突然！降息100基点

埃及今年内第四次降息，借助本币走强与通胀降至自2022年以来最低的窗口期出手宽松。

10月2日，央行货币政策委员会宣布，将基准存款利率下调100个基点至21%，同时将贷款利率同幅下调至22%。

经济学家们均预计会降息，但幅度预期在100—200个基点之间不一。

此次举措叠加2025年此前合计525个基点的宽松，有助于这个高负债的北非国家削减利息支出（其在财政开支中占比庞大），也有望提振被视为埃及走出本世纪以来最严重经济危机关键的本地投资。

不过，这可能是短期内最后一次降息。作为与国际货币基金组织（IMF）改革配套的一部分，政府预计在10月晚些时候上调燃油价格，或将带来新的通胀压力。一些预测人士认为，埃及央行在11月与12月下旬的会议上大概率按兵不动。

就目前看，物价涨势已连续三个月降温：8月消费者物价涨幅回落至12%，创三年多新低，不到2023年9月创下的38%峰值的一半——当时正值外汇短缺的低谷期。

通胀放缓使埃及在维持全球最高实际利率（通胀调整后）之一的同时推进宽松，从而吸引海外投资组合资金——这对其融资至关重要。

更强势的埃及镑也提供了空间。在外资流入、旅游与出口收入大增的支撑下，周四汇率约为1美元兑47.7埃镑。较4月创纪录的51.7低点反弹，亦有助于缓解这一进口依赖型经济体的物价压力。

阿布扎比商业银行首席经济学家莫妮卡·马利克在决议前表示，央行“以梯度方式降息并坚持汇率弹性，有助于锚定通胀并吸引外资”。

她预计，如果强劲的资本流入持续，埃镑在2025年余下时间大致将在每美元48—50区间运行。埃及即将启动对其IMF项目的两次合并审查，若顺利通过，将可获得25亿美元的贷款分期拨付。

以下是埃及央行的声明全文。

埃及中央银行（CBE）货币政策委员会（MPC）决定，将央行隔夜存款利率、隔夜贷款利率及主要操作利率各下调100个基点，分别至21.00%、22.00%与21.50%；同时将贴现率下调至21.50%。该决定反映了委员会自上一轮会议以来对通胀走势与前景的最新评估。

在全球层面，增长继续显现复苏迹象，通胀预期整体保持稳定。在此背景下，发达经济体与新兴经济体的央行均谨慎推进货币宽松。大宗商品方面，受供给侧因素影响，油价总体稳定且略有走高；农产品价格分化但整体可控。展望未来，全球增长与通胀仍面临风险，尤其来自地缘政治紧张可能升级以及贸易政策不确定性。

在国内层面，2025年二季度实际GDP增速由一季度的4.8%加快至5.0%。据此，2024/25财年平均增速为4.4%，高于2023/24财年的2.4%，主要由非石油制造业、旅游业与贸易的正向贡献所驱动。尽管增速加快，产出仍略低于潜在水平，意味着当前增长轨迹在短期内将继续支持通胀回落的预测路径；鉴于现行货币政策立场，需求侧通胀压力预计仍受限。

通胀方面，2025年8月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅由7月的13.9%放缓至12.0%；核心通胀亦由7月的11.6%降至8月的10.7%。这一回落反映了当月总体与核心通胀均较温和的环比表现（分别为0.4%与0.1%），主要受食品价格回落与非食品价格相对稳定所推动。过去三个月价格广泛降温，显示通胀预期改善，既往冲击的滞后影响正逐步消退。

在此背景下，央行估计三季度平均通胀将延续放缓，区间在12%—13%，低于上一季度的15.2%。中期看，通胀料继续趋缓，但节奏或放慢，因非食品通胀下行粘性较强，加之既定及超预期的财政措施可能带来影响。据此，2025年整体通胀或平均在14%左右，并于2026年四季度向央行目标区间收敛。尽管如此，通胀前景仍面临内外部上行风险，包括行政定价调整幅度超出既定安排，以及地区地缘政治紧张升级等。

综合以上因素，MPC认为，下调政策利率100个基点，有助于维持恰当的货币政策取向，锚定通胀预期并延续通胀回落进程。展望未来，委员会将按次评估宽松的力度与节奏，依据预测路径、最新数据与风险平衡作出决策。MPC将持续密切关注经济与金融形势发展，并在必要时调整政策工具，以履行物价稳定使命，推动通胀在2026年四季度达到7%（±2个百分点）目标区间的平均水平，并在2028年四季度达到5%（±2个百分点）的目标区间。

编辑：嘉颖

审核：木鱼