多晶硅为什么又集体涨停了？

7月8日午后，多晶硅期货合约再现集体涨停。

进入7月，多晶硅期价频繁异动，经过2日与8日各期限合约出现全部涨停后，截至今日收盘，多晶硅主力合约期价报收38385元/吨，月涨幅已接近15%。

除期货市场，近日A股市场的有机硅板块也走出了一波平台突破行情。从上涨表现来看，6月有机硅板块整体涨幅超过8%，而今日涨幅为1.91%。

对于多晶硅相关题材的上涨表现，国投期货硅系研究员张秀睿表示，近期市场对“反内卷”主题的关注度持续升温，核心原因是7月1日召开的中央财经委员会第六次会议再度提及“反内卷”，明确要依法治理企业低价无序竞争。事实上，自2024年国家提出防止“内卷式”恶性竞争以来，光伏行业协会已通过引导行业自律（例如明确组件价格低于成本线涉嫌违法）取得过显著成效。目前市场普遍预期相关部门可能会先以现货最低限价方式进行干预，不过该说法尚未得到证实。

然而，南华期货(603093)贵金属新能源研究组负责人夏莹莹则认为，近期多晶硅期货合约的两次涨停在逻辑上有所不同。“首次涨停源于宏观层面‘反内卷’政策信号释放，带动市场情绪显著回暖；而本次涨停则更多受短期市场消息面刺激推动，有消息称硅料厂家计划继续上调现货价格。”夏莹莹表示。

从提价信息面来看，当前多晶硅现货价格总体稳定在40元/千克，而厂家透露未来有望上调至45元/千克。厂家计划上调现货价格的消息强化了市场对多晶硅价格上行的预期，从而吸引了大量资金入场做多多晶硅相关题材投资品种。

在现货价格方面，7月2日，N型复投料价格单日上调1500元/吨，升至36000元/吨（SMM）；7月8日，多晶硅现货N型复投料价格单日上涨3000元/吨，达到39000元/吨（SMM）。

从国家能源局获悉，今年1-5月新增光伏装机达197.85GW，同比增幅近150%，其中5月单月新增92.92GW，同比激增388%，主要受益于新能源上网电价市场化政策推动存量项目大规模抢装。但进入6月，光伏中下游需求订单阶段性回落，致使多晶硅期价随之走低，主力合约曾一度逼近30000元/吨关口。

数据显示，2025年上半年多晶硅月产量稳定在9-10万吨，当前多晶硅社会库存达27万吨，处于近年来80%以上分位，尽管厂库分布存在结构性差异，但整体库存压力仍对多晶硅价格形成压制。

对于未来多晶硅的价格走势，夏莹莹表示，应主要聚焦在产业整合政策的落地情况和下游需求的边际变化等两个核心变量上。其中，若行业内顺利达成产能整合协议，通过淘汰落后产能、优化产业结构，将有效缓解当前的产能过剩问题，对价格形成有力支撑；反之，若政策推进受阻，企业延续当前正常生产节奏，库存大概率将持续累积，价格上行压力会进一步加大。

此外，张秀睿则认为，据SMM测算，主流企业基于完全成本测算认为多晶硅价格在39000-40000元/吨以上，这将进一步强化市场对“最低现价”的交易预期，同时多晶硅期货采用品牌交割，期货价格大涨后，仓单生成量仍较为有限。因此，在“反内卷“ 具体细则公布前，盘面跟随现货价格上涨仍有一定发酵空间，下一个阻力位暂看40000元/吨附近。而从供需层面看，多晶硅市场呈现“弱现实”局面，价格在成本端上方的压力将逐步显现，后续持续关注政策变化。