市场不再忧虑“二次探底” A股慢牛主基调获共识

在A股三大指数突破年内新高、两融余额时隔十年重返2万亿元的背景下，券商对市场前景的乐观预期持续升温。有券商认为，当前A股已进入“慢牛”通道，市场不再忧虑“二次探底”，政策红利释放、增量资金入场及产业升级共振，将支撑市场中长期向上趋势。

上证综指接近“9·24”行情高位

中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头，被市场解读为政策对资本市场的战略定位升级。

对此，华创证券分析师姚佩认为，在已形成明确趋势性上涨的牛市中，宏观政策的稳定延续比新刺激政策更可贵，投资者可以在稳定预期下的产业个股中挖掘机会。短期重点关注周期资源品、券商、保险。

针对当下的市场，财通证券投资策略分析师李美岑认为，“三个信心”可以筑牛市：1、从民族信心来看，硬科技方面，DeepSeek、人形机器人亮眼，文化方面，泡泡玛特、黑悟空、哪吒、原神等走向全球，同时，我国有序扩大对外开放，对超过40个国家实施免签，外国“大网红”来华，带火“中国游”；2、从企业家信心来看，代表性企业“卷出海”，它们的净利率中枢为20%，海外收入占比起点在较高水平；3、从市场信心来看，三地交易所对科创、创业、香港市场的多维度全方位改革加速落地，吸引全球资金配置中国核心资产。

二级市场上，上证综指突破3600点，接近“9·24”行情高位3674点。

国投证券认为：“在当下资金环境下，市场已不再忧虑‘二次探底’。我们认为，当前基于流动性步入牛市的基础条件已经具备，虽然市场向上空间暂无法明确，但是眼下依然重在结构性机会，买对方向是核心，再次强调三季度重心是‘创业板指+科技科创’。”

盈利修复与结构优化并进

回顾上几轮牛市，2005年至2007年、2019年至2021年的牛市，市场业绩拐点早于估值见顶时间，即存在业绩估值双击的阶段。2009年至2010年、2014年至2015年的牛市，业绩拐点晚于估值见顶时间，工业企业利润拐点略领先上市公司业绩，可以作为先行指标。

对此，国海证券分析认为，过往四轮牛市（2005年至2007年、2009年至2010年、2014年至2015年、2019年至2021年），中盘风格要么领涨，要么表现平稳，每一轮牛市都会伴随部分公司市值显著扩张。过往四轮牛市，市场风格很难以红利主导，红利质量在前两轮牛市中占优，后两轮牛市高景气和基金重仓风格开始跑赢，随着牛市渐入佳境，高景气、基金重仓风格迟早回归。

进入8月份，上市公司中报业绩陆续披露。南京一券商分析师6日向《大众证券报》记者表示：“根据以往业绩行情炒作路径，业绩超预期行业个股更容易获得资金追捧；业绩高增长、行业高景气度板块有望成为中报行情一个主线；低估且业绩超预期滞涨龙头弹性更大。”

投资策略上，国投证券认为，当前长期利率下移放缓和国内外扰动因素转向积极，叠加“反内卷”等长期有利于产能出清、竞争格局改善和通胀回暖的政策出台；在产业层面，AI（算力）、港股互联网、创新药、新消费、半导体、新能源（车）等新动能相继迎来各自的周期性拐点，这无疑再次为低估值大盘成长和所谓“中间资产”重回超额有效性提供条件。

记者 张曌