多只港股股价年内翻倍，恒生创新药ETF、港股创新药ETF、恒生医疗ETF、恒生医药ETF年内领涨ETF市场

年内涨幅最高ETF清一色港股。

华泰柏瑞恒生创新药ETF、汇添富港股通创新药ETF、银华港股创新药ETF、万家港股创新药ETF基金、广发港股创新药ETF、富国恒生医疗ETF、南方恒生生物科技ETF、景顺长城港股创新药50ETF、汇添富恒生生物科技ETF、华夏恒生医药ETF等涨超32%，霸榜涨幅榜前列。

年内，港股多只股票股价实现翻倍。

除去50亿以下市值的股票，有27只港股实现翻倍。

“翻倍”现象的背后，是内资持续加码与新消费等多因素共同作用的结果。

近两年以来，内资成为港股上涨主要推动力。2024年南下资金净流入8079亿港币，创下历史新高。2025年南下资金流入进一步加速流入，截至5月27日，年内净流入6333.35亿港币。

中信建投证券研报显示，2025年一季度，主动偏股基金对港股的配置相比上季度末提升5.2个百分点，港股配置比例超过30%，达到近五年新高。

南下资金持续加码，内资对港股定价权提升。从成交额占比看，南下资金占比近20%，对比此前三年(2024年为17.3%，2023年为14.1%，2022年为11.8%)明显提升。

其中，资金主要流向科技、创新药和新消费领域。

年内港股翻倍股票中，泡泡玛特市值最高，总市值一度突破3000亿港元，该公司股价从2024年初低点16港元飙升至2025年5月的200港元以上，涨幅超过10倍。

港股这波翻倍行情，本质是钱和新趋势在推着走。内资带着真金白银南下，改变定价权结构，意味着现在港股涨跌内资的话语权越来越重。

以泡泡玛特为代表的新消费公司的火爆出圈，也侧面说明年轻人的消费喜好正在重塑市场，哪里有新需求，哪里就有资本追着跑。

不过市场从来不是单边上涨，资金会流走，风口总是来回切换。

同时，港股正在从过去的“被忽略的市场”，变成全球资金配置中国资产的又一窗口。

这轮行情就像一块试金石，真正能穿越周期的，一定是能够踩准产业升级、消费变革节奏的公司。

对于港股市场，华泰证券表示：

恒生指数当前动态PE 10倍左右，在全球依然是估值洼地。且在过去几十年，其估值都围绕10倍上下波动，几乎在投资者心中形成了隐形的定价锚。

港股低估值长期存在，根本原因还是香港市场的结构和交易机制。港股盈利和流动性来源不一致、外资和机构持股占比高、过去板块分布过度集中在价值型股票等，共同造成了过去港股低流动性和低成长性的特点。

低估值锚定效应正在被打破，港股出现了结构性变革。

2018年港交所改革已经撬动了港股结构性变革的齿轮。港股流动性和成长性在这几年已经得到了很好的改善。流动性角度，2025年至今港交所日均成交金额已经是2018年的2.8倍。截至2025年5月22日，外资主要追踪的MSCI中国指数超过80%的权重都是港股。南向资金交易占比也上升至23%。成长性角度，目前消费+科技在港股市值已经占到了半壁江山，中国10家科技巨头公司（阿里、网易、比亚迪、中芯国际等）在港股流通市值占比已经接近30%。

港股重要稀缺标的推动了好公司和流动性的双向循环。无论是流动性差，还是低成长性，都不应该是当前港股的标签。港股估值中枢相对A股（流动性）和美股（成长性）都有提升空间。这些变化在市场偏弱时并未得到足够重视。但“9·24”行情、DeepSeek行情到本周的宁德时代上市，都在持续明确这种变化的意义。量变引起质变，港股估值生态需要重塑。

周期性改善提供催化剂，看好港股市场相对表现。

年初以来，内需边际修复、产能出清进入“冲刺期”，宏观增长变化好于24年底预期。4月贸易风险上升又进一步测试了在中美贸易摩擦风险下的市场底部区间。虽然未来关税问题不排除依然有反复，美债利率高企、美股压力等都可能扰动市场短期表现。但港股风险溢价和经济的尾部风险都明显减缓，震荡中枢理应上行。此外，宏观增长韧性好于预期，人民币汇率及人民币资产都有一定补涨空间，港股有望在今年继续获得相对表现。

战略配置关注潜在AH溢价收窄标的和科技消费，战术配置推荐金融、媒体与娱乐、非必需消费品分销与零售。