扣非净利暴跌！上海洗霸净利预增全靠“股权转让”，押上近65%现金、55倍溢价竞拍硫化锂业务相关资产

近日，上海洗霸(603200)的一系列操作引发了投资者和市场的广泛热议。公司一方面发布业绩预告显示，公司2025年上半年归母净利润大幅增长，另一方面扣除非经常性损益后的净利润却暴跌，而这一增一减背后，“股权转让” 成为关键因素，与此同时，其豪掷近55倍溢价收购13台设备及两项在途专利的举措也让人捉摸不透。

业绩预告喜忧参半

7月10日，上海洗霸披露业绩预告，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润9900万元至11800万元，同比增加136.47%到181.85%。这一数据乍看之下十分亮眼，似乎公司在上半年取得了突破性的发展。然而，深入挖掘数据背后的真相时，却发现了截然不同的景象。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1850万元至2220万元，同比减少46.51%到55.42%。

如此巨大的反差，原因何在？根据公告，公司半年度经营业绩预计同比大幅增长主要受非经常性收益增加的影响。报告期内，公司转让控股子公司山东复元新材料科技有限公司（以下简称山东复元）部分股权确认的投资收益为1927万元，丧失对该控股子公司的控制权后，剩余股权按公允价值重新计量确认的投资收益约为10259万元，这两部分非经常性收益合计预增净利上限，成为推动归母净利润增长的主要动力。然而，扣除这些非经常性损益后，公司的核心经营业务净利润出现了大幅下滑，这无疑给公司的可持续发展蒙上了一层阴影。

回顾上海洗霸近年来的业绩表现，其主营业务的情况可谓是不容乐观。2021年至2024年上半年，公司扣非归母净利润分别为1564万元、5156万元、1806万元和4150万元，同比增长分别为-60.04、229.59%、-62.4%和129.84%；而从年度业绩表现看，2022年至2024年，公司扣非净利分别为4073万元、3353万元和1419万元，连续两年大幅下降。由此可见，公司在经营上面临着一定的挑战，业绩增长并不稳定。

短期补血还是战略调整？

上海洗霸通过转让山东复元部分股权及重新计量剩余股权获取巨额收益，这一行为究竟是为了短期的财务报表美化，还是有着更深层次的战略考量？从短期来看，这笔巨额投资收益确实让公司的归母净利润实现了大幅增长，改善了财务状况，提升了公司在资本市场的形象。然而，从长期战略角度分析，这或许反映出公司在核心业务发展上的困境。

据悉，山东复元于2021年12月完成注册，由A板上市公司上海洗霸科技股份有限公司出资，基于复旦大学科研团队先进造孔技术，专注于新能源电池先进负极材料的研发、生产及销售。公司主营产品包括介孔硅碳负极材料、介孔硬碳负极材料、介孔软硬碳复合材料等，可应用于动力电池、储能电池、高端消费类电池等领域。

因此可以说，山东复元是公司在新能源、新材料领域非常重要的布局。公司在此前的股权转让公告中称，本次关联交易将进一步落实公司及山东复元的发展战略，建立、健全山东复元长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动山东复元核心团队的积极性和创造性，有效地将各方利益结合，实现价值共创、利益共享，促进员工与企业共同成长与发展，对公司及山东复元的长远经营发展将产生积极的影响。

另外上海洗霸在山东复元引入战略投资者的公告中称，本次交易有利于优化公司的资源配置和产业布局，符合公司战略规划，同时也有利于推动山东复元的业务可持续独立发展。本次股权转让价格合理，预计将产生一定投资收益，具体金额尚需会计师事务所审计后予以确认，转让所得款项将用于补充公司流动资金，将增加公司现金流，有利于公司的长期发展，不存在损害公司及公司股东利益的情形，不会对公司财务状况、经营成果产生不利影响。本次交易完成后，山东复元不再纳入公司合并报表范围，公司持有山东复元35.49%股权。

押上近65%现金、55倍溢价竞拍硫化锂业务相关资产

在公司扣非净利暴跌、依靠股权转让实现业绩预增的背景下，上海洗霸还做出了一个令人惊讶的举动 —— 豪掷近55倍溢价参与竞拍有研稀土新材料股份有限公司的硫化锂业务相关资产。其中，有研稀土部分资产（专有技术）转让底价为10649.78万元、有研稀土部分资产（专利）转让底价为107.82万元、有研稀土部分资产(设备及产线安装配套投入)转让底价为196.65万元，上述三个项目捆绑转让，若形成竞价则竞价起始价为三个项目转让底价总和，溢价部分按各项目转让底价占三个项目转让底价总和的比例分配。

值得一提的是，此次交易资产的评估价值较账面价值增值10757.82万元，增值率达5476.85%，最终估值高达10954.24万元。

如此高的溢价收购引发了市场的诸多质疑。首先，这两项在途专利及相关技术设备是否真的具有如此高的价值，能否为公司带来相应的收益回报尚未可知。专利技术的价值评估本身就具有一定的主观性和不确定性，尤其是在途专利，其未来能否成功转化为实际生产力并为公司创造利润存在很大变数。而根据公告，该技术主要包括固态电解质用硫化锂生产技术相关的高纯硫化锂合成方法、工艺及设备等，为有研稀土自行研发、单独所有，目前已经建成了吨级固态电解质用硫化锂材料生产线，实现小批量生产销售。

上海洗霸表示参与竞拍是为了推动固态电池先进材料业务发展，然而，这一领域竞争激烈，技术更新换代迅速。公司在此时以高溢价进入该领域，无疑是一场充满风险的豪赌。如果不能在新领域迅速建立起竞争优势，实现技术突破和市场拓展，不仅收购的资产无法发挥预期作用，还可能拖累公司的整体业绩。另外，截至2025年一季度末，上海洗霸货币资金为1.70亿元。此次竞拍将消耗公司近65%的货币资金。

上海洗霸目前正处于一个关键的十字路口。扣非净利的暴跌揭示了公司核心业务面临的挑战，股权转让带来的业绩预增只是短暂的“强心针”，而高溢价收购硫化锂业务相关资产则充满了不确定性。未来，公司需要重新审视自身的战略布局，加强核心业务的竞争力，合理整合新收购的资产，以实现可持续的业绩增长。