着A股总市值在一年内飙涨了39.87万亿元。其中，以科技、新能源为代表的新兴产业贡献主要涨幅，宁德时代、比亚迪、寒武纪等龙头股多次刷新历史高点。

成交量和成交额也持续活跃。在“924行情”启动前，A股日均成交额在很长一段时间内不足8000亿元，而政策落地后，市场日成交额一度攀升至3.48万亿元，今年8月13日至10月15日，A股成交额更是连续40个交易日超2万亿元，续创历史纪录，期间共有4次单日成交额突破3万亿元市场活跃度大幅提升。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙向21财经·南财快讯记者分析，受到我国经济转型推动，新型生产力得到大力发展与支持，中国资本市场也开始转向硬科技驱动，增量资金不断涌入市场。多重因素共同支撑沪指成功突破4000点。

著名经济学家宋清辉向记者表示，A股时隔十年再次突破4000点，具有重要的里程碑意义。今天这一突破表明市场对中国经济的未来和资本市场改革的成果抱有极强的信心；此举亦是A股进入新一轮“牛市”的有力佐证；此外，这一突破有利于吸引更多场外资金，特别是长期资金、外资和养老金等进入市场。

专家研判：4000点有望成为起点

面对近期市场变化，杨德龙认为，以沪深300为代表的主要指数，其估值水平远低于2015年的高点，部分指数甚至还处在历史平均水平左右。这也说明当前市场还在牛市的上半场。且当前科技创新行业表现欣欣向荣，吸引了大量的资本流入，这意味着本轮科技股行情并不是短期行情，而是有望贯穿整个牛市。“沪指在突破4000点之后，有望继续向上拓展空间，4000点可能成为新一轮的行情的起点。”

宋清辉向强调，本轮行情与2015年不同。2015年，A股市场的驱动逻辑是“杠杆牛”，主要由场外配资、融资融券规模的快速膨胀推动，当年市场情绪狂热，估值泡沫化严重。而当前的驱动逻辑主要是“硬科技驱动”，整体估值更为理性，同时结构性分化明显。

华安证券指出，当前良性调整接近尾声，历史复盘数据显示，成长景气周期行情中，由估值驱动切换至业绩驱动过程中的调整时间通常较短，而当前良性调整期已进入后半程或尾声。十一月初有望成为验证行情是否进入新一轮即业绩支撑行情的契机。

中信证券同样认为，当前，活跃趋势性资金的减仓已基本完成，市场的成交和换手也已经回到理性水平。这些意味着投资者近期频繁讨论的风格切换实际上已经基本结束，而不是开始。市场大概率重新回到业绩驱动的结构市特征。

后市展望：风格切换存分歧

对于后续走势，宋清辉认为，A股在突破4000点后，短期内，市场可能面临技术性震荡或短期调整。毕竟4000点作为一个重要的心理关口，部分前期获利资金可能选择兑现，从而导致短期波动加大。但从中长期来看，A股未来走势则取决于“硬科技”能否转化为持续的盈利增长。如果新一轮科技产业周期能够一直持续下去，A股很有希望进入一个更长期的“健康牛”通道。

华西证券同样判断，本轮行情仅行至中段。一方面，当前A股盈利处于周期磨底阶段，供给侧“反内卷”与需求侧“扩内需”的工作同时推进，有望提高盈利改善的可预见性；另一方面，当前科技行业的景气预期在逐步强化，“科技叙事”逻辑将打开权益资产估值的上行空间。

不过，信达证券提醒，当前单日换手率缩减到8月底高点的1/2左右，缩量幅度也已经接近历史中牛市震荡期平均水平。但牛市震荡期之后风格也容易发生变化。牛市中震荡之后，大小盘风格有很大的概率会变化，成长价值风格转变概率没有明确的规律，即使成长价值风格不变，领涨板块往往也会出现些变化。

而华金证券则认为，调整结束后科技和周期可能相对占优。一是复盘历史，牛市中的高位小幅调整结束后一个月内，产业趋势向上的行业表现相对占优。二是当前来看，以人工智能为代表的科技和涨价相关的有色金属、化工等周期行业产业趋势短期大概率持续向上。

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