腾讯二季度营收1845亿，资本开支再翻倍

8月13日，腾讯控股收盘价586港元，涨4.74%，创2021年4月以来新高。

盘后，腾讯发布2025年第二季度财报，该季度实现营收1845亿元，同比增长15%，毛利1050亿元，同比增长22%，经营利润（Non-IFRS）692亿元，同比增长18%。

具体来看，腾讯当季增值服务业务收入同比增长16%至914亿元。其中，得益于《王者荣耀》《无畏契约》和《和平精英》等长青游戏收入增长，叠加新爆款游戏《三角洲行动》的收入贡献，本土市场游戏收入404亿元，同比增长17%，但较上一季的429亿元，环比下滑6%；在Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》收入增长，以及新发布的《沙丘：觉醒》的驱动下，国际市场游戏收入同比增长35%至188亿元，连续四个季度突破收入新高；社交网络收入322亿元，同比增长6%，得益于手游虚拟道具销售、视频号直播服务收入及音乐付费会员收入的增长。

营销服务业务收入同比增长20%至358亿元，主要得益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态的提升。腾讯在财报中称，本季主要行业的营销服务收入均有所增长。

金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至555亿元。金融科技服务的收入增长主要由于消费趋势的改善，以及消费贷款服务、商业支付活动及理财服务的收入增长；企业服务收入的增长则受企业客户对AI相关服务的需求增加，包括GPU租赁、API token使用与商家技术服务费的增长。

此外，腾讯在财报中提到的一些关键产品的用户数据，包括微信及WeChat合并月活跃账户数增至14.11亿，同比增长3%；但QQ的月活账户数延续下滑趋势，当季QQ移动终端月活跃账户数5.32亿，上一季度该指标为5.34亿；另外，视频付费会员数也由一季度的1.17亿下滑至1.14亿。

AI是当前各大科技巨头的发展重点，腾讯亦在此方面明确布局，旗下全业务线正在加速AI化迭代。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“2025年第二季度，腾讯在AI领域持续投入并从中获益，收入及非国际财务报告准则经营盈利均取得双位数百分比同比增长。”

财报中，腾讯也重点提及其在AI领域的持续投入与收益。其中，在营销服务领域，在加大AI运用后，广告点击率和转换率、广告主的投入回报均有提升。

在游戏领域，《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏向平台化进化并加大了AI的应用，新游戏如《三角洲行动》亦取得了突破；同时腾讯还广泛应用AI工具加速游戏内容制作，包括推出更拟真的虚拟队友和非玩家角色，以及运用AI驱动的营销策略吸引新玩家及提升参与度。据介绍，腾讯混元3D系列已广泛运用于游戏开发、3D打印及专业设计等领域，模型社区下载量累计超过230万。

腾讯混元游戏秦铭蔚摄

值得一提的是，腾讯正加速AI应用落地。当季其AI赋能微信内更多应用场景，如提供关键词智能检索、提供智能客服回复、视频号内容自动文字总结等，推动AI原生应用元宝的使用量并一定程度提升用户粘性。

但AI投入的成本高企同样值得关注。第二季度，由于为支持AI相关业务发展的研发开支增加，以及雇员成本增加，腾讯一般及行政开支同比增长16%至319亿元。当季腾讯研发投入达202.5亿元，同比增长17%；资本开支更是大幅增长至191亿元，同比增幅达119%。

腾讯的现金流也由此受到一定影响。财报显示，2025年第二季度，集团产生的自由现金流为430亿元，经营活动产生的现金流量净额744亿元，但主要用于支持AI业务发展的资本开支达229亿元，另外媒体内容付款63亿元，租赁付款22亿元。截至2025年6月30日，腾讯现金净额746亿元，较上一季度减少156亿元，该项环比下滑主要受支付股息影响。