再创新高！黄金看涨逻辑未改 金价逼近3800美元大关

智通财经APP获悉，黄金期货价格周二攀升至近 3800 美元/盎司，再创历史新高。由于市场预期美联储今年将进一步降低利率，因此资金持续涌入黄金市场，形成了强劲的避险资金流。纽交所 9 月交割的黄金期货收涨 1.1%，报每盎司 3780.60 美元，这是其连续第三日创纪录。9 月交割的白银期货也收涨 0.9%，报每盎司 44.192 美元，这也是连续第三次上涨，且是自 2011 年 5 月 2 日以来的最高水平。

在最新的表态中，美联储主席鲍威尔似乎暗示年底前可能会有更多的降息举措。他表示，当前央行面临“严峻形势”，存在通胀超出预期的风险，同时就业增长乏力也引发了对劳动力市场健康状况的担忧。

RJO Futures市场策略师Bob Haberkorn在一份报告中表示：“黄金市场认为，与上周的基调相比，他的讲话并没有什么重大意义，不足以改变黄金的上涨趋势。”

交易员们仍预计美联储将在 10 月和 12 月降低利率，尽管本月早些时候已下调了 25 个基点。目前，根据CME美联储观察工具，市场预计美联储将在10月与12月各降息25个基点的概率分别为93%与77%。

黄金正处于近几十年来最强劲的上涨态势，今年迄今已上涨 40%，此次涨势是自 1979 年以来最显著的一次年化涨幅，当时由于对通胀的担忧，全球投资者纷纷涌入贵金属市场。

与以往的危机不同，当前的需求似乎是由美国政府的政策不确定性、对美元的担忧以及地缘政治不稳定等因素所推动的。由于特朗普的关税政策以及他对美联储的多次批评，市场波动剧烈。此外，地缘政治冲突也使市场陷入不稳定状态。从退休人员到对冲基金的各类投资者纷纷涌入市场，而且全球央行也掀起了“淘金热”。

在这种背景下，华尔街大行也在最近金价创新高之后进一步唱高金价，并纷纷上调预测。

德意志银行认为，在黄金价格超过其此前的2025年预测目标3700美元后，其仍有进一步上涨的空间，该银行预计明年黄金均价将达到每盎司 4000 美元。

德意志银行还预计美联储的宽松周期将会重启，其经济学家认为基线预测存在下修风险——该行预计美联储在 2025 年进行三次降息之后，2026年将维持利率不变。分析师称：“美联储的独立性面临持续挑战，而且联邦公开市场委员会成员构成的变化导致了明年美联储反应机制可能受到影响的不确定性。”

德意志银行的分析师Michael Hsueh表示：“由于黄金价格已达到我们对 2026 年的平均预测值——每盎司 3700 美元，我们认为相比修正性回调至其金融公允机制，其进一步上涨的可能性更大。”

Hsueh认为，外汇和利率环境仍有利于金价进一步上涨，同时持仓指标并未过度膨胀。Hsueh称：“尽管黄金相对于公允价值而言已显得较为昂贵，但我们认为这主要是由于官方需求强劲所致，我们预计这种强劲态势将持续下去。”

该银行预计投资需求仍将是一个强有力的支撑因素，并指出：“发达市场ETF的规模仍比 2020 年的峰值低 1700 万盎司，而且针对一年期和两年期的期货持仓并未扩大。”

其次，瑞银将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美元，理由是美国劳动力数据疲软背景下预计美联储将重新降息。高盛重申看涨黄金，其商品团队继续看到其2026年中4,000美元/盎司预测的上行风险。

此外，摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。花旗也认为，黄金或可持续强势至2026年第一季，周期性因素(美国劳动力市场转弱、关税增加或环球增长不稳忧虑)，以及结构性因素(担忧美债可持续性、美元地位，及美联储独立性)支持金价升势。