【券商聚焦】东吴证券维持珍酒李渡(06979)“买入”评级 料下半年收入增速有望环比修复

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，珍酒李渡(06979)公告25H1盈利预告，预计2025上半年实现营收24~25.5亿元，同比下滑38.3~41.9%；实现归母净利5.7~5.8亿元，同比下滑23~24%；实现non-IFRS归母净利6.1~6.2亿元，同比下滑39~40%。

该机构表示，25H1公司主动控制发货节奏，帮助渠道出清，同时珍酒主要产品珍15、珍10在核心市场民间商务及宴席场景动销份额相对稳定，经销商资源也有优化。伴随宴席、聚餐场景负面压制逐步纠偏，该机构判断25H2动销环比不至于明显恶化；加上公司核心市场精细化培育持续巩固品牌认知，新品大珍招商进展积极带来增量贡献，预计25H2收入同比降幅相对可控。

该机构续指，公司产品矩阵清晰，品牌及品质升级布局长远，组织效能与渠道势能有望逐步显现。在2025全年保持稳定基础上，考虑去年基数前高后低，预计25H1珍酒、李渡收入同比相对承压，25H2增速有望环比修复。经过2025年集中出清和产品更新，期待珍酒报表拐点及盈利弹性率先显现。参考25H1盈利预告，考虑场景冲击影响，该机构调整2025~2027年公司non-IFRS归母净利预测为12.3、13.7、16.8亿元人民币(前值为16.2、18.0、21.4亿元人民币)，对应non-IFRSPE为18.4、16.5、13.5x，维持“买入”评级。