机构解读中国经济半年报：经济韧性足 全年目标稳

中国网财经7月19日讯(记者 畅帅帅)上半年中国经济“成绩单”近日出炉，国内生产总值(GDP)达660536亿元，同比增长5.3%，经济运行呈现稳中有进、稳中向好特征。

多家机构普遍认为，上半年，中国经济在复杂外部环境下展现出强大韧性和活力，消费潜力不断释放、制造业升级趋势显著，实现全年经济增长目标可期。

　　GDP增速：稳中求进政策护航全年目标

细看中国经济上半年成绩单，“稳”与“韧性”成为关键词。

从数据来看，上半年实际GDP累计同比增长5.3%，其中一季度当季同比增长5.4%，二季度当季同比增长5.2%，给全年实现5.0%左右的增速目标打下较好基础。

天风证券研报指出，2025年上半年我国经济增长凸显韧性，上半年实际GDP同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点，这一增长态势是在复杂外部环境下取得的，体现了宏观政策逆周期调节的效果。

“上半年经济数据实现较好收官。”中银证券分析，上半年工业增加值累计同比增长6.4%，社零累计同比增长5.0%，固定资产投资累计同比增长2.8%，生产端依然保持强劲增长，是拉动经济的主要动力之一，同时内需增速也出现上行趋势，与生产端的强劲增长相呼应。

展望下半年，中国民生银行首席经济学家温彬表示，预计经济增速将会渐进放缓，但由于上半年打下的良好基础，下半年只需增长4.7%即可实现全年目标，压力相对可控。预计政策会灵活把握力度和节奏，用好用足存量政策，并从供求两端同时发力，齐头并进推动稳内需和反内卷工作。

　　供给端：制造业升级驱动工业强劲

数据显示，6月规模以上工增同比增长6.8%，较5月上升1.0个百分点，上半年累计增长6.4%，延续了年初以来的复苏势头。

“制造业升级继续驱动工业强劲。”天风证券分析，上半年装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，增速分别快于规模以上工增3.8和3.1个百分点。代表产业升级方向的新兴产品产量延续高速增长，3D 打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长 43.1%、36.2%、35.6%。

中银证券指出，6月制造业工业增加值和固定资产投资均保持较强的增长趋势，新质生产力仍是未来一段时间内我国经济增长主要内生动力，

从产业结构特征看，东海证券分析，中游设备制造业仍保持较高增速，成为工业增长的重要引擎。具体工业品产量方面，集成电路、汽车及智能手机等高技术产品生产提速明显，而传统建材与钢铁行业(如水泥、粗钢)产量降幅则进一步扩大，显示产业升级趋势延续。

展望后市，东海证券认为，基于对年内出口增速中枢将逐步回落的判断，叠加"反内卷"政策导向对产能扩张的潜在约束，工业增加值增速可能呈现稳中趋缓态势。

　　需求端：消费复苏与出口韧性并存

数据显示，上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率为52%。从市场销售看，上半年，社会消费品零售总额为24.55万亿元，同比增长5%，服务零售额增长5.3%。值得注意的是，绿色消费(新能源汽车、节能家电)与升级类消费(体育用品、金银珠宝)领跑，免税政策带动入境游消费增长72.7%。

“政策推动下居民消费意愿边际改善，二季度居民部门消费倾向为68.6%，为近几年同期最高水平，5月消费者信心指数由87.8升至88.0，逐渐筑底回升。同时以旧换新补贴规模下降，对消费的支撑作用回落。下半年社会消费品零售增速或将稳中有降。”温彬分析。

展望后市，开源证券指出，下半年刺激消费补贴政策仍有望陆续出台，主要包括服务消费(文化旅游、医疗健康、养老消费)、稳就业促增收、增加优质消费供给等方面。

在出口方面，国开证券研报指出，上半年出口总体增势良好，净出口对GDP拉动连续第三个季度在2个百分点以上，但下半年不确定性或有所增大。

“与此同时，多方积极因素对出口仍有支撑。”国开证券认为，一方面，近年来中国持续多方开拓出口市场(尤其是一带一路及东盟等)，近5年全球出口市场占有率保持在14%以上，今年前5个月对东盟出口(以美元计)增长12.2%。另一方面，针对全球贸易摩擦，中国仍有多项反制工具及措施。