存储涨价+AI端侧领先布局，佰维存储业绩有望持续高增长，持续拓展国内外一线客户

存储行业龙头佰维存储近日披露了投资者关系活动记录汇总表，逾百家机构参与调研，彰显众多机构对公司的青睐。

在调研中公司透露了颇多有价值的信息。比如存储行业价格的状况，公司表示2025年一季度，闪迪、长存、美光等存储企业已经分别发布涨价函，个别产品的价格已经有所企稳回升。经过上半年的减产与库存去化，NAND供需失衡情况已明显改善；DRAM方面，由于三星、美光、海力士的业务重心仍在HBM等高端产品，陆续减少DDR4以及Mobile用LPDDR4X的供应，并宣布相关产品进入EOL，引发了相关产品的供应短缺，产品价格上涨。目前存储行业价格企稳回升，叠加传统旺季的备货动能，以及AI眼镜等新兴应用需求旺盛，从当前时点来看，景气度仍会持续。

具体到公司业绩方面，据公司半年度披露2025年上半年实现营收39.12亿元，同比增长13.7%，二季度环比增长53.5%；其中，二季度同比增长38.20%，环比增长53.50%。从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点，其中6月单月销售毛利率已回升至18.61%。

业绩的持续增长得益于公司对国内外一线客户的大力拓展，公司产业链地位显著提升。在手机领域，公司嵌入式存储产品已进入OPPO、vivo、传音控股、摩托罗拉、HMD、ZTE、TCL等知名客户。在PC领域，公司SSD产品目前已经进入联想、小米、Acer、HP、同方等国内外知名PC厂商；在国产PC领域，公司是SSD产品的主力供应商，占据优势份额。在智能穿戴领域，公司产品目前已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于其AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备上。在企业级领域，公司产品目前正处于高速发展阶段，已获得AI服务器厂商、头部互联网厂商以及国内头部OEM厂商的核心供应商资质，并实现预量产出货，标志着公司企业级商业化落地能力的显著提升；此外，公司积极深化国产化生态布局，与国产服务器厂商达成战略合作伙伴关系。在智能汽车领域，公司已向头部车企大批量交付LPDDR和eMMC产品，出货量持续攀升，并持续推动新产品导入验证，构建起覆盖多场景的完整车载存储产品矩阵；此外，公司基于自研eMMC主控方案提供全面的车规级国产存储解决方案，为汽车领域客户构筑安全可靠、性能领先的存储方案。

同时公司称在AI端侧存储拥有较强的竞争力，能够通过自研主控芯片、固件算法与先进封测能力实现差异化竞争，覆盖AI手机、AIPC、AI眼镜、具身智能等多场景，并已构建完整的产品布局。2024年，公司在AI新兴端侧（非手机/PC领域）合计营收超过10亿元，同比增长约294%。公司预计2025年在AI新兴端侧领域仍将持续保持良好的增长趋势。

芯片方面，公司第一款国产自研主控eMMC（SP1800）已成功量产，性能优异，实测关键指标性能和功耗满足客户需求，已批量交付头部智能穿戴客户。SP1800支持手机应用的解决方案将于2025年量产，支持车规应用的解决方案受核心客户认可。公司也正在开发UFS（SP9300）国产自研主控，将采用业界领先的架构设计，提升公司在AI手机、AI穿戴、AI智驾等领域的高端存储解决方案的产品竞争力。目前UFS主控芯片的设计指标符合预期，各项性能指标具备较强的竞争力，能够为提升存储解决方案的核心竞争力提供坚实保障，预计2025年内完成投片。

先进封测能力方面，公司晶圆级先进封测制造项目厂房主体结构及配套设备用房已完成建设，目前正在进行设备安装与调试，并将于2025年下半年投产，届时将为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案，进一步提升公司在存算整合领域的核心竞争力。公司已构建覆盖Bumping、Fan-in、Fan-out、RDL等晶圆级先进封装技术，具备提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案的能力，满足AI端侧、智能驾驶、服务器等对大容量存储解决方案以及存储与计算整合封测需求。

短期来看，在存储涨价以及公司AI端侧放量的背景下，佰维存储业绩底或已现。浙商证券研报表示，如果没有前几年累积的股权激励费用的摊销影响，佰维存储二季度已经实现了单季度的扭亏为盈。照此趋势，考虑到今年行业趋势的持续好转，展望三四季度，公司的营收和利润仍将有望维持较佳同环比成长弹性。从中长期来看，公司业绩持续高增长可期。根据机构一致预测，公司今年、明年及2027年净利增速将分别达到193.22%、55.61%和33.56%。