“茶中式”门店持续扩张，重看霸王茶姬估值逻辑

当现制茶饮陷入同质化竞争的泥潭，霸王茶姬却悄然开启了一场关于茶饮价值的升维革命。官方数据显示，霸王茶姬主打现萃的全新品类“CHAGEE NOW茶姬现萃”在上海的门店已增至11家。据了解，区别于传统的现制奶茶，“茶姬现萃”主打茶中式与茶拿铁，分析指这或标志着霸王茶姬价值锚定的切换。

锚定咖啡替代品赛道，打破茶饮天花板

数据显示，2024年中国新茶饮市场规模增速降至6%，预计2028年将进一步放缓至1.5%。当喜茶、奈雪们困守高端市场，古茗、茶百道在10-20元价格带贴身肉搏时，霸王茶姬却划出了一条全新赛道——它要抢占的不是奶茶消费者的零花钱，而是咖啡摄入的日常场景。

这是霸王茶姬创始人张俊杰所提出的“像素级对标星巴克”的底层逻辑，也是霸王茶姬在资本市场所展现的独特价值——即独有的东方茶产品加上星巴克的规模空间，成为世界范围内，除咖啡之外的另一个“daily drink”。

从数据层面来看，霸王茶姬有这样做的底气——不仅产品受欢迎，供应链也能很好地支撑服务运转。据其2025年一季度财报数据，尽管面临门店加密压力，霸王茶姬大中华区单店月均GMV仍达43.2万元，远超其他茶饮品牌平均水平。而供应链效率优势也同样明显，凭借大单品和标准化策略，库存周转天数仅5.3天，而多家茶饮品牌周转天数在50天以上。

碾压同行的单店效率及供应链效率，让霸王茶姬的规模扩充持续加速。数据显示，截至2025年3月31日，霸王茶姬全球门店数已达到6681家。当然，短期内霸王茶姬将经历单店GMV波动的阵痛，但长期来看上扬的大趋势不变，尤其在成熟市场其仍保持20%的同店增长。此外，参考星巴克的发展历程，其2013-2015年门店加密期GMV亦出现波动，但随后重回双位数的稳定增长。

全球化提速，东方星巴克的可行性正在显现

市场分析认为，一旦霸王茶姬完成“高频刚需的日常咖啡替代消费”的心智切换，全球市场的增量空间将进一步打开。事实上，霸王茶姬自2019年就开始了全球化征程，并取得了良好成效。

数据显示，霸王茶姬的模式及产品，在东南亚市场被成功验证。位于新加坡的门店单店月均GMV达180万元，远高于国内门店；位于印尼雅加达首店3日销量突破1.1万杯；而在马来西亚预计在未来3年内开设300家新店。

与此同时，北美市场的开拓被寄予厚望。2025年4月，霸王茶姬洛杉矶首店开业，以“茶拿铁”概念直接对标当地咖啡消费习惯，当日销量即突破5000杯。

截至2025年3月31日，霸王茶姬海外门店数量169家，一季度海外市场总GMV达到1.78亿元，同比激增85.3%。海外市场的增长是资本市场观察霸王茶姬的重要窗口，因此霸王茶姬的估值逻辑也正在转向。作为参考，当星巴克海外市场贡献超30%营收时，其PE从20倍升至35倍。而当前霸王茶姬15倍PE相较于其全球化潜能，仍有较大的预期差距。

业内分析人士认为，资本市场对霸王茶姬估值逻辑的认知转变仍需要一定的时间，“不能只把霸王茶姬当做一杯奶茶看待”。事实上，市场预测从休闲饮品到日常咖啡替代饮品，中间存在着十倍以上的用户增长空间。

随着霸王茶姬海外扩张步伐的稳步推进，其“锚定咖啡替代品赛道”+“星巴克全球规模”的估值逻辑将逐渐被市场真正认知。在传统现制茶饮估值集体回调的当下，霸王茶姬掀起的茶饮价值的升维革命，才刚刚开始。

本文来源：财经报道网