立讯精密拟港股上市：毛利率连续6年下滑从21%下降至10% 应付账款530亿应收账款仅313亿

2025年7月24日，“果链”龙头立讯精密（002475.SZ）发布公告称，公司拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在港交所主板挂牌上市。

立讯精密表示，公司本次拟申请公开发行的 H股股数不超过本次发行上市后公司总股本的5%（超额配售权行使前）。发行上市募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但不限于）： 扩大生产能力并升级现有生产设施；技术研发、优化制造流程及提升智能制造能力； 投资上游、下游或相关行业的优质目标企业；偿还银行贷款；营运资金及一般企业用途等。

毛利率连续6年下滑 从21%下降至10%

立讯精密2024年财报显示，公司主要从事消费电子、通信及数据中心、汽车、医疗等领域相关零组件、模组及系统集成业务。

目前，立讯精密有三大业务，分别是消费电子业务、通信及数据中心业务、汽车业务。其中，消费电子业务为立讯精密核心业务，去年该业务实现营收2240.94亿元，约占当期营业收入的83.37%。

立讯精密强调，目前，公司客户集中度相对较高，并且短期主要集中在消费电子领域。财报显示，2024年，立讯精密来自第一大客户收入为1901.39亿元，占年度销售总额的70.74%。相比之下，其他客户占立讯精密营收的比例较小，比如立讯精密来自第二大客户的收入仅占其2024年销售收入的2.28%。

在这种业务结构下，立讯精密呈现出两大特点。

一是毛利率连续6年下滑，从21%下降至10%。资料显示，2018年至2024年，立讯精密毛利率分别为21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。

二是，公司股价可能受苹果的影响。比如，2023年1月4日，立讯精密跌停，报收27.88元/股。2023年1月5日，立讯精密就发布了一份《关于媒体报道的澄清公告》，表示“苹果公司要求供应商减产，立讯精密受创最大”为不实报道，目前公司与现有客户合作均正常开展，业务正有序依照工作计划正常推进，报道中提及的公司相关业务不存在特殊变化和影响。

应付账款530亿 应收账款仅313亿

虽然是“果链”龙头，并且公司市值高达2700余亿元，但在财务上，立讯精密可能并不算“宽裕”。

立讯精密2025年一季报显示，截至2025年3月31日，公司货币资金为512.03亿元，交易性金融资产为49.38亿元。

手握500多亿资金，看起来立讯精密应该算得上是“财大气粗”。但实际上，这可能只是一种表象，因为公司有大量的欠款。

截至2025年3月31日，立讯精密短期借款为502.67亿元，长期借款为225.40亿元，二者合计为728.07亿元。仅仅是长短期借款总额，就超过了立讯精密的货币资金总额。此外，立讯精密还有应付债券63.37亿元。

而且，除了长短期借款和应付债券，立讯精密还有大量的应付账款需要偿还。

财报显示，截至2025年3月31日，立讯精密应付账款为530.10亿元，应付票据为7.86亿元；同期，立讯精密应收账款为313.44亿元，应收票据为2.56亿元。仅仅是应付账款，就比应收账款多出了约217亿元。