拼多多国内赚2500亿利润的路径和确定性

中国太大，拼多多的未来藏在除去北京上海广东浙江江苏天津（下文简称头部6省）的25个省之中，保守测算下国内主站于2030、2040年将达到1660亿、2506亿净利润。

一 三组数据

1. 6+25省电商渗透率

2024年，头部六省电商渗透率44%，过去三年已不再上升；其他25省渗透率仅16.6%，且较三年前12.7%上升明显；全国平均的电商渗透率是25.8%。

口径标注：实物电商渗透率=实物商品网上零售额/社会消费品零售总额，来源各省统计公报。

2. 各省电商体量份额

2024年头部6省的实物商品网上零售额是71505亿，占全国的57%；其他25省是53529亿，占43%；全国总125034万亿（为支付口径），具体各省的占比见后文附的数据。

3. 社零增速分化

2024全年头部6省的社零增速是-2%，其他25省是4%。21-24三年头部6省的社零年化增速是1.5%，其他25省是3.8%。

二 各省发展推演

假设25省的长期电商渗透率天花板是30%（距离6省当下的44%仍有差距），社零假设不多说了看表，都很保守。

推演可知全国电商规模将从2024年的12.5w亿增加到2030年的16.7万亿、2040年的23万亿，其中大头来自25省贡献，6省则几乎无增量。

三 展望PDD

2024年PDD下单口径GMV约5万亿，支付口径3.5万亿；

假设认为PDD在发达6省的市场份额是15%，则其GMV为71505亿*15%=10500亿，占PDD自身GMV的30%。

35000-10500=24500亿就是PDD在其他25省的GMV，PDD在这25省的市场份额=24500/53529=46%，符合认知区间（如果假设pdd在头部6省的市场份额为20%，那么算出来25省份额就会变成40%，各位看官可以自行调整假设）

保守假设5-10年PDD市场份额略有丝微提升，乘以第二部分分区域的电商规模，即可得到PDD对应的GMV，详见下表。

2030、2040年PDD支付GMV有望到5.8万亿、8.8万亿，/30%算下单口径就是8.3万亿、12.5万亿，2024-2030的GMV年化增速8.8%，2030-2040年化7.1%。

认为平台赚2%为合理净利润的话，2030、2040年分别对应1660亿、2506亿净利润。长坡厚雪。

以上测算不含买菜、不含TEMU，仅考虑国内主站电商业务。$拼多多(PDD)$