CPI增长持续承压 研究者建议尽快出台新的增量政策

6月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年5月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，CPI同比增速已连续四个月出现负增长。1—5月平均，CPI比上年同期下降0.1%。

具体来看，5月蔬菜价格同比降幅由上月的-5.0%扩大到-8.3%，猪肉价格同比涨幅也出现回落。此外，受5月上旬国际原油价格走低影响，当月国内成品油价格下调，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是导致5月CPI同比下降的主要因素。

5月CPI数据发布当天，东方金诚宏观研究发展部发布的报告提出，剔除波动较大的食品和能源价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比持续处于1.0%以下的低位，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，近几个月CPI的走势说明，国内由市场引导的供求总量失衡态势仍在发展中。这种现象会进一步弱化企业预期、打击企业信心，进而使居民消费活动向更谨慎的态势发展，为此要高度重视并尽快扭转此态势。

启铼研究院首席经济学家潘向东表示，物价是经济活跃度的一个反映。近期物价下跌的核心原因是需求不旺和供给过剩。需求不旺与国内经济面临的内外部环境密切相关，包括外部的国际贸易摩擦，以及内部的就业压力和财产性收入增长压力等。 

2023年10月至2024年1月，CPI曾连续4个月出现同比负增长，此后12个月恢复为正增长。但今年2至5月，CPI同比增速再次进入负增长区间。

2025年《政府工作报告》将今年CPI增速目标定为“2%左右”，低于过去四年“3%左右”的目标，这也是自2004年以来最低的CPI增速目标。《政府工作报告》同时提出，“目的在于通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间。”

展望接下来的CPI走势，东方金诚宏观研究发布的报告预计，6月CPI同比将在0%左右。在物价水平持续偏低背景下，下半年推动物价水平合理回升会成为宏观政策的一个重要目标，这也将为财政加力促消费、扩投资及央行进一步降息打开空间。 

张立群表示，为扭转CPI负增长态势，现在最重要的是加紧实施更加积极有为的宏观经济政策。特别是要尽快启动由国债支持的大规模政府公共产品、公共服务投资，有效提振基础设施投资增速，增加企业订单，带动企业生产和投资，进而通过带动就业来提高居民收入和消费水平，最终激活国内超大规模的消费市场。

6月9日，野村中国发布的研究报告则预计，今年下半年，CPI通胀率可能会持平在0%。此外，自2024年8月起实施的消费品以旧换新政策将对耐用品价格施加下行压力。为了解决经济增长面临的压力，中国需要采取更大胆的措施来应对房地产行业的困境，并以更可持续的方式支持国内消费。