重磅品种获批“III类械”，股价腰斩后的巨子生物(02367)能否迎来反弹时刻？

截至10月22日，巨子生物(02367)今年10月份股价下跌了31.65%。拉长时间线来看，自今年5月20日盘中触及阶段性高点85.14港元以来，巨子生物股价累计最高跌幅则达到55.18%。也就是说，其股价历经5个月走出了一波“腰斩”行情，而直到10月23日才看到止跌迹象。

智通财经APP了解到，10月23日，巨子生物旗下重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获NMPA批准，拿到了III类医疗器械注册证。

受此利好消息影响，10月23日早盘，巨子生物股价冲高，开盘半个小时内股价最高达到43.92港元，涨幅达到13.72%。一根大阳线也结束了巨子生物近期14连阴的萧条走势。不过早盘冲高后，巨子生物股价并未继续保持拉升态势，而是出现了明显回落，最终收涨6.68%。其冲高回落后能否在后续顺利实现股价反弹无疑成为投资者关注的焦点。

“腰斩”行情的背后

其实从整体来看，巨子生物的股价在今年是经历一次较大的剧烈波动。

首先从今年年初至5月中旬，公司受去年业绩表现强劲利好影响，股价表现强劲。区间阶段涨幅一度达到70%，并在5月20日创下85.15港元的阶段性高点，市值突破900亿港元。

此轮行情中，受益于行业内重组胶原蛋白概念推动以及公司业绩验证，巨子生物配置价值不断提高。从BOLL线指标来看，整个1月至5月上旬，近2/3的交易时间中，巨子生物股价都是贴近BOLL线上轨运行。

结合市场量能也可以明显看到，期间仅有4月17日出现了大额成交量，当日成交量达到6053.16万股，是巨子生物今年以来首次单日成交量超过1500万股。其余时间，公司日均量能都在1500万股以下，突出一个“无量上涨”，甚至在4月7日股价大跌15%情况下，其成交量也仅有647.89万股。如此走势和量能可以明显看出场内持筹者惜筹待涨，以致场外仅需通过少量成交即可推动股价稳步拉升。

但从5月下旬开始，公司股价开始急转直下，特别是在"重组胶原测不到"风波爆发后，股价连续多日大幅下跌。例如在5月26日至28日的三个交易日内，股价便累计下跌约10%。而在后续核心品种“618”表现不及预期以及公司医美注射剂产品审批进度低于预期等因素影响下，巨子生物股价开始持续下跌。

此时市场对于巨子生物配置价值的态度变化同样能够从量能中看出。相较5月上旬公司股价的无量上涨，之后的日均成交量明显放大了不少。从5月23日起，巨子生物股票日均成交量开始逐步放大至1000万股以上，直至6月30日，期间巨子生物日成交量低于1000万的交易日仅有1天。

在股价下行、市场交投活跃的背后，反映的是场内持筹者的持续分歧，但另一方面也显示出场外部分持币者买入抄底的一致态度。

为了提振市场信心，巨子生物公司管理层也在持续增持。据智通财经APP了解，今年6月9日，巨子生物发布公告称，董事会接获控股股东Juzi Holding通知，基于对公司价值的认可和对未来整体业务发展及增长潜力的信心，Juzi Holding计划自公告之日起三至六个月内增持公司股份，增持金额不低于2亿港元 。截至10月16日，公司股东已累计增持391.66万股，投入约1.98亿港元，完成了增持计划的99.2%，持股比例提升至54.56% 。

从市场情绪来看，6月9日至10月16日，在公司增持公告发布当日和首次增持进展披露后，巨子生物得到了二级市场的积极反馈。尤其是即6月25日首次披露增持进展后，巨子生物股价出现明显止跌反弹，6月26日至30日走出“三连阳”，股价拉升14.83%。但随后公司多次增持却出现了市场反应的边际递减效应。例如，9月25日晚间公司披露增持情况后，公司次日股价仅微涨0.84%;10月16日公司披露增持后，次日股价仍收跌了3.40%，市场反应明显出现降温，侧面反映出场内持筹者对公司长期配置的信心仍有待提高。

重磅品种“获批拿证”能否挽回市场信心?

正如上文提到，今年5月的"重组胶原测不到"风波是导致巨子生物股价步入下行通道的直接导火索，然而真正导致今年下半年公司股价持续承压的重要原因或在于同业公司获34亿元战略投资开发重组胶原蛋白市场。

从市场角度来看，弗若斯特沙利文预测，中国重组胶原蛋白市场规模将在2027年突破1937亿元，年均复合增长率高达35%，远超传统玻尿酸个位数增速，成为确定性高的热门赛道，并且预计到2027年，中国医美注射剂零售端市场规模将达到1470亿元。其中重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模将达到143亿元，占医美注射剂零售端市场规模的9.8%，占胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模的85.5%。

在今年5月的那场风波后，技术壁垒的关键性得到进一步凸显。而根据去年沙利文联合恒医生物发布的《重组III型三螺旋胶原蛋白白皮书》。其中指出，胶原蛋白发挥其关键生物学功能的核心在于其独特的三螺旋结构。该结构由三条胶原蛋白分子链以右手螺旋方式精密缠绕而成，形成类似高强度生物弹簧的构象，具备高强度力学支撑、高效生物活性传递、长效代谢稳定性，是胶原蛋白对于皮肤能起到抗衰修复功效的关键。

锦波生物手握目前国内唯一械三类重组Ⅲ型胶原蛋白注射牌照，还是全球唯一解析人Ⅲ型胶原蛋白164.88三螺旋结构并实现规模化生产的企业，技术路径领先同行3-5年。由此成为了资本溢价的核心支撑。

虽然从技术路径来看，重组I型α1亚型胶原蛋白与目前市场追捧的“重组III型三螺旋胶原蛋白”仍存在一定差距，但其获批拿证依旧对巨子生物非常重要，公司由此能够构筑起一条从“妆字号”到“械字号”再到 “III类械”的完整产品矩阵。叠加巨子生物规模成型的线上线下销售网络，其后续业绩重回高增速仍然可期。