多空大博弈！国际投行对黄金目标价价差，高达一千美元

据记者不完全统计，目前市面上有据可查的国际投行对今年末黄金的目标价预测，价差已经高达整整每盎司一千美元了。

今日（6月19日），瑞银财富管理投资总监办公室基于世界黄金协会的最新调查结果——各国央行在过去三年中每年增加超过1000吨黄金，是前十年平均增长率的两倍；高达95%的受访者预计全球央行的黄金储备将在未来12个月内增加等结论，重申了其关于金价到今年年底约为3500美元/盎司的观点。

之所以说重申，是因为瑞银财富管理投资总监办公室在今年四月中旬就发布观点，将未来12个月黄金价格预测从基准情景上调至上行情景的3500美元/盎司。然后又在六月中旬，称仍然看好全球股市、国防和黄金，预计到2025年底金价将达到3500美元/盎司。

不是每家投行都维持对黄金的稳定乐观判断。

就在前两天，花旗银行明确看空金价，称美联储的降息预期将削弱黄金的吸引力，购金需求下降，金价预计在未来几个季度将跌破3000美元/盎司。且该行还有分析师进一步表示，到2026年下半年，黄金价格将回落至每盎司约2500至2700美元水平。

也就是说，花旗和瑞银对未来黄金价格的预测，就已经差了每盎司500美元。

另据公开信息，6月13日，高盛重申其黄金价格预测，称各国央行结构性的强劲购金行为将推动金价在2025年底升至3700美元/盎司，并于2026年中期触及4000美元/盎司。

也就是说，花旗和高盛对今年末黄金价格的价差是700美元/盎司（3700美元-3000美元）；对2026年中期或者下半年的价格预计，价差已经高达整整1300-1500美元/盎司（4000美元-2500至2700美元）。

另据记者查阅公开信息，2025年5月31日，美国银行发布报告预测国际黄金价格年底将突破4000美元/盎司；而就在6月13日，美国银行还重申了这一目标价。也就是说，花旗和美国银行对今年年末的黄金目标价格差，已经高达1000美元/盎司（4000-3000美元）。

目前的情况是，花旗银行对金价的预测是个“底”。而其他机构对金价的不同预测点位，构成了目前国际投行们对金价的预测价差。

毫无疑问黄金是今年全球表现最好的大类资产，年初至今涨幅已约30%。在花旗本次看空金价之前，记者尚未发现有机构明确表达看空黄金的观点。

市场对黄金的走势必然是多空交织的。

最近一波黄金的猛涨来自6月13日以色列与伊朗矛盾升级，继五月稍显平静后市场做多热情飙升，金价近期逼近历史高位3500美元/盎司关口。

世界黄金协会日前发布的《2025年全球央行黄金储备调查》共收集了全球73家央行回应。调查结果显示即便金价屡创新高，且全球央行已连续15年净购入黄金，各央行依然对黄金青睐有加——近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。

我国央行也展现了对黄金的青睐。最新的央行官方储备资产数据显示，今年前五月官方储备的黄金分别为7345万盎司、7361万盎司、7370万盎司、7377万盎司、7383万盎司，逐月升高。

但需要注意的是，即便全球央行的黄金储备余额在上升，但其实如果看增幅的环比，是能发现全球央行购金步伐在放缓的：4月全球黄金储备净增加12吨，较上月降12%。且此前5月ETF流出18亿美元，“黄金替代品”白银和铂金6月快速上涨。

汇总目前谨慎派和看空派的观点，各国经贸关系改善，市场避险情绪缓解、投资需求减弱、全球经济增长前景好转、美联储降息等因素都可能导致黄金价格下滑，都被相关研报提及。

如果抛开宏大叙事，普通人该如何分享黄金投资的红利？对于风险偏好中低却又不想错过黄金行情的投资者，理财公司迅速捕捉热点行情，今年以来纷纷加大对配置了黄金的固收增强产品的推介。黄金，就成了“固收+”的“+”。

记者查询中国理财网，截至6月19日，市场上共计有240只名字含有“黄金”的存续理财产品。

“这两年我们都有发行配置黄金的产品，比较多产品是通过黄金ETF的形式去投资，同时也有高比例的债券资产打底，再加上一些量化中性策略做补充，这样就使资产比较低相关性。”一名沪上理财公司的多资产投资部门负责人告诉记者。

以一家头部理财公司发行的黄金主题固收增强产品为例，其通过配置高等级信用债辅以黄金、量化中性策略，在封闭系列产品中灵活运用挂钩黄金的场外期权进行投资，无论是黄金价格上涨、下跌还是处于震荡行情，都能尽量守住收益。

再以招银理财发行的黄金结构性理财产品为例，其产品配置策略为：不低于80%资产投资于固定收益类资产，预估固收资产收益投资于挂钩黄金的期权，最低损失为期权费，但可以分享黄金上涨收益机会的策略。招银理财称，其在黄金结构性理财领域积极布局，当前支持各类结构的定制包括不限于自动触发、二元结构、鲨鱼鳍等结构。

值得一提的是，截至本月，已有多款黄金结构性产品成功敲出或期末触发高收益。

记者查阅相关产品收益情况，至少看到“招睿焦点联动稳进”系列有三只自动触发结构的产品提前敲出，截至6月中上旬，它们存续的天数均在90天以上，成立以来年化收益率分别为3.61%、3.93%、4.14%；此外，看涨二元结构也有三只产品到期年化收益率在3.3%～3.5%区间。

同样是存续九十多天，另有一只鲨鱼鳍结构的理财产品成立以来收益率达到4.07%。