创始人年薪千万 估值暴涨23倍 公司亏17亿

近日，科望医药集团（下称“科望医药”）向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，中信证券为独家保荐人。

继谋求美股上市和首次申请港交所上市失效后，这是科望医药再一次递表。

IPO日报注意到，由“明星团队”创立的科望医药给创始人们带来的丰厚的薪资回报，公司估值三年半暴涨23倍，但公司尚未盈利，三年累亏17.12亿元，现金及现金等价物的“血库”急需融资“补血”，核心产品商业化最早要等到2028年。

年薪千万，估值暴涨

科望医药成立于2017年，专注于肿瘤免疫与自身免疫这两大创新免疫疗法的产品开发，由纪晓辉、卢宏韬、沈文彦等科学家和创业者共同创立。

资料显示，纪晓辉现年63岁，曾在罗氏制药担任Roche Partnering的亚洲和新兴市场全球负责人和副总裁，还担任过礼来亚洲基金的风险合伙人，现任公司董事会主席、执行董事兼首席执行官，负责整体公司战略和业务运营。卢宏韬现年59岁，曾担任葛兰素史克（GSK）的首任全球神经免疫部门负责人，现任执行董事兼首席科学官，负责制定和执行公司的科学战略和计划。沈文彦是治疗心血管疾病的依洛优单抗（Repatha）的主要发明人，亦是治疗骨质疏松症药物罗莫单抗的发明人，曾任董事会成员及公司科学顾问委员会主席直至2022年，现在未出现在董监高名单中。此外，公司非执行董事徐汉森、何欣均为博士。

不难看出，科望医药拥有一支“明星创始团队”，起点较高。

除了创业团队，科望医药的参股股东也有不少知名机构。科望医药经历了四轮融资，2018年5月完成了A系列融资，融资2000万美元，投后估值2480万美元；2018年9月完成了A+系列融资，融资3500万美元，投后估值1.051亿美元；2019年12月完成了B系列融资的第一阶段交割，2020年5月完成了B系列融资的第二阶段交割，共融资9150万美元，投后估值2.14亿美元；2021年5月完成了C系列融资，筹资1.05亿美元，投后估值约5.99亿美元。

公司四轮融资共计筹资2.52亿美元（约合人民币18.11亿元），吸引了包括礼来亚洲基金（LAVUSD）、高瓴资本、腾讯、大湾区基金、汇鼎投资等知名机构的投资，公司投后估值也从2480万美元增至5.99亿美元（约合人民币43.05亿元），短短三年半增长23倍，可谓增速惊人。

需要指出的是，截至最后实际可行日期，礼来亚洲基金合伙人施毅通过第一大股东礼来亚洲基金持有公司22.93%的股份，为单一最大股东集团。

如上文所说，公司创始人之一的纪晓辉此前曾担任礼来亚洲基金的风险合伙人，施毅此前为公司的非执行董事。

此外，创始人纪晓辉、卢宏韬分别持股10.18%和8.96%。陈飞旗下的上海礼轶持股10.59%，高瓴投资持股9.51%，腾讯持股4.09%，大湾区基金、汇鼎等机构也有持股。

值得一提的是，2023年，纪晓辉、卢宏韬分别从公司获得包括薪金、津贴及实物福利、绩效相关花红、股份支付开支、退休金计划供款在内的合计1244.5万元、1031.4万元收入，2024年，纪晓辉、卢宏韬分别从公司获得1101.8万元、897.5万元。粗略计算，纪晓辉两年拿走2346万元，卢宏韬两年拿走1929万元，合计领取超过4200万元年薪。

三年亏17.12亿元

那么，明星创始人千万高薪、公司估值猛涨23倍的背后，科望医药怎么样？

科望医药是一家处于临床阶段的生物医药公司，致力于透过将“冷”肿瘤变为“热”肿瘤，彻底改变癌症治疗方法，即消除TME中的抑制因子，诱导产生跨肿瘤类型的更高免疫反应，从而实现更强大的抗肿瘤活性。

科望医药核心产品即ES102，它是一种临床先进的六价OX40激动剂抗体，专用于治疗对ICI（免疫检查点抑制剂）反应不佳的癌症患者。在临床试验中，包括与程序性细胞死亡蛋白1（「PD-1」）抗体联用于对PD-1检查点抑制剂耐药的非小细胞肺癌（「NSCLC」）和食管鳞状细胞癌（「ESCC」）患者，ES102均显示出良好的安全性和抗肿瘤活性。

根据咨询公司灼识咨询的资料，截至最后实际可行日期，全球还没有一种OX40激动剂获得批准，全球仅有两种OX40候选激动剂处于2期或以上阶段的临床开发中，而ES102是二者其中之一。

根据招股书，根据监管沟通及上市批准的情况，科望医药预计最早可于2028年将公司的临床阶段资产商业化。

截至最后实际可行日期，除核心产品外，科望医药拥有多项管线资产，其中三项处于临床阶段。其中ES014、ES009为自主研发，ES014是全球首创，也是全球首个进入临床阶段的CD39/TGFβ双特异性抗体（CD39腺苷通路和TGF-β信号通路是肿瘤免疫微环境中两个重要的免疫抑制通路。），ES104授权自Compass therapeutics公司。

收入方面，目前科望医药没有被批准商业销售的产品，持续处于亏损状态。

2023年，科望医药并无产生任何收入，仅在2024年从一名业务伙伴的合作协议中获得收益1.06亿元多，这也是当年全部收入。2023年-2024年（下称“报告期”），科望医药亏损额分别为8.53亿元及0.88亿元，再加上此前披露2022年亏损的7.71亿元，三年合计亏损17.12亿元。

现金及现金等价物剩3282万元

现金流方面，截至2022年末及2023年末，科望医药持有的现金及现金等价物分别为3.39亿元及2.7亿元，分别较上一期末减少5.12亿元及7257.2万元。而截至2024年末，科望医药持有的现金及现金等价物为3282万元。

若是按照此前两年的现金及现金等价物减少速度，2024年所剩的现金及现金等价物似乎支撑不了多久。

除了现金“库存”吃紧需要“补血”，科望医药面临着“对赌”风险。如科望医药未能于特定日期或之前成功IPO，公司控制权或将面临重构，且公司将需按照发行价履行赎回义务并按照年化8%的单利利率支付股息。

此次赴港IPO，科望医药拟募集资金用于候选药物的研发，未来三至五年内巩固专有技术平台、开发临床前资产，并发现新的候选药物，候选药物的预期商业化上市准备还有营运资金及其他一般企业用途。

值得一提的是，科望医药此前在2021年曾向美国证监会（SEC）提交上市申请。

2022年，因中美监管环境变化、生物医药中概股估值低迷等因素，科望医药撤回申请。

2024年6月，公司首次向港交所递交上市申请，由于未在6个月内通过聆讯，申请失效。