夏末市场“魔咒”警报拉响 德银警告：8月关税或引爆2025年波动狂潮

智通财经APP获悉，投资者对新一波动荡的担忧，随盛夏临近与日俱增。德意志银行的亨利·艾伦表示，从历史来看，第三季度波动率指数(VIX)往往飙升最显著，流动性通常稀薄，且过往诸多历史性动荡案例都始于夏末。

艾伦补充道，2025年存在多重潜在风险点，可能引发又一轮冲击。比如8月的报复性关税威胁，若引发通胀影响，市场或重新定价、排除降息预期，外加其他未知因素。

不过艾伦也提到：“但今年市场展现出极强韧性。宏观基本面仍强劲，且政策制定者已展现出——会因市场动荡调整政策的态度。所以市场动态正约束政策，只要这一逻辑持续，需出现政策无力解决的更大冲击，才会引发长期市场动荡。”

哪些因素可能引发2025年动荡?

美国8月1日开征关税

美国总统特朗普90天“暂缓期”后宣布的关税，会被交易员紧盯。艾伦指出：“除报复性关税，钢铁、汽车、铝业已实施关税外，还可能有更多行业性关税在推进。”

因多次推迟截止日期，艾伦认为市场尚未充分消化这些影响。即便关税全面恢复，起始税率也会基于4月初已实施的10%基准。他补充道：“当然，市场预期后续或达成贸易协议，避免关税重回‘解放日’设定的水平。” 若8月关税超预期大幅上调，必然会触发新一轮抛售。

关税的通胀影响加剧

艾伦称，目前关税对消费价格的重大影响尚不明显，但6、7月消费者价格指数(CPI)将受密切关注——或完整呈现关税冲击。“这很关键，若数据强劲，美联储短期内大概率不会降息。毕竟劳动力市场仍稳健，就业端无需紧急降息;若通胀进一步高于目标，又会打消另一重降息理由。” 交易员已定价年内两次降息，若美联储因数据暂缓行动，市场或有剧烈反应。

其他潜在风险

艾伦提及，经济增长韧性崩塌、财政担忧升温、地缘政治冲击推高油价等，也可能引发市场动荡。不过截至目前，市场在关税不确定性与地缘风波中，仍维持了韧性。

艾伦还强调，政策制定者已展现出“因市场动荡调整政策”的持续意愿。“这意味着，要引发更持久的抛售潮，需出现冲击宏观基本面、且政策难以轻易修复的黑天鹅。”