《狂飙》之后，爱奇艺下一张王牌何处寻？

爆款内容稀缺、会员增长停滞及广告市场疲软，正形成三重发展阻力，持续考验着爱奇艺的运营韧性

投资时间网、标点财经研究员 习羽

在长视频这片竞争激烈的市场中，爆款内容始终是推动市场发展的关键因素。爱奇艺（IQ.US）曾凭借现象级爆款剧《狂飙》，展现其强大的内容创作能力，但眼下公司却面临增长瓶颈。

财报数据显示，2025年一季度，公司营收同比下滑9%，Non-GAAP营业利润降幅达57.8%，归母净利润更出现72%的显著下跌。深入剖析不难发现，爆款内容稀缺、会员拉新留存乏力以及广告市场疲软，正形成三重发展阻力，持续考验着爱奇艺的运营韧性。

资本市场亦对其发展态势做出反馈，从2018年股价高点发展至今，公司已蒸发超300亿美元市值，这不仅反映出投资者信心的波动，也折射出长视频行业竞争加剧下的发展挑战。

爱奇艺股价走势图（美元）

数据来源：通达信

收入减少的三大原因

2023年热播的《狂飙》曾为爱奇艺贡献诸多“高光时刻”——站内热度11800、播放量破百亿，这让平台尝到了“内容为王”的甜头。

然而这份荣光未能延续。根据云合数据，2024年爱奇艺站内热度破万的剧集数量减少至3部，相较于2023年的5部剧集，降幅超三分之一。古装剧更是重灾区。2023年4部热度破万的古装剧撑起半边天，2024年却仅有《唐朝诡事录之西行》勉强达标。

不仅如此，2025年一季度，公司的内容发行情况继续呈现下滑趋势。财报显示，爱奇艺内容发行收入为6.29亿元（人民币，下同），同比下降32%，主要是由于剧集相关内容发行收入的减少，以及爱奇艺投资的院线电影发行收入的减少。

内容疲软直接冲击会员基本盘。尽管爱奇艺声称2025年一季度会员规模“健康增长”，但数据暴露隐忧。2020至2022年期间，爱奇艺在年末对会员价格进行了调整。整体来看，月度会员费用从19.8元提升至30元，增长幅度达到51.52%；年度会员费用从178元增加至258元，增长幅度为44.94%。与会员费提升形成对比的是，会员服务收入出现下降。2025年第一季度，爱奇艺会员服务收入为44亿元，同比下降8%，主要受内容供应量减少影响。

会员收入之外，爱奇艺的广告收入亦有所萎缩。财报显示，期内在线广告服务收入为13.3亿元，同比下降10%，主要原因在于品牌广告业务和基于效果的广告业务均呈现下滑趋势。回溯历史，2018年，爱奇艺全年广告营收约达93亿元；而到2024年，其在线广告服务收入约为57.1亿元。

爱奇艺2025年第一季度收入情况

数据来源：公司财报

爆款内容稀缺成增长硬伤？

在长视频竞争白热化的当下，若想打造爆款内容，需投入巨额资金用于优质剧本购买、顶级演员邀约、精良制作团队组建与后期特效打磨。然而，成本与竞争层面的压力也让爱奇艺难以出手。

2025年首季，爱奇艺通过内容策略改进以及减少电影供应，使得内容成本同比下降7%至37.9亿元，但内容成本在总营收中的占比仍高达52.7%。有分析指出，在长视频行业，打造爆款内容依旧依赖高成本、重投入，一旦在成本上进行控制，很可能影响头部内容的打造，进而导致内容质量下降，市场竞争力减弱。

此外，短视频平台的崛起持续挤压长视频平台的生存空间，抖音、快手-W(01024.HK）等凭借算法精准投放与流量优势，不仅大肆抢占品牌广告预算份额，还通过微短剧和碎片化内容激烈争夺用户时间，使得爱奇艺的“精品”叙事逻辑在供需两端均面临严峻挑战。

据Quest Mobile数据统计，2024年全网剧集播放量Top榜前10中，爱奇艺仅有两部剧集入围。2025年Q1上新剧集数量虽多，但在热度、播放量及口碑上均难以再现《狂飙》当年的辉煌。

难得的是，公司海外市场有所突破，爱奇艺国际版今年一季度收入同比增长超30%，广告收入同比增长40%，日均会员数创历史新高，不过海外营收在总收入中的占比仍然偏低，无法有效提升国内市场的业绩颓势。

为拓展微剧业务、扩张海外市场以及提升品牌竞争力，爱奇艺加大了营销投入，2025年第一季度其销售及管理费用达10.3亿元，同比增长11%，其中营销费用增加明显。

其实，行业的洗牌从未停止。腾讯视频用《繁花》证明“品质剧”的市场号召力，B站以“Z世代”社区生态构建壁垒，而爱奇艺手中的牌，或许是2025年片单中的重磅IP以及正在测试的“会员+电商”联动模式。但留给长视频巨头的时间已经不多，当用户的手指在长短视频之间快速滑动，唯有真正的“内容变革”，才能留住即将转开的目光。

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