姜凌波：短期市场或进入风格高速轮动状态

周三，沪深两市开盘后总体呈震荡走势，大盘在银行板块走弱下多在水下波动，深市指数表现略优一些。午后两市均出现短时的下跌，但随后开始反弹修复跌幅，在消费风格带动下大盘跌幅收窄更为显著。截至收盘，沪指微跌0.03%，报3503.78点，深成指下跌0.22%，报10720.81点，创业板指下跌0.22%，报2230.19点，两市合计成交1.4万亿元。

盘面上看，昨日消费风格逆势上涨，社会服务、汽车、医药、轻工制造、农林牧渔等消费板块悉数飘红，此前我们强调市场短期或进入风格快速轮动的状态，在金融风格和成长风格大幅上行后，阶段相对滞涨的消费风格迎来补涨;跌幅榜看，钢铁、银行、非银、有色等金融周期风格领跌，钢铁、煤炭在月初受到供改消息催化影响出现反弹，但由于基本面修复需要时间，且政策上的支撑也不及2017年，在两周反弹后部分短线资金开始兑现。而金融风格则由于浮盈筹码偏多近期兑现压力显著抬升。

技术面看，大盘突破3500点后在高位震荡，在上周五录得长上影线后本周三日未能延续上攻，多头动能有所减弱，但周二周三市场均在回调后反弹，可观察今日大盘走势，若跌破10日线可能会出现短期的阶段回调;创业板方面，指数沿5日线稳步向上保持了上攻趋势，短期还是先看指数能否突破2250-2300点的关键位置。

后市来看，6月经济数据陆续公布，6月社零总额42287亿元，同比增长4.8%，较前值收窄1.6个百分点。上半年社零总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点，而剔除汽车后其他消费品零售增速达到5.5%。分项上看商品零售表现显著好于餐饮消费，6月商品零售增速为5.3%(前值6.5%)，而餐饮消费则从5.9%大幅回落至0.9%。社零数据略低于预期，显示消费端仍需政策呵护。市场方面，目前部分热点板块均涨至相对高位，加之业绩预告披露结束，短期赛道缺乏延续走强的强催化，可能进入风格高速切换的震荡走势中，直至月末政治局会议及8月业绩披露密集期到来，市场可能会在新的变量中寻找前进方向。

策略上，当前市场处于阶段高位，短期或呈现风格迅速轮动的状态，而市场则可能以震荡为主，也可能出现阶段性的回踩，但下行风险有限。配置上，继续关注成长风格的结构性机会，尤其是近期消息面及业绩双重催化的AI产业链，此外可以关注回调后的红利风格，7月部分红利标的除息后上行动能衰减甚至回调，可逢低配置。供改催化下的板块则可适度兑现增厚安全垫，等待月末重要会议的具体定调。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)