洋河股份半年报：合同负债同比增长49%释放什么信号？

【导读】以开瓶为政策导向，对主导产品控量稳价，多方式帮助市场去库存、促动销。

8月18日晚间，洋河股份发布2025年半年报。报告期内，公司实现营收147.96亿元，实现归母净利润43.44亿元。

2025年上半年，白酒行业延续了深度调整态势，消费分层、渠道变革与库存压力成为行业关键词。在此背景下，降速成为上市酒企的主基调。

“符合预期”“新领导带方向，未来值得等”……对于洋河股份这份半年度答卷，市场评价较为理性，部分投资者对公司接下来的表现予以期待。

在半年报中，洋河股份并未讳言行业和公司发展面临的挑战，但同时也透露了诸多变革色彩。其中，光瓶酒战略的突破与第七代海之蓝的焕新表现，成为本轮调整中的亮点。

短期调整不改长期韧性

近年来，白酒行业进入“存量竞争”阶段，马太效应凸显。一方面，高端酒需求趋于理性，次高端价格带挤压加剧；另一方面，大众消费市场呈现“品质升级”与“性价比追求”并存的矛盾特征。洋河股份作为全国化酒企，既面临区域酒企的本地化反扑，又需应对头部品牌的渠道下沉压力。

在2025年半年报中，洋河股份直言，报告期内，白酒行业景气度持续承压，存量竞争的格局加速演进，行业集中、分化趋势进一步凸显，同时随着理性消费时代的到来，消费者对更舒适、更具质价比的白酒产品愈发青睐。

早从2023年下半年开始，面对渠道库存高企、价格倒挂的行业困境，洋河股份便开始主动降低业绩增速，引领行业之先。

2025年上半年，公司以开瓶为政策导向，对梦六+、海之蓝等主导产品控量稳价，多方式帮助市场去库存、促动销。

目前看，上述调整已初见成效。2025年半年报显示，期末合同负债余额为58.78亿元，同比增长49.26%，显示出经销商打款信心有所恢复。

中国酒业独立评论人肖竹青认为，对短期业绩的克制，恰是对渠道的战略性保护，唯有保障经销商合理利润空间，才能维持市场秩序的长期稳定。未来，洋河有望以更健康的渠道生态和产品梯队迎接消费复苏。

值得一提的是，洋河股份拥有70万吨基酒储量、23万吨高端陶坛储酒量、100万吨的储能规模，以及7万口名优窖池，多个指标位居行业首位。这些产能和储能也将成为洋河未来10年高质量发展的压舱石。

产品结构加速优化

在消费理性化之下，白酒价值正从“面子经济”向“里子需求”回归，大众消费价位白酒成为重要战略机遇。数据显示，光瓶酒市场规模近年来持续增长，2024年已突破1500亿元大关，预计2025年将达2000亿元，其中50-100元价格带增速超40%，成为白酒行业最具活力的增长极。

捕捉到上述变化和趋势，洋河股份积极调整战略，于2025年上半年焕新推出第七代海之蓝、打造洋河大曲高线光瓶酒，着力布局大众消费市场。

其中，洋河大曲高线光瓶酒是洋河股份发力50-80元光瓶酒市场的战略级产品，主打“100%三年陈”，并获得“行业内唯一拥有真年份认证”，主打性价比。据了解，这款大众口粮酒备受消费者欢迎，实现了线上开售即秒空、线下终端遭抢购的“战绩”，长期位居京东白酒热卖榜榜首。

第七代海之蓝则通过老酒比例的提升（3年+5年），在保持百元价格带的同时实现品质跃升，巩固了“百亿大单品”地位。

近日，洋河股份新任董事长顾宇在中国酒业协会交流时表示，面对复杂多变的市场环境和行业竞争，洋河始终坚持以消费者为中心，以品质为基石，深入推进产品结构优化和品牌价值提升。他强调，洋河始终将品质视为企业生命线。从原料甄选的严苛标准，到酿造工艺的代代传承，再到陈贮勾调的精益求精，每一个环节都以“为消费者提供更高品质饮酒体验”为目标。

肖竹青认为，光瓶酒与第七代海之蓝的阶段性胜利，验证了洋河股份战略调整的有效性。尽管行业调整仍未结束，但其已展现出战略弹性，这或许是其下一轮增长周期的伏笔。

（CIS）