【券商聚焦】中泰国际维持信达生物(01801)“增持”评级 预计玛仕度肽销售收入将快速增加

金吾财讯 | 中泰国际研报指，信达生物(01801)日前公布全球首个GCG/GLP-1药物玛仕度肽已于7月上旬在国内正式发售，目前获批的为减重适应症。公司又于7月14日与京东健康（6618 HK）就该产品达成合作，京东显示7日内可发货，预计产品销量有望快速增加，因此分别上调玛仕度肽2025-27E收入预测至约7.2亿元（人民币，下同）、19.8亿元与29.8亿元，基于：1）通常来说药品获批到放量略需时间，但京东加入将加快进程。2）GLP-1受体激动剂已在全球与中国广为认可。最著名的司美格鲁肽与替尔伯肽的销售收入2022-24E CAGR分别达64.5%与389.1%。司美格鲁肽2021年中国获批后收入迅速扩张， 2025年1季度达22.0亿丹麦克朗（约24.6亿元人民币），其中去年底发售的减重剂型达6.86亿丹麦克朗（7.7亿元人民币），表明此类产品需求强大。3）玛仕度肽与这两种产品的减重效果差异不大。

此外，该机构指，长远看IBI363与IBI343等在研产品有望注入新亮点。该机构将2025-27E收入预测分别上调1.0%-3.5%，反映玛仕度肽收入的上调。京东加入有助缩减玛仕度肽的市场推广成本，股东净利润预测分别上调25.9%-28.9%。该机构预计玛仕度肽在2028-34E收入仍将较快增长，因此也上调2028-34E盈利预测。根据调整后DCF模型，该机构将目标价上调至97.25港元，反映盈利预测的上调，维持“增持”评级。