贵州银行股权拍卖在即！超5000万股股权溢价50%能否觅得买家？

【来源：机构之家】

机构之家注意到，超5000万股贵州银行（6199.HK）股权正被摆上拍卖平台等待处置。具体来看，根据阿里拍卖网站显示，这部分股权为内资股。本次拍卖股权合计50213507股，占股0.3442%，起拍价为74895009.99元，计算可知起拍价为1.49元/股。拍卖将于6月20日开始，目前已吸引了349次围观，但仍未有报名。

图片系六盘水曙光置业公司持有的贵州银行股权在阿里拍卖平台上即将拍卖

本次股权持有人为六盘水曙光置业公司，为贵州当地国有房地产公司，实际控制人为六盘水国资委。然而，即使拥有如此强力的股东背景，现如今因涉及与厦门国际银行贷款纠纷所面临流动性不足从而引发资产冻结的困境。根据天眼查网站显示，公司在今年1月13日即被六盘水市钟山区人民法院立案，执行标的金额共计7888.64万元，与当下面临股权被拍卖的情形相应。

图片系六盘水曙光置业公司被执行情况

资料来源：天眼查

溢价变现道阻且长，贵州银行深陷地产漩涡

作为本次拍卖中的一拍进程，能否顺利实现变现目的？或许是困难重重。其中一个重要的事实依据即是：贵州银行早已登陆港交所市场，投资者也已通过自由交易进行定价，从而形成相对公允的价格锚。根据最近交易日价格来看，贵州银行股价仅为1.09港元/股，换算为人民币相当于0.9987元/股。

从实际操作来看，到了拍卖这一步，需要的更是流动性，从而往往在价格方面会有折让。然而此次拍卖处理却“自信”地将起拍价定在1.49元/股，且一次性要接盘7489.5万，如此悬殊的价格差距，或许会让众多投资者望而却步。

事实上，贵州银行股价表现也曾经历经辉煌：2019年12月，该行在茅台集团光环加持下，成功登陆香港联交所主板，此后股价虽经历短暂时期调整但整体保持稳步上行，不过这段甜蜜期仅维持了一半年左右。2021年7月，该行股价最高冲击至2.920元/股，较发行价上行超17%，随后便进入了漫长的盘整期，并最终震荡下行。回顾来看，已较发行价大幅腰斩。尤其是在近两年银行股上涨态势如火如荼之中，贵州银行仍逆势走弱，令人唏嘘。

成交量则进一步说明问题：从最近3个交易日来看，贵州银行成交金额仅为21.91万，换手率仅为0.01%。如此低迷的成交表现，以及底部的股价，体现市场对其关注度冰点。现如今，希冀通过高溢价拍卖形式退出并获得流动性，又有几分胜算呢？

图片分别系贵州银行上市以来股价表现

资料来源：wind

图片系近期恒生港股通中国金融行业指数表现

资料来源：wind

除了房地产股东面临困境之外，贵州银行本身也深陷房地产相关信贷泥潭。机构之家梳理发现，从过去数年中，贵州银行不良率整体提升：从2021年的1.15%，大幅攀升至2022年的1.47%，此后两年继续提升并定格在2024年末的1.72%。从房地产行业表现来看，该行在2024年末该行业不良率高达11.58%，而在2023年末更是高达40.39%！事实上，贵州银行在房地产领域信贷坏账多涉及与恒大、中天城投、阳光城集团等知名房企，伴随着房地产行业经历寒冬，上述房企均呈不同程度的“暴雷”。

表格系贵州银行近几年整体不良率与房地产行业不良率表现

资料来源：公司年报

持续攀升的坏账率无疑增加了贵州银行的信用成本，从而冲击其盈利能力。从2020年开始，该行净利润增长便掉速至个位数增长，甚至有部分年份在下降。2023年，贵州银行净利润同比下降4.6%至36.5亿，正值房地产不良率升至顶点，次年稍反弹3.4%至37.8亿。此外，叠加公共卫生事件等影响，贵州银行2020年至2022年利润增长分别为3.0%、1.0%和3.3%，较过去几年两成以上的增长表现一去不复返。

图片系贵州银行2020年前后净利润增长情况（%）

资料来源：wind

与此同时，公司治理问题则是造成投资者对该行信心殆尽的重要原因，尤其是最核心的一二把手均因贪腐等问题被查，其内控机制亟待完善。2023年10月，该行原董事长李志明涉嫌严重违纪违法被查，7个月后，与李志明曾“搭档”数年的原行长许安，也同样落马。值得一提的是，就在本月，贵州银行发布三位拟任董事胡宇雯、殷孟波和王遥申请辞去职务公告，引发市场关注。三位董事是在去年6月被提名进入贵州银行第四届董事会，并在之后的股东大会上获得通过，但时隔一年，他们的任职资格仍未获得监管部门的批准，均因“工作安排原因”辞职。

本次拍卖将贵州银行再次置于公众聚光灯下，也揭示了其与地产行业的难舍难分：在房企股东遭遇困境拍卖持有其股权的同时，贵州银行也因地产坏账攀升进而影响盈利表现。此外，该行还面临前核心高管被查从而使内控机制受质疑，股价上市三年即开启向下通道，并在近两年仍逆势走弱。而当前仍低迷的股价，也为此次高溢价的拍卖进程，增添了不确定性。