丰立智能上半年净利润下滑近七成，7.3亿定增持续发力人形机器人

《港湾商业观察》施子夫 王璐

在2025年半年报刚公布完的同时，丰立智能（301368.SZ）就宣布了7.3亿元定增计划。然而，公司的业绩下滑压力显然已经相当之大。

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业绩持续承压，净利润下滑近七成

今年上半年，丰立智能实现营收2.42亿元，同比增长0.25%；归属净利润322.4万元，同比下滑68.79%，毛利率13.85%，同比下滑1.7个百分点。

公司解释称，近年来公司经营规模持续扩大，但受拓展新业务所带来的阶段性成本费用上升及毛利率下滑、募投项目新增资产转固等综合因素影响，盈利水平存在一定波动。

实际上，无论是同比，还是环比，丰立智能业绩都承压显著。

拉长时间来看，2022年中报-2024年中报，丰立智能实现营收分别为2.418亿、2亿元以及2.414亿，同比增长分别为-5.51%、-17.27%以及20.69%；归母净利润分别为2573万元、2021万元以及1033万元，同比增长分别为-4.38、-21.48%以及-48.86%。

以年观察，同样也不乐观。2022年-2024年，公司实现营收分别为4.288亿、4.293亿以及5.047亿，同比增长分别为-24.55%、0.12%以及17.56%；归母净利润分别为4490万元、2409万元以及1680万元，同比增长分别为-26.14%、-46.34%以及-30.28%，毛利率分别为19.68%、17.10%以及14.90%。

今年一季度，公司实现营收1.166亿元，同比增长18.2%；归母净利润293.9万元，同比下滑35.98%。

在今年5月19日的投资者关系活动上，丰立智能表示，2024年公司净利润下降主要系(1)受募集资金持续投入等影响，货币资金余额减少1.63亿元，存款利息收入减少625.55万元;(2)募投项目新构建及购置资产陆续转固，导致公司折旧支出增加。(3)公司新增两大业事业部:谐波减速器、新能源动力齿轮两大事业部的人员增加配置包括技术人员及专家引进等带来薪资成本上升。(4)拓展新业务，新品开发投入的刀具、模具、夹具，配套装备等费用增加当期成本支出。以上等多种因素导致公司当期净利润下降。

太平洋证券在4月25日的研报中指出，新业务投入期，盈利能力承压。24年公司销售毛利率14.90%，同比下降2.19百分点，齿轮业务毛利率提升，其他业务毛利率下降，主要系新业务初期设备折旧压力大。期间费用方面，销售和研发费率基本平稳，管理费率同比下降1.18个百分点，财务费率同比增加1.56个百分点，主要系投入期存款利息收入减少。整体看，24年公司处于新业务投入期，资金需求上升、折旧支出增加，使得利润端承压。

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7.3亿定增，机器人业务第二增长曲线？

半年报公布的同时，丰立智能发布了2025年度向特定对象发行A股股票预案。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7.3亿元（含本数），扣除发行费用后，将全部用于新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目、新一代精密传动制造项目、精密传动研发中心建设项目及补充流动资金。

其中，新能源汽车精密动力齿轮项目计划总投资3.24亿元，拟投入募集资金2.7亿元，项目达产后预计年产新能源汽车精密动力齿轮900万件；新一代精密传动项目计划投资2.58亿元建设精密传动装置生产线，拟使用募资2.2亿元，建成后预计年产谐波减速器18万件、小微型减速器20万件、行星减速器6万件。

此外，精密传动研发中心建设项目计划投资8051.60万元，拟投入募集资金4000万元。该项目旨在构建支撑公司产品模块化的研发中心，功能涵盖新产品研发、制造、检测等，以提升公司在产品模块化方面的研发、技术及创新能力，主要研发方向包括精密减速器机电一体化相关模块产品的设计、制造、测试全流程，以及新能源与高端装备应用、智能化与数字化技术等领域。另外，补充流动资金2亿元。

丰立智能表示，新一代精密传动制造项目”将有助于丰富公司产品结构及拓展应用领域，实现公司业务转型与升级。研发类项目“精密传动研发中心建设项目”将有助于提升公司持续创新能力，为公司可持续发展提供技术保障；补充流动资金将有助于增强公司资金实力，促进公司业务稳步发展。

有市场人士指出，在营收增速放缓且净利润持续下滑之际，公司仍持续募资扩产能，尽管公司当前新业务还在投入期，但还是需要平衡好新业务及业绩之间的关系，比较好的方式是，公司业绩保持稳定向上，这时候再扩产能也有必要性。

在今年4月份的投资者交流活动上，公司介绍其产能规划：2024年第四季度汽车及减速器的产品订单超预期，已下单继续追加采购汽车业务及谐波减速器方面的设备，部分设备25年第一季度已陆续到达。若现有产能无法满足需求，今年会根据订单逐步填满规划的四条减速器生产线。在老厂区购买80亩地，2025-26年建厂房并投入设备，2027年预计有产出，以应对人形机器人未来可能出现的大量需求。

天风证券在5月初的研报中认为，公司基础业务持续增长，预期机器人业务打开第二增长曲线。预计公司2025-2027年营收为6.4亿元、8.9亿元、13.5亿元；归母净利润为0.41亿元、0.72亿元、1.18亿元。公司具备较强成长弹性和估值重塑空间，给予“增持”评级。

天风证券指出，在人形机器人领域，丰立智能以行星减速器、谐波减速器为核心，为进军人形机器人打下技术基础。行星减速器深耕多年，主要为博世供应；公司自研的谐波减速器经过十年技术储备，于2024年下半年实现量产，核心生产设备来自日本进口，确保产品一致性与精密性。此外，与清华大学孵化的星动纪元合作开发的灵巧手微型减速器，已进入小批量生产阶段。产业化方面，公司入选“2024人形机器人供应链优质企业”，并与多家客户完成小批量订单交付，未来将重点布局人形机器人关节模组的规模化应用。随着人形机器人量产加速，公司技术储备与产能弹性有望扩展市场空间。

据悉，丰立智能开发用于人形机器人的产品有谐波减速器、行星减速器、小微减速器、小伞齿、小圆柱齿、行星轴、灵巧手模组等。（港湾财经出品）