城建设计2025中期业绩含金量提升，新业务加速破局

我国城轨交通领域龙头企业，城建设计（1599.HK）近期发布2025年中期业绩，上半年实现收入约35.86亿元，归母净利约2.32亿元，受宏观因素影响，同比均有所下滑。不过中期业绩含金量明显提升，城轨设计业务板块市场份额依旧保持领先，新业务板块正在加速破局。

城轨交通市场份额保持领先，在手合同达230亿

城建设计成立于1958年，勘察及设计了我国第一条地铁，一直是我国城轨交通行业设计规范的主要制定单位，并始终是行业科技创新的推动者。目前，公司业务遍布国内近70个城市，并延伸至俄罗斯、越南、哈萨克斯坦、新加坡、安哥拉等海外市场。公司具备勘测、建筑设计、市政设计、TOD一体化设计、城市规划、工程经济、BIM设计、文化创意等多领域综合服务能力。

2025年上半年，拆分业务来看，城建设计的业务结构分为设计、勘察及咨询业务，和工程承包两大块，前者期内收入约19.93亿元，同比微降1.24%，表现相对稳健。当中城轨交通设计方面的收入约14.1亿元，同比降幅约7.18%，而工业与民用建筑和市政工程板块的收入约5.83亿元，同比增长约17.07%，实现了双位数增长。

一方面，期内城轨交通行业处于修复阶段，经营有所承压，但依旧可圈可点。上半年公司新中标了成都27号线二期、厦漳泉城际铁路（厦门段）等重点项目，及承担了绍兴、成都、济南等城市的线网规划、建设规划任务，为后续市场开拓打下了基础。在既有线改造市场也取得不错成绩，中标北京、南京、天津、哈尔滨等城市的10余个项目，市场份额保持领先。另一方面，非城轨板块的收入保持了高速增长势头，彰显了公司近年积极拓展新业务的亮眼成绩。上半年，公司努力拓展智算、光伏、自动驾驶、水环境治理、城市更新、城市生命线等新兴业务，在生态环境治理、城市更新、军民融合、美丽乡村等新领域获得快速成长。

此外，工程承包业务板块上半年录得收入约15.93亿元，同比下降约26.28%，主要是期内的开工量有所不足。但新订单方面，上半年中标了北京R4线一期北段、四川省汉源县市政道路改造工程、青岛地铁车辆段光伏EPC项目等，延续了规模增长。

至2025年6月，城建设计在手合同额合共约229.72亿元，勘察设计及咨询业务板块在手合同约121.62亿，工程承包板块合同额约108.07亿，很好保障了公司未来业绩的持续增长。

加速新业务破局，彻底打开成长天花板

当前，城建设计的定位是“为城市建设提供专业服务的科技型工程公司”，业务已经不局限于城市轨道交通，还涵盖了综合交通枢纽、地下空间开发、工业与民用建筑、市政工程、城市规划等领域。期内，公司在城市安全、智慧工程、生态环境、农林水利、能源工程等五大新业务范畴的发展已经初具规模，达成的千万级以上的项目共12个。

上半年，公司还加快激发科技产业化市场功能，尤其抓住既有线改造、城市更新、绿色低碳、城市生命线、低空经济等产业化落地载体，带动储能产品、光伏声屏障、城市仿真平台、隐患智能识别模型、内装工业化等产品落地，奋力打开科技产业发展新局面。

具体案例，期内公司新签了中国联通算力项目，合同额约1.8亿元；落地了内装工业化产品多领域应用项目，合同额超7000万元；隐患智能识别模型成功应用，新签合同2600万元；城市仿真大数据平台、光伏声屏障、城市生命线等相关新产品也在积极对接市场；地铁储能核心技术实现加快攻坚，产业化迈上了新起点。

海外业务拓展方面亦稳步推进，上半年公司在中国香港、新加坡等地持续获得了新订单，还承接了哈萨克斯坦的首都阿斯塔纳轻轨二期的可研项目。

目前，我国城轨交通行业已经从高速增长期转向高质量发展，更加注重技术创新、标准体系建设和运营效率提升，尤其伴随物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术的加速赋能，也在带动整体的城市建设朝着高端化、智能化、绿色化转型升级，也反而迸发出了更多发展机遇。城建设计作为行业佼佼者，正引领行业科技创新，继续夯实城轨交通主业务的领先地位，并积极加速破局新业务，公司的成长天花板也实现了显著提升。

总结：

城建设计2025年中期业绩同比有所下滑，一定程度受宏观经济影响，但也呈现出不少亮点。轻资产、高毛利的设计、勘察及咨询业务收入占比提升，其中的新业务收入则持续突破，中期录得了双位数高增，第二曲线效应不断强化。而且，公司估值十分吸引，拥有超8%的股息率，身居港股地产建筑业板块中，市场也忽略了其科技创新属性，期待估值修复尽早到来。