资金疯狂涌入债券型ETF，规模超百亿的债券ETF达15只

今年上半年，ETF总规模突破4万亿大关，达到4.31万亿元，与去年年底相比增长了15.57%。

上半年，增长幅度最大的是债券型ETF，年内规模增长了120.71%，达到3839.76亿元。

今年上半年29只债券ETF合计规模达到3839.76亿元，再次突破历史纪录。

债券ETF成为上半年净流入最多的ETF品种，合计净流入1757.84亿元。

其中，海富通短融ETF、南方上证公司债ETF、华夏信用债ETF基金、公司债ETF易方达、富国政金债券ETF、信用债ETF广发、国泰十年国债ETF、平安公司债ETF、海富通信用债ETF、大成信用债ETF大成上半年资金净流入额均超百亿。

从规模看，总规模超百亿的债券ETF达15只，分别为政金债券ETF、短融ETF、可转债ETF、公司债ETF、上证公司债ETF、信用债ETF基金公司债ETF易方达、城投债ETF、30年国债ETF、信用债ETF广发、十年国债ETF、信用债ETF、信用债ETF博时、信用债ETF大成、信用债ETF天弘。

其中，富国政金债券ETF规模达到520亿元，位于债券ETF规模榜首，。政金债券ETF的底层资产是有“准国债”之称的政金债，全称为政策性金融债，是由中国的三大政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）发行的金融债券。

8只信用债ETF中，南方基金公司债ETF最新规模216.43亿元，以0.3亿元的微弱优势反超华夏基金信用债ETF（216.13亿元），排名第一，易方达公司债规模为212.9亿元，排名第三。8只信用债ETF合计规模1282亿元。

关于债券ETF规模快速增长的原因，华泰固收团队认为主要包括几点：1）市场流动性和透明度更高，债券ETF提高了市场透明度，使投资者能够像交易股票一样轻松买卖，从而增加了流动性。2）低成本，债券ETF通常拥有较低的费用比率，尤其在债券收益率逐步下行的趋势下，低成本的优势更加凸显。3）监管框架改善，提高了投资者对债券ETF市场的信心。4）金融危机后风险偏好降低，投资策略调整，投资者更加注重风险管理，债券ETF作为风险分散的有效工具受到重视。5）产品逐步创新，多样化提升，满足了不同投资的需求。

对于信用债，平安证券指出，上半年国开债收益率上升，信用债收益率涨跌互现，但上升幅度少于利率债，使得信用利差基本压缩，低等级信用利差压缩最多，期限利差涨跌互现。趋势上看，信用利差先震荡后下行，低等级利差以压缩趋势为主。信用利差压缩的供需两方面原因是：政府债净融同比上升，信用债小幅压缩；R与DR利差压缩，非银同业存款新规提升理财配债需求。下半年信用债收益率或跟随利率债下行，但信用债供给或相对增加，需求或相对走弱，因此信用利差有被动走阔风险。参考历史并结合估值，拉久期或仍是下半年更好的信用策略，其次可关注下沉机会。三大板块中更建议关注供给边际转弱更多的城投债，其次关注金融债。

西部证券展望下半年，在债市常态化震荡背景下，信用债收益率维持震荡的概率较高。考虑到信用债供需格局的错配影响，下半年信用债仍存在阶段性行情，利差有望在三季度来到年内低点，整体呈现先下后上的趋势。策略方面，震荡市中仍建议以票息策略为主。把握2-3年AA(2)级城投债、AA级银行永续债的下沉机会，当前时点信用利差在40bp左右，同时积极挖掘4-5年中高等级信用债的参与机会，结合流动性、估值进行综合判断；此外，若跨季结束后资金价格下行可适当采取套息策略增厚收益。久期方面，考虑到下半年理财净值平滑整改可能加快、股债跷跷板对债市形成扰动，建议机构保持适度久期，但对于长信用和超长久期信用债仓位不宜过高，越临近年末越注意组合久期控制。