低利时代的信托业：转型挑战与机遇并存

中国网财经7月2日讯伴随着2022年4月以来存款挂牌利率的七次下调，中国市场正式进入“1%时代”。在这一背景下，信托行业正经历着前所未有的转型挑战与机遇。2024年信托业管理信托财产规模逼近30万亿元大关，三分类转型成效显著，但同时也面临着“收入增、利润降”的经营压力。

低利时代信托业的发展现状

　　行业规模逆势增长，结构深度调整

据中国信托业协会公布数据，截至2024年末，67家信托公司管理的信托财产规模达29.56万亿元，同比增长23.58%，较2023年新增5.64万亿元。这一增长并非简单的规模扩张，而是“三分类”业务转型后的结构性突破。复旦大学信托研究中心主任殷醒民指出，信托业通过资产服务信托与资产管理信托双轮驱动，实现了从“规模驱动”向“功能驱动”的战略转变。

在资产服务信托领域，行业全年新增规模超4万亿元，其中财富管理服务信托规模突破1万亿元，家族信托、保险金信托分别达6435.79亿元和2703.97亿元。资产证券化服务信托规模1.26万亿元，风险处置服务信托规模2.41万亿元，为化解企业债务风险、盘活存量资产提供重要支撑。

资金投向结构性调整，资本市场配置占比跃升

2024年，信托资金投向呈现显著政策导向特征。资金信托规模22.25万亿元，其中投向证券市场的资金达10.27万亿元，占比46.17%，较2023年提升12.5个百分点，成为最大配置领域。殷醒民指出，这一变化直接响应了“活跃资本市场”的政策要求，信托业通过债券、股票、基金等多元化工具，为实体经济提供中长期资金支持。

具体来看，债券投资规模9.15万亿元，占资金信托的41.1%，为企业直接融资提供重要渠道；股票和基金投资1.12万亿元，占比5.04%，较2023年增长40%。与此形成对比的是，投向工商企业、基础产业和房地产的资金信托占比分别下降3.97%、1.53%和1.82%，反映出行业主动压降传统非标业务、规避房地产风险的战略选择。

经营业绩“一升一降”，转型阵痛与机遇并存

2024年，信托业经营收入940.36亿元，同比增长8.89%，但净利润230.87亿元，同比下降45.52%，呈现“收入增、利润降”的分化态势。殷醒民分析，这一现象源于资产服务信托低收费特性与传统业务收缩的双重挤压，行业亟需在转型中寻找新的盈利增长点。

从资本实力看，行业所有者权益7584.19亿元，同比增长1.32%，增速较2017-2021年放缓。信托公司需通过优化业务结构、提升服务附加值来增强盈利能力。值得关注的是，行业不良资产率持续下降，拨备覆盖率达673.63%，显示风险抵补能力充足。

低利时代信托业面临的挑战

　　利率下行对信托产品吸引力的影响

记者了解到，在存款利率持续下调进入“1%时代”的背景下，信托产品确实展现出独特的竞争优势。相较于保险、理财等资产管理工具，信托产品凭借其制度灵活性和资产配置多元化能力，更具差异化吸引力。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，信托具有天然的制度优势，能够为不同风险偏好的客户提供个性化、定制化的资产配置方案。随着信托业“三分类”改革深化，资产服务信托规模已接近11万亿元，占比达到40%，成为行业转型核心方向，这使信托在服务高净值客户财富管理需求方面具备独特优势。

清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成指出，信托产品短期对高净值客户的吸引力源于收益相对较高、结构灵活，尤其在非标固收与股权配置领域。但对比保险的保障功能与银行理财的低门槛，信托需加速优化产品结构：一是发展净值化、标准化产品降低风险；二是拓展预付金管理、破产隔离等服务信托满足普惠需求；三是强化家族信托的税务筹划与代际传承功能，突出差异化优势。

然而，低利率环境也对信托产品的吸引力构成挑战。曾刚指出，信托公司正积极推进产品净值化转型，通过丰富交易性金融资产投资(占比已达60.66%)，在权益市场波动中提供更多元化的资产配置选择，弥补了银行理财和保险产品在风险分散方面的不足。

“三分类”改革中的平衡难题

在低利率环境下，“三分类”改革中的各业务方向呈现出差异化的发展机遇。曾刚认为，资产管理信托凭借其灵活的产品设计能力，最有可能从低利率环境中获益。通过构建“固收+”与权益资产联动的多元化资产组合，信托公司可有效对冲利率下行风险，为客户提供相对稳健的收益。数据显示，债券投资在低利率背景下占比明显提升，从88.12%升至90.30%，证明资产管理信托在持续优化资产配置策略。

服务信托作为行业转型核心方向，规模已接近11万亿元，占比达40%。在低利率环境下，家族信托、证券投资类服务信托等业务因其长期稳定的服务费收入模式，能够为信托公司提供相对稳定的业绩支撑。然而，服务信托业务也面临“赔本赚吆喝”的挑战，2024年信托业规模增长超20%，但利润下滑近50%。

邢成表示，低利率环境中，资产管理信托(如债券、REITs投资)和服务信托(如账户隔离、资产证券化)存在明确发展机遇。前者可通过主动管理获取超额收益，后者依托轻资本模式扩张规模。平衡收益性与社会服务功能，需探索“服务信托+公益金融”模式，例如慈善信托与家族财富管理信托搭配，既履行社会责任又提升长期品牌价值。

与其他金融机构的竞争与协作

随着储蓄型保险产品的热销，保险资金规模不断增长，部分保险公司也在探索“保险+信托”的财富传承模式。曾刚指出，保险与信托在财富管理领域正形成互补协同与差异化竞争的复合关系。“保险+信托”模式已从最初的简单叠加发展至体系化整合，目前形成了完整的1.0(保险金受益权进入信托)、2.0(保险金赔付金进入信托)和3.0(信托资金购买保险)三种发展模式。数据显示，已有30余家信托公司、50余家保险公司开展保险金信托合作，保险金信托规模突破4200亿元，凸显了两者在财富管理领域的强劲协同效应。

从竞合关系看，保险公司凭借其庞大客户基础和长期稳定的资金优势，逐步向财富管理领域延伸；而信托公司则依托其制度灵活性和资产配置专长，持续强化在高净值客户定制化服务方面的能力。两者在服务目标客群与核心功能上存在交叉，但各自占据明显优势领域：保险在现金流稳定性和财富杠杆效应方面更具优势，信托在财产独立性与治理机制方面更具制度优势。

邢成指出，在“保险+信托”模式中，信托的核心优势体现在三方面：一是法律隔离更彻底，适合复杂资产传承；二是养老信托可整合养老服务链，提供一站式解决方案；三是家族信托定制化能力优于保险金信托。未来协作中，信托可聚焦高净值客户的非标资产托管，保险则负责大众市场标准化服务，共同构建家族财富管理生态圈。

低利时代信托业的转型机遇

　　资产服务信托的发展潜力

在低利率环境下，服务信托中的财富管理领域展现出巨大潜力。家族信托、家庭服务信托契合客户财富传承与保障需求，助力高净值客户实现财富传承和风险隔离。2024年家族信托规模达6400亿元，成为服务信托亮点。

信托业协会特约研究员周萍指出，信托公司在高净值客户资产传承方面具有三大独特优势：一是信托法律架构确保财产所有权、管理权与受益权分离，提供了法律上的风险隔离机制，为复杂家族关系下的财富安全传承提供制度保障；二是信托具备更高的定制化能力和灵活性，能实现“千人千面”的财富规划方案，满足高净值客户的个性化需求；三是信托在全球资产配置方面具有天然优势，能帮助客户实现财富的全球化布局和风险分散。

其继续表示，在养老金融领域，信托公司通过家族信托、消费信托等多元业务模式，正构建起养老资金安全管理、养老服务对接和养老财产规划的完整生态。特别是通过“信托+养老”创新模式，信托公司能够搭建起养老财产管理与养老服务的连接桥梁，有效解决老年人因能力衰退带来的财产管理风险，同时实现养老财富的有序传承。

资产管理信托的创新空间

据记者了解，资产管理信托方面，固定收益类产品占比超80%，权益类产品规模6967.62亿元，同比下降16.73%。商品及金融衍生品类信托规模仅33.42亿元，行业在复杂金融工具应用上仍有较大提升空间。

曾刚建议，信托公司应优化产品结构增强竞争力：一是充分发挥信托制度独特优势，强化“三大连接器”功能，将产品特色化开发与客户精准定位相结合；二是聚焦科技信托、绿色信托等新兴领域，与竞品实现差异化竞争；三是创新“固定+浮动”结构化分层产品设计，在底层资产穿透管理和浮动收益实现路径上形成差异化优势。

公益慈善信托的社会价值

公益慈善信托在政策支持下蓬勃发展，全年备案539单，规模49.65亿元，涵盖教育、助老、乡村振兴等领域。新修订的《慈善法》明确税收优惠条款，为行业发展注入新动力。

柏文喜指出，公益慈善信托虽规模相对较小，但在低利率环境下具有独特价值——专注慈善事业。通过精准资金投放和透明化管理，公益慈善信托能够迅速响应社会需求，提升信托公司的社会影响力和品牌价值。

信托业未来发展的策略建议

　　优化业务结构，提升盈利能力

在利率持续走低、非标融资收缩的新环境下，信托公司提升盈利能力需从多个方向突破。曾刚建议，首先，优化收入结构，构建多元化盈利来源。资产管理信托方面，信托公司应从单一通道向主动管理转型，通过发展权益投资和另类投资能力，构建多策略、跨市场、全天候的投资产品线。服务信托方面，扩大规模效应同时提升服务附加值，从“薄利多销”向“服务溢价”转变，比如通过提供全球资产配置、家族治理咨询等增值服务，建立差异化收费机制。

其次，创新盈利模式，从“一次性收费”向“持续性盈利”转变。信托公司应跳出传统以项目为中心的报酬体系，构建以“基础服务费+业绩提成+增值服务费”的组合式收费结构，通过长线布局降低收入波动性。

再次，构建轻资本运营模式，提升资本效率。信托公司应运用科技手段降低运营成本，同时通过业务模式创新减少资本占用。例如发展轻资本的资本市场业务、建立受托服务生态圈等方式，实现“以少量资本撬动大规模业务”的良性循环。

邢成则建议，传统非标业务收缩倒逼信托转型三大方向：一是提升主动管理能力，发展私募投行、ABS等业务；二是扩大服务信托规模效应，收取稳定账户管理费；三是通过科技降本，如智能投顾降低运营成本。盈利结构将从“利差主导”转向“管理费+绩效分成”模式。

加强风险控制，应对利率风险

低利率环境下，风险控制和资产配置能力成为信托公司的核心竞争力。周萍指出，为应对利差损风险，公司可优化资产配置，降低对高收益非标资产依赖，增配利率敏感型资产，并构建多元化资产组合；同时建立专业利率研究团队，运用先进模型预测利率走势，灵活调整投资策略。

面对信用风险，信托公司需建立严格信用评估体系，全面调查融资主体信用状况，避免过度集中投资，并要求提供抵质押物或担保。针对市场波动风险，应利用金融科技构建风险预警监控机制，实时监测并及时预警。

邢成也表示，应对利差损需加强久期匹配，配置短久期高评级债券；信用风险防控依赖大数据征信，如整合工商、司法数据；市场波动下可运用衍生品对冲。

科技赋能，推动数字化转型

在科技赋能和数字化转型方面，周萍建议信托公司打造数字化投研平台，整合多维数据资源，为投资决策提供精准支持；构建智能风控系统，实现风险自动识别、评估与预警。此外，完善数字化客户服务平台，提供一站式服务并保障信息安全；应用机器人流程自动化(RPA)技术，提高工作效率，降低运营成本。

曾刚强调，科技赋能是提升信托服务效率和风险管控能力的关键。信托公司可利用人工智能、区块链技术优化投研能力，开发智能投顾、数字资产托管等创新业务。

邢成补充道，数字化转型重点包括：一是区块链提升底层资产透明度；二是AI辅助尽调与风险定价；三是搭建客户标签体系实现精准营销。

聚焦重点领域，服务国家战略

面对行业转型关键期，信托业需在多个领域持续发力：

服务实体经济：加大对先进制造业、绿色产业的支持力度，通过资产证券化、供应链金融等工具盘活存量资产。2024年，信托业直接投向实体经济的资金达6.41万亿元，占资金信托的28.8%，未来需进一步提升精准度。

科技金融融合：利用人工智能、区块链技术优化投研能力，开发智能投顾、数字资产托管等创新业务。

消费者权益保护：加强投资者教育，完善信息披露机制，推动信托文化普及。2024年，行业通过投资者保护宣传覆盖超百万人群，未来需建立长效机制。

公益慈善创新：探索股权、不动产等非现金财产的慈善信托模式，扩大受益群体。截至2024年末，信托公司管理的慈善信托累计支出近35亿元，有效助力社会公益事业。

风险防控体系：强化全流程监管，建立风险预警机制，防止新增地方政府隐性债务。2024年，行业通过专项检查压降高风险业务规模超2000亿元，风险处置效率显著提升。

殷醒民指出，2025年是信托业“十四五”规划收官之年，行业需以《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》为指引，坚持回归本源，强化专业能力，在服务国家战略中实现可持续发展。随着制度创新与科技应用的深化，信托业有望成为金融支持实体经济、促进共同富裕的重要力量。

在低利时代，信托业的盈利能力取决于能否从单纯的“规模竞争”转向“价值创造”竞争，从传统的“中介角色”转变为“资产管理者”和“受托服务者”的双重身份。成功的转型需要信托公司重塑自身的价值定位，打造核心专业能力，探索可持续的盈利模式创新。对于信托业在低利时代的转型进展与发展动态，中国网财经将持续关注。