姜凌波：市场短期缺乏催化因素 或转入震荡走势

周二，沪深两市小幅低开，随后震荡走弱，成长风格出现较大兑现压力，深市指数跌幅更大，午后两市均在水下波动，虽然出现两次反攻，但持续性不佳，之后又重新走弱，最终三大指数全数收跌。截至收盘，沪指下跌0.18%，报3340.69点，深成指下跌0.61%，报10029.11点，创业板指下跌0.68%，报1991.64点，两市合计成交9988亿元，缩量至万亿之下。

盘面上看，纺织服饰、医药、美容护理等消费风格领涨，此外地产、银行等价值方向也逆势走强，资金昨日重回可选消费、价值的杠铃策略;跌幅榜看，有色金属受到金价下跌影响领跌，电子、汽车、机械、通信等泛成长方向则遭遇兑现压力，市场风格切换非常迅速，缺乏中期主线是短期资金游走提速的主要原因。

技术面看，大盘连续回落后已经跌破多条均线，目前下方中长期均线较为密集，叠加小缺口的存在支撑性有望抬升，不过上方3400点筹码峰附近压力仍大，指数短期或在3300点至3400点之间的小区间中震荡盘整;创业板方面，指数反弹在60日线遭遇压力后回调幅度要大于主板，目前MACD指标转空，指数短期或仍有一定压力，可先观察下方30日线及年线的支撑情况。

后市来看，周末特朗普再次举起“关税大棒”，但这次目标对准欧盟，在其“加税50%”的言论影响下欧洲股市出现显著回调，英国由于不属于欧盟，且与美国关税政策更加明确走势显著强于德、法，此外特朗普还宣布对苹果公司非美生产的手机加征25%关税，同样对市场造成一定冲击。目前特朗普的主要政策方向还是想办法增加政府收入以解决美国严重的债务问题，其减税政策已经加剧了政府财政压力，后续必须增加收入以缓解赤字。在穆迪下调美债评级后，美国长债开始遭遇较大的供给问题，海外第一大债主日本由于国内债券抛售潮导致增持美债节奏大幅放缓，而我国为了优化外汇结构持续减持美债。美国国债利率重新反弹，美国经济仍面临较大风险。

国内方面，市场重回缩量震荡走势主要是缺乏持续性刺激因素，中美谈判后关税问题的缓解和国内降息降准等利好消息的刺激效果边际下行，而短期又缺乏基本面的实质性验证，市场只能在强预期和国资护盘下守住下行空间，但上行动能已经显露疲态，昨日交易额重回万亿之下亦能说明问题。后续主要还是看有没有超预期的政策出现，海外主要是芬太尼的20%税率能否豁免，国内则是看对地产或消费板块的政策能否超预期。

策略上，短期市场处于下行风险相对可控但上行动能缺乏的状态，可能阶段转入区间震荡的走势中。配置上风险偏好下行可继续关注红利方向，包括基建、金融、资源品等板块，成长风格和新消费概念短期波动较大可做短线博弈。(研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)