西非可可收成仍乏力 高价或成新常态

智通财经APP获悉，作为全球最大可可生产区的西非正面临又一个令人失望的收成季。尽管天气状况较前几个收成季有所改善，但树木老化和作物病害等结构性问题仍可能持续限制可可产量，并导致可可价格居高不下。

根据对8位交易员和分析师的调查，作为全球最大可可生产国的科特迪瓦预计将在今年10月至明年3月的收成季收获140万吨可可豆，与预期基本相当。但加纳自本月开始的收成季前景更为严峻，预计将仅收获62万吨可可豆，远低于该国历史最高水平。这一结果意味着全球可可供应仍将持续紧张，尽管在今年全球可可市场出现了约4万吨的预估短缺后需求疲软带来了些许缓解。

根据国际可可组织的数据，库存与使用比率——衡量供需关系的关键指标——目前接近自1981年以来的最低水平。在美国，由交易所监管的仓库所追踪的可可库存也大幅低于10年平均水平。

荷兰合作银行分析师Oran van Dort表示：“我不认为可可产量会显著恢复。”他指出，在多年的投资不足后，“科特迪瓦和加纳的综合作物产能逐年下降的可能性越来越大”。

可可供应短缺将给巧克力生产商带来压力，并可能使可可及相关产品价格居高不下。虽然可可期货价格已从去年12月创下的近13,000美元/吨的历史高位回落约40%，但目前仍远高于五年平均水平。

摩根大通预测，可可价格将维持在6,000美元/吨以上。摩根大通策略师Tracey Allen表示：“这个市场将长期维持高位交易。”她补充称：“无论明年供需缺口如何，我们都不会很快回到五年平均水平。”花旗则预计，可可价格明年将达到7,000美元/吨——是长期均值的两倍以上。

在西非，接下来的三个月至关重要。经历了4月至6月的雨季之后，可可豆荚正进入生长发育的高峰阶段。尽管6月的丰沛降雨缓解了7月干燥季前的担忧，但据国际投行机构Marex分析师Emma Sanig称，如果干旱天气持续至8月，前景可能再度恶化。

喀麦隆成为了西非区域内的亮点。据喀麦隆可可和咖啡跨专业委员会称，该国可可产量预计将增长12%至30万吨。但在其他区域，前景更加暗淡。例如，尼日利亚2025-26年度的可可产量预计将下降11%至30.5万吨，低于预期的34.4万吨。

尼日利亚可可协会主席Mufutau Abolarinwa表示，天气模式的变化推迟了关键性降雨，同时强风破坏了新花与幼小可可豆荚，减少了本可用于产量的豆荚数量。

此外，即使西非地区的可可产量恢复，也是在经历了两个低迷季节之后从较低基数起步。摩根大通策略师Tracey Allen表示，这最终将威胁西非在全球可可市场上的主导地位，尤其是在厄瓜多尔等国持续扩大产能的背景下。