销量下滑但股价涨停！江淮汽车豪车战略能否撕下“低端制造”标签

值得注意的是，这已是江淮汽车连续第八个月出现销量同比下滑，新能源板块的颓势尤为突出。与销量低迷形成鲜明反差的是，截至6月9日收盘，江淮汽车股价逆势涨停至38.54元，而同期汽车整车板块午后震荡走弱，比亚迪等头部企业股价下跌。市场普遍认为，此次股价异动或与6月6日尊界汽车发布的“战报”有关。

6月9日盘后，江淮汽车（600418.SH）披露的5月产销数据显示，其当月汽车销量为3.34万辆，同比下滑3.52%，其中新能源乘用车销量仅1132辆，同比降幅达57.81%。1-5月累计销量16.38万辆，同比下降5.43%，新能源乘用车累计销量6393辆，同比大幅下滑40.39%。

图片来源于：江淮汽车公告

对照2024年年报中2025年43万辆的销量目标，前五个月完成率仅38%，年度目标达成压力显著。值得注意的是，这已是江淮汽车连续第八个月出现销量同比下滑，新能源板块的颓势尤为突出。

与销量低迷形成鲜明反差的是，截至6月9日收盘，江淮汽车股价逆势涨停至38.54元，而同期汽车整车板块午后震荡走弱，比亚迪等头部企业股价下跌。市场普遍认为，此次股价异动或与6月6日尊界汽车发布的“战报”有关——尊界S800自5月30日上市以来，7天内大定订单突破3600台。然而，这一短期订单数据能否转化为可持续的销量增长，仍需市场观察。

图片来源于：微博

百万豪车突围，品牌溢价待考

尊界S800作为江淮汽车与华为联合打造的超豪华新能源车型，以70.8万-101.8万元的定价切入行政级市场，直指宝马7系、迈巴赫等传统豪华品牌腹地。然而，江淮汽车长期深耕中低端商用车及廉价乘用车领域，品牌溢价能力或与百万级市场存在显著断层。此次跨界冲击超豪华市场，不仅面临技术积累与用户认知的双重考验，更需直面其过往在乘用车市场缺乏高端化经验、甚至在主流价格带亦未建立绝对话语权的现实困境。

从市场反馈看，车Fans统计的尊界S800上市72小时一线销售数据显示，企业客户占比达70%，且大定均价突破100万元，一定程度上表明其现阶段订单结构高度依赖B端采购，而80万元以下私家车市场尚未形成有效渗透。

尽管企业客户订单可短期拉升销量数据，但百万级豪车市场的核心竞争逻辑在于品牌溢价与用户忠诚度，而非单纯的产品配置或价格优势。江淮汽车能否通过尊界S800打破“低端制造”标签，重塑消费者对其品牌价值的认知，仍需长期市场验证。

但换言之，江淮汽车如果能通过将自研的高端技术集成在豪华新能源旗舰车型中，用技术、价格实现品牌升级。等待时机成熟后，再将技术下放至中低定位的车型中，这样能在拔高其品牌调性的同时，搭建起从高到低的品牌矩阵，带动企业整体发展。但在财务资源有限、新能源市场竞争加剧的背景下，其能否在高端技术自研与品牌建设上实现突破，仍存较大不确定性。

营利双降，大众安徽持续拖累

根据2024年年报披露数据，江淮汽车全年实现营业收入421.16亿元，同比下滑6.28%；归属于上市公司股东的净亏损达17.84亿元，同比骤降1277.59%，由盈转亏并创下上市以来最大亏损纪录；扣除非经常性损益后净亏损进一步扩大至27.41亿元。

从长期财务轨迹看，江淮汽车扣非净利润自2017年起已连续八年为负，累计亏损规模超138亿元。在此期间，政府补助成为其维持财报表面平衡的关键支撑，江淮汽车八年累计获得补助超91亿元，占同期累计亏损额的66%，但仍未能扭转业绩颓势，加剧了市场对其独立盈利能力的质疑。

至于其2024年亏损原因，在产品端可归结于销售疲软，2024年江淮汽车整车及底盘销量40.31万辆，同比下降7.42%，其中乘用车板块销量16.68万辆，同比下滑16.59%，主力车型市场竞争力显著衰退。

图片来源于：江淮汽车2024年年报

此外，2024年江淮汽车的长期股权投资“大众安徽”确认投资亏损13.5亿元，较2023年扩大近3倍。大众安徽首款车型ID.与众因定价偏高、品牌认知度不足及渠道布局滞后，市场表现远低于预期，其亏损额自2022年2.4亿元、2023年4.5亿元逐年攀升，已有愈演愈烈之势。

Wind数据显示，江淮汽车资产负债率近五年持续攀升，截至2024年末已达74.68%，创上市以来历史峰值。在资产结构层面，截至2024年底，其应收账款与预付款项合计35.11亿元，而应付账款、应付票据及合同负债总额高达226.54亿元，无息负债相对较高。尽管表面呈现对上下游资金的强势占用，但供应商账期过度拉长或已埋下供应链隐患，一旦核心供应商收紧信用政策，其流动性风险将陡然加剧。

此外，据正义网报道，4月9日，安徽江淮汽车集团控股有限公司原党委委员、副总经理王志远因涉嫌受贿被安徽省人民检察院作出逮捕决定。此案不仅暴露出企业高管层面的道德风险，更折射出其内控机制与合规体系的失效。在汽车行业加速向智能化、电动化转型的背景下，高管贪腐不仅损害企业声誉，更可能通过利益输送扭曲战略决策，削弱其技术升级与市场响应能力。

如今的江淮汽车，在商用车停滞不前，乘用车业务失速、尚未找到发力点的情况下，将破局希望寄托于尊界S800，并推动2024年研发投入同比激增55.03%至34.64亿元。

然而，超豪华市场对品牌溢价、服务体系及技术壁垒的严苛要求，与江淮汽车长期深耕中低端市场的基因存在根本性冲突。即便尊界S800短期订单表现亮眼，其能否在BBA等传统豪华品牌与蔚来、理想等新势力的夹击中站稳脚跟，仍存较大不确定性。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪