禾赛(HSAI.US)Q1盈利超预期 获多家大行上调目标价并坚定“买入”评级

禾赛(HSAI.US)2025年第一季度实现营收5.3亿元(人民币，下同)，同比增长46%；毛利润同比增长57%至2.2亿元。期内激光雷达总交付量达195,818 台，同比增长231.3%，延续高速增长态势，是2024年第一季度的三倍以上。其中，ADAS产品交付量同比增长178.5%，机器人领域产品交付量同比增长649.1%。

德银发研报指，禾赛第一季度业绩显著好于市场预期，第二季度禾赛激光雷达出货量预计将环比增长50%以上，并有望再度实现季度盈利。随着规模效应释放和高性价比产品的持续放量，禾赛盈利能力正持续增强。该行上调禾赛目标价至22美元，坚定“买入”评级。

美银亦指，禾赛第一季度营业亏损与净亏损均优于市场预期和指引。随着近期多个车型定点持续落地，ATX产品有望在后续季度持续放量，成为公司增长的重要驱动。考虑到禾赛将稳步迈入全年盈利目标，坚定禾赛“买入”评级，将目标价上调至24美元。

高盛表示，禾赛第一季度净利润表现大超预期，主要得益于毛利率显著提升与费用管控成效突出。在行业加速发展的背景推动下，同步上调禾赛2025至2027年Non-GAAP净利润预测3%至14%，并调高目标价至23.3美元，力荐“买入”评级。

中银国际认为，基于盈利能力持续改善以及产品持续迭代对整体价格水平的积极拉动，上调禾赛2025至2026年Non-GAAP净利润预测至4.22亿和9.41亿元。若未来成功登陆港股市场，将有望提升禾赛的品牌认知度、增强流动性并降低投资门槛，从而进一步释放估值空间。坚定“买入”评级，并将目标价大幅上调至30美元。