影石创新，相机新贵刚刚开跑

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

时光易逝，红颜易老。近几百年来，人们一直想尽各种办法来记录生活，定格时间。从早期的胶片摄影到如今的数码视频，影像产品越来越丰富，市场更是一片繁荣。近期影像赛道最大的新闻无疑是相机新贵影石创新（下称影石）终于敲开了资本市场大门。

6月11日，影石成功登陆上交所，成为科创板“智能影像第一股”。上市当天股价涨幅超274%，市值突破700亿元。沉闷许久的A股市场罕见地迎来了一场狂欢，这也是对影石未来发展的一种肯定。

毕竟随着全民Vlog的开启，影像设备市场可能会进入影石时代。作为全景相机赛道的领头羊，影石确实让全球见识了中国科技的力量，不过俗话说生意就是一场马拉松，影石在相机领域只能算是刚刚开跑。

长跑四年终见成果

前一阵子，撕拉片身价暴涨，几十块钱一盒的富士撕拉片相纸被炒到千元以上，即使这样在二手市场富士相纸还一盒难求。撕拉片再次爆火表明年轻人对于老式影像的仪式感依然情有独钟。

拍照摄影记录生活，有喜欢怀旧的，当然有喜欢新潮的。影石就是近两年Z世代的心头爱。据弗若斯特沙利文数据，2023年影石在全景相机领域市占率为67.2%，连续6年位居全球第一。

从2015年成立，仅用了4年时间就超越了老牌影像巨头理光，坐上了赛道头把交椅，影石成长速度令人惊叹。当然随着销量的骤增，影石也有了冲击资本市场的野心。

2020年4月获得中信证券、中信金石、招商资本、基石资本等多家机构1.45亿元的D轮融资后，同年10月影石正式提交IPO申请，冲击科创板。

经过多次问询和上市委审，2021年9月影石成功过会，并在2022年初提交注册。眼看一只脚就踏入了A股市场，然而在最后一关却出了问题。

2022年11月，证监会发出问询函，要求影石补充说明间接股东“陈斌”的持股情况及申报以来对外转让持股的背景、动机，是否存在利益输送或者其他利益安排。至此影石IPO卡壳原因终于浮出水面。

据悉陈斌曾在深交所工作多年，出任过高级经理、副主任研究员等职务，还借调至证监会发行部及上市公司部工作，属于妥妥的资本运作内行人。2022年底影石将相关内容提交至证监会便没有了下文，上市进程处于搁浅状态。

时隔一年半后，2024年8月影石创始人刘靖康对于公司上市迟迟没有定性结果，在朋友圈发文喊话监管。表示敏感股东已经清理，不存在利益输送，公司一年出口创汇4亿美金，业绩表现超过了主板过半企业。不求批文，仅求公道，不要让2000个想通过科技展现中国智造崛起的90后伤了心。

产品在国际卖爆，却没有打动国内A股市场，伤了心的影石在2024年底被爆出转战港股另谋生路。从时间上看，2022年正值国内资本市场注册制改革的关键时期，影石并没有占尽天时之利，更何况其业绩还存在诸多可疑之处。

例如采销数据和供应商披露严重不符、疫情期间的超高速增长。好在今年2月影石终于拿到了批文，坚持四年终于梦想成真。不过尽管闯关成功，影石未来的发展还谈不上一帆风顺。

暂无近虑，尚有远忧

近几年网络上有句热梗，“他们都不看好你，偏偏你最争气”。被凉了三年，影石业绩依旧猛如虎。2022—2024年，营收分别为20.4亿元、36.36亿元和55.74亿元，复合增速高达65.3%；归母净利润由4.07亿元上升至9.95亿元，实现了翻倍增长。

要知道2017年影石的营收仅为1.59亿元，净利润只有621万元。七年之后已然成长为年入50亿、利润丰厚的细分赛道小巨头，甚至还带动了周边供应商的发展。那么影石高增长秘诀是什么呢？当然和火爆的视频行业脱不开关系。

2005年YouTube横空出世，开启了全球互联网UGC视频新时代，也把Vlog这一概念发扬光大。当人人都在通过网络分享生活点滴、创意故事时，影像设备市场迎来了巨变。

此前数码相机、DV一直是大众拍摄视频的主要工具，然而售价昂贵、便携性不足、体验感不佳让广大视频爱好者、媒体创作者时常犯难。虽然智能手机的出现，暂时缓解了这一情况，但在画质、场景等专业层面还是差点意思。

正是察觉到了消费升级带来的需求，影石才选择进入全景相机市场。2016年发布首款产品Insta360 Nano，不仅可以直连iPhone手机、照片视频一键分享到社交平台，还是当时全球最小的360°全景相机。

Insta360 Nano一经发售便受到了数码迷的追捧，成为当时相机圈最热的爆款单品。在如今这个全民视频创作时代，影石的想象空间令人无限遐想。不过市场虽然一片光明，但其产业发展还存在些许不足。

首先，在销售地域上，影石明显属于墙内开花墙外香。2022—2024年，其境外收入分别为15.96亿元、29.03亿元和42.22亿元，占主营业务收入比例分别为79.43%、80.83%和76.35%。

挣外国人的钱是很多国内企业的梦想，影石轻而易举就做到了。只是近两年海外贸易摩擦频繁，尤其美国关税政策反复无常，这也给其海外业务的开拓带来了一定阻力。进一步深拓国内市场才能让影石销售结构实现平衡。

其次，在产品内容上，目前影石一半收入是由ONE X系列全景相机贡献。换而言，产品结构还是相对单一。当然影石早就意识到了这个问题，从2022年开始发力运动相机，开辟新战场。

2024年GO和ACE两大运动相机系列营收占比达到了26.74%，产业调整颇见成效，不过这条第二曲线想要发展壮大并不容易。实际上产品和市场结构可以慢慢调整，当下影石最大的压力是来自虎视眈眈的竞争对手。

“三国杀”靠什么突围？

今年初有媒体爆料，大疆首款全景相机Osmo 360将于7月份正式发布，目前处于最后测试阶段。Osmo 360的出现无疑将会是影石Insta360 X5的最大竞争对手。

而早在2019年，大疆就已经推出了Osmo Action进军运动相机市场。作为全球最大的无人机制造商，大疆踏足相机领域，肯定会掀起腥风血雨，甚至引起赛道洗牌。毕竟无人机用户和全景相机受众高度重叠。

除了大疆这个搅局者外，影石还要面对GoPro这个老对手。虽说如今影石营收已经和GoPro不相上下，2024年在运动相机领域的市占率只比GoPro少了1.4个百分点，不过都说瘦死的骆驼比马大，GoPro确实大不如从前，但市场余威犹在。

况且GoPro一直在死盯着影石，去年3月GoPro向美国国际贸易委员会提出申请，指控影石对美出口、在美进口或在美销售的特定相机、相机系统及配套使用的附件侵犯了其专利权，请求发起337调查。

可以看出GoPro明显有些急了，眼看市场老大的地位不保就玩起了专利诉讼。实际上消费级智能影像设备赛道的格局已经非常清晰，大疆、GoPro和影石三强鼎立，相互牵制。短时间内胜负难料，但是未来呢？影石拿什么赢下这场影像之争呢？

在硬件配置、生产制造层面大家都在一条起跑线，那么最后决一胜负就是软实力：用户体验和算法技术。影石之所能敲开A股的大门，有一部分在于它强大的技术。

2023年其全景相机产品被搭载在近地轨道卫星上，在极端的太空环境下成像素质依旧稳定。2022—2024年研发费用累计14.8亿元，三年累计营收占比高达13.16%。

在用户体验方面，更是影石的拿手好戏。例如Insta360 APP不仅对小白用户相当友好，而且专业性非常强。其实影石能走到今天，也在于清楚地知道用户想要什么。

比如360°全景旋转智能追踪的Flow Pro手机稳定器，大大降低了Vlog拍摄难度；Insta360 X系列全景运动相机，兼顾全景和广角拍摄，一键隐藏自拍杆解决了滑雪爱好者的拍摄痛点。然而尽管如此，影石的产品并没有完全获得消费者的喜爱。尤其和大疆相比，续航时间短、配件体系单薄都成了弱点。

当然影石也没有坐以待毙，有媒体爆料今年影石将会发布一款无人机产品，杀入大疆的舒适区。与此同时，加大力度发展VR看房、AI视频会议、全景安防等专业级影像设备市场尝试多元化发展，不过能否收到奇效还有待时间验证。

结语

VR的出现，短视频的爆发，户外经济的崛起，让影石一步步站在了智能影像设备赛道的顶端，成为中国新科技智造的典范。作为一家年轻的企业，影石产品活力四射，把视频拍摄的乐趣传递给消费者，引起了行业变革。

但是市场向来是此消彼长，全球智能影像行业生机勃勃，已经形成规模的影石只能算是站稳了，想要跑得快，跑得稳，还应该全面提升自己，保持创新和工匠精神，只有以科技为本，影石才能有信心直面挑战。