地平线半年赚翻：产品收入暴增250%，“中国版FSD”要量产了？

8月27日，智驾行业“一哥”地平线机器人-W（09660.HK，简称“地平线”）发布2025年上半年业绩公告，并用一组亮眼财报数据揭开了这场竞赛的阶段性答案：

营收同比激增67.6%至15.67亿元，产品解决方案收入暴增250%至7.78亿元，毛利率65.4%领跑行业；更关键的是，其新一代“中国版FSD”HSD系统进入量产倒计时，技术储备与商业落地的双重突破，让这家“软硬一体”智驾科技公司的发展逻辑愈发清晰。

产品丰收期到来：板块收入狂飙250%

地平线的半年报，首先传递出一个鲜明信号：其收入结构正从“授权服务为主”向“产品解决方案与授权服务并重”的健康模式跃迁。

财报显示，上半年地平线主营业务收入中，产品解决方案收入同比激增250%至7.78亿元，爆发力尤为强劲，一举成为公司第一大收入板块，收入占比已高达49.7%；而授权及服务收入则更为稳健，同比增6.9%至7.38亿元。

两者营收结构接近1:1，这意味着地平线彻底摆脱了早期“依赖IP授权”的单一增长模式，真正进入“产品规模化落地+技术生态变现”的双轮驱动阶段，其产品商业化时代正在来临。

这一转变的核心驱动力，来自产品解决方案业务的“量价齐升”。报告期内，该业务出货量因内置征程6处理硬件的产品系列量产“卖爆”而翻倍至近200万套，单车平均售价更达到去年同期的1.7倍，报告期内其量产速度刷新新纪录。

其中，占总出货量49.5%的中高阶产品解决方案出货量激增6倍至98万套，贡献了其产品板块八成以上的收入。

这些业绩数据无一不印证了地平线对“市场向高而行”的判断精准落地，即当各大自主车势力纷纷喊起“科技平权”、当行业从“有没有辅助驾驶”转向“好不好用的高阶辅助驾驶”时，其产品恰好踩中了需求升级的节奏。

显然，这番成绩的由来是难以忽视智驾产品需求爆发背后的“天时”的。

2025年上半年，国内自主车势力乘用车市场份额已达63%以上，而自主品牌正是智能驾驶的“核心战场”；同时，国内辅助驾驶渗透率从2024年底的51%升至59%，其中，配备中高阶辅助驾驶功能的占所有智能汽车新车销量的比重已从2024年底的20%上升至2025年上半年的32%。这意味每十辆新车中有近六辆配备辅助驾驶，其中三辆以上是中高阶系统。

而地平线凭借45.8%的基础辅助驾驶市场份额和32.4%的整体辅助驾驶份额，成为这一波“智驾普及”浪潮中最直接的受益者。

全球“朋友圈”快速扩容，富时+MSCI双料加持！

财报显示，截至上半年，其产品已覆盖27家OEM的42个品牌，前十大中国OEM均为其客户，合作车型近400款，服务600万车主；

除去比亚迪、奇瑞、上汽、蔚来等自主车势力外，其还在与外资、合资品牌合作中持续取得突破：大众、日本最大汽车集团等9家合资车企达成30款车型定点，基于征程6B的方案获2家日本车企海外定点，预计全生命周期交付750万辆，并与博世、电装、大陆等全球顶尖Tier-1供应商建立战略合作关系。

既是中国车企的“智驾标配”，更在成为全球智能汽车的“技术供应商”，地平线是智驾领域当之无愧的“一哥”，甚至正在构建起覆盖“车企-Tier-1-用户”的全球智能辅助驾驶生态。

这种“双向拓展”的生态布局，本质上是地平线“技术+产品+规模”综合实力的外显。而更深远的意义在于，其估值逻辑已从“本土领先智驾公司”向“全球硬科技标的”升级：

6月初，地平线被纳入富时中国大盘股指数；8月26日，MSCI中国指数也正式将其纳入成分股。国际长线基金柏基投资的增持，则进一步验证了全球资本对其长期价值的认可。

砸钱扩张，地平线HSD提前锁头部席位

业务规模持续扩大的同期，受扩张期投入影响，其成本开支也在相应攀高。

上半年，其研发费用为23亿元，较上年同期增长62%，其中大部分为云服务开支，坚定加磅对城区辅助驾驶系统方案投入；行政开支、销售及营销开支也分别较上年同期的2.4亿元增长26.3%、较上年同期的2亿元增长37.1%。

整个上半年其运营亏损、经调整运营亏损分别较上年同期增长44%、34.9%，至15.92亿元、11.11亿元。

最终地平线2025年上半年经调整净亏损为13.33亿元，较上年同期的经调整净亏损8亿元增长65.7%。

亏损并非“坏信号”。一方面，其亏损是由投入增加造成，而非创收能力下滑。财报显示，地平线2025年上半年毛利为10.24亿元，较上年同期的7.39亿元增长38.6%；综合毛利率65.4%领跑行业。显示其核心盈利指标表现极好。

另一方面，在技术密集型的智能驾驶行业，“先投入后产出”是普遍规律，而地平线的“亏损”更像是一场“为未来蓄力”的主动选择，只为加速提升自身交付能力。

这种“主动”体现在研发投入的“精准性”上。地平线预判到“中高阶辅助驾驶向全场景演进”的趋势，将研发重点投向“算法+软件”的深度突破，为此上半年其技术变现能力明显得到持续增强，这点从产品解决方案收入的高增长中可见一斑。

其“中国版FSD”HSD系统（Horizon SuperDrive）的推出，可以说是其研发投入成果的一次集中展示。

作为地平线十年技术积累的集大成者，HSD基于业内领先的一段式端到端架构与强化学习能力，实现了“光子输入到轨迹输出”的超低时延，并通过自我探索激发模型潜力，达到“专车司机级”的拟人化驾驶体验。其硬件基座征程6P算力高达560TOPS，具备高集成度、高安全等六大优势，被称为“软硬一体技术路径的里程碑”。

目前，HSD已获10余款车型定点，全球首发的星途E05即将量产，显示国际市场对其技术能力的认可。这进一步夯实了地平线的技术投入从“实验室”走向“生产线”现实可能性，未来随着HSD的大规模交付，其研发投入将逐步转化为市场份额与收入壁垒。

于地平线而言，随着高阶智驾渗透率持续提升，HSD的量产落地极可能成为其未来市场份额的“产品护城河”。

在这个天花板有望加速拓高至超万亿元的辅助驾驶市场，地平线作为“智驾普及的核心推动者”，已通过技术、产品、客户生态的三重优势，提前锁定了这一赛道的“头部席位”。