降息预期被泼冷水！褐皮书称美国经济略有起色但通胀再起

智通财经APP获悉，周三，美联储最新发布的《褐皮书》显示，美国经济在5月底至7月初期间“略有增长”，相比前期部分地区活动下滑的情况有所改善。然而，伴随增长而来的，是愈发明显的通胀压力，尤其在特朗普政府新一轮关税政策推动下，企业面临的成本压力正在加剧，市场对通胀反弹的担忧升温。

亚特兰大联储主席博斯蒂克在褐皮书发布后公开表态称，他仍倾向于维持当前利率不变，并指出近期通胀数据释放了“令人担忧的信号”。他强调，“我们在经济基本面中看到了通胀压力上升的迹象，这确实令人担忧。”在当前的政策选择上，他认为，“现在不是调整利率的时候，我会选择等待。” 

褐皮书显示，全美12个联储辖区均报告了不同程度的经济活动增长，但整体节奏温和，且企业普遍对未来持谨慎态度。不确定性依然是主旋律之一，尽管相关表述频率有所下降(从6月的80次降至7月的63次)，但对经济和政策前景的忧虑仍未消散。

同时，12个辖区均报告价格上涨，尤其是在制造业与建筑业领域，企业普遍受到关税导致的原材料成本上升所影响。报告指出，“许多企业已通过涨价或加收附加费将部分成本转嫁给消费者，但也有部分企业因客户价格敏感性增强而选择不涨价，导致利润被压缩。”

尤其值得关注的是，特朗普政府近期提出将从8月1日起对部分贸易伙伴商品加征新一轮关税，政策不确定性加剧了企业对未来价格走势的担忧。此前6月的消费者价格指数(CPI)数据中，部分商品已出现由关税引发的价格上扬迹象。

尽管市场广泛预期美联储将在9月会议上开始降息，褐皮书及博斯蒂克的表态释放出更为审慎的信号。博斯蒂克指出，近几个月通胀数据基本贴近美联储设定的目标区间，但最新一份CPI报告“释放出了完全不同的信号”，预示通胀可能正处于再度抬头的“转折点”。

此外，《褐皮书》强调，多个行业联系人预计成本压力将在未来几个月持续存在，这大大提高了今年夏末物价加速上涨的可能性。正是因为对通胀的持续关注，美联储官员迄今仍拒绝降息，担心宽松政策过早出台将引发新一轮价格上涨。

博斯蒂克的表态被视为美联储内部“观望派”的代表声音。他并未完全排除未来调整政策的可能，但在当前阶段更愿意等待数据进一步明确。他的态度也与美联储“更高利率维持更久”的基调相呼应。

当前美联储所面临的挑战远不止经济数据。在总统特朗普发出可能解雇美联储主席鲍威尔的言论后，尽管他迅速否认计划成行，市场对于美联储独立性的担忧再次升温。外界普遍认为，政治因素可能进一步干扰美联储的政策判断。

另一方面，市场对美联储降息的预期也开始出现分化。尽管利率期货市场仍押注9月降息，来自褐皮书和博斯蒂克的信号却为这一预期泼了一盆冷水。随着物价压力再起，美联储有理由按兵不动，以等待更清晰的通胀趋势。