米兰呼吁快速大幅降息！小摩泼冷水：论点缺乏说服力 难获美联储内部支持

智通财经APP获悉，美联储新任理事米兰(Stephen Miran)周一表示目前利率水平过高，并呼吁未来数月应大幅、快速降息，以避免劳动力市场出现不必要的裁员潮。

这是米兰进入美联储理事会以来首次就政策立场公开发表讲话。米兰指出，中性利率(即既不刺激也不抑制经济的利率水平)正显著下降。过去这一利率可能被系统性高估，而近期关税、移民限制以及国内税收政策的变化，又进一步压低了中性利率。因此，为避免对经济造成损害，利率需要大幅下调。

他在纽约经济俱乐部的讲稿称：“简而言之，货币政策已深入限制性区间。将短期利率维持在比中性水平高约两个百分点的位置，可能导致不必要的裁员和更高的失业率。”

作为由美国总统特朗普任命的新任理事，米兰主张立即采取更大幅度降息，这一立场与特朗普的要求一致，但在美联储决策层中属少数派。据悉，米兰的中性利率估计值约为2.5%，明显低于美联储官员3%的中位预测。

值得一提的是，米兰在周四再次表示，如果美联储未能迅速下调利率，可能会对经济造成损害。米兰强调，官员们可以迅速实施一系列较大幅度的降息，以尽快回到中性水平，而不是在全年中缓慢推进。他补充道：“我的观点是，我们可以通过一连串的50个基点降息，在极短时间内完成政策再平衡，然后在达到中性水平后再更为谨慎地行事。”

摩根大通在审视米兰的论点后认为，其中一些“值得怀疑，另一些不完整，而几乎没有一个具有说服力”。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli周四表示：“除非联邦公开市场委员会(FOMC)的组成发生激进变化，否则我们认为米兰的主张不会赢得支持。”

Michael Feroli表示：“我们仔细研究了米兰的论点，发现它们确实令人难以置信。然而，我们并不认为这些论点有说服力。我们也强烈怀疑它们是否会说服FOMC的其他成员。因此，我们维持此前的预测，即利率将以25个基点为单位逐步下调，直到明年年初降至3.25%-3.5%。”

Michael Feroli表示：“米兰的讲话展现了货币政策辩论中鸽派立场的一面。他论点的核心部分是对实际中性利率更低估值的重要性。”他认为，米兰的推理“带有选择性和目的性”，而这“几乎不可能说服一个会对每个论点都进行细致剖析的委员会”。

米兰在周一的演讲中还对租金通胀给出乐观判断，认为租金通胀下降需要时间才能反映在官方通胀数据中。对此，Michael Feroli指出：“米兰几乎所有的通胀讨论都集中在租金通胀上。至于其他组成部分，他假设它们将‘继续维持当前走势’。正如米尔顿·弗里德曼多年前所警告的，仅观察剔除某些价格的通胀风险，会将相对价格变动与整体物价水平变动混为一谈。”

Michael Feroli表示：“这只是对米兰论点批评的冰山一角。逐一拆解他所‘抛出的所有观点’将耗费大量时间。但关键在于，美联储的理事、地区联储主席及其团队拥有足够的时间和专业知识去拆解这些论点。”他补充称：“虽然米兰未来将有更多机会尝试说服委员会认同其论点的合理性，但我们怀疑其他成员会觉得这些论点有说服力，尤其是当这些论点忽视了通胀上行风险时。”