解析阿里影业（01060）可持续盈利背后：基本盘稳固 多元化布局带来新增量

从2020/21财年经调整EBITA首次扭亏为盈算起，阿里影业（01060）已连续五年实现了EBITA盈利。过去五年里，阿里影业亲历了电影市场从疫后重启到冷静期，再到行业复苏，过程一波三折。置身其间，阿里影业依然“摸着石头过河”，蹚出了一条可持续盈利之路。

日前，恰值阿里影业披露了2024/25年度业绩，借此或许正好可以一窥阿里影业究竟是凭何在跌宕的环境中，仍顺利实现平稳发展。

基本盘稳固，娱乐票务龙头稳步成长

2024年以来，由于市场整体内容供给不足，电影大盘票房回落。尽管如此，阿里影业的综合表现依然可圈可点。数据显示，2025财年阿里影业实现收入67.02亿元，经调整EBITA为8.09亿元，同比口径分别增长了33%、61%。

报告期内，阿里影业电影业务稳扎稳打，参与出品、发行了《抓娃娃》《默杀》《封神第二部》《你想活出怎样的人生》《小小的我》《好东西》《维和防暴队》《云边有个小卖部》《破·地狱》《里斯本丸沉没》等多部高口碑影片，其中《抓娃娃》票房33.3亿，成为了2024 暑期档票房冠军；《好东西》连续24天获票房日冠，最终收获7.2亿票房，市场一片叫好！同时，阿里影业还重点发力了引进片，《你想活出怎样的人生》《姥姥的外孙》均在其协助推广下取得了不俗的票房成绩。

过去这一年，在阿里影业业绩增长过程中扮演越来越重要角色的大麦继续稳定发挥，为公司贡献了可观增量。作为国内用户规模最大的演出票务平台，期内大麦继续“大卖”，GMV连续两年创下高速增长纪录。

强劲增长背后，得益于大麦的多元布局、持续领先的头部项目代理率，以及在在技术和现场服务上的“苦练内功”。 智通财经观察到，为巩固自身票务全链路服务优势，大麦不断加大对核心技术研发的投入，通过算力整合与云资源的升级，提升数据处理能力，优化购票系统产品功能，在高并发业务场景下保障系统稳定运行与交易流畅，以优质的用户体验巩固票务服务领域的领先地位。业绩公告披露，报告期内，大麦秒级并发购票用户超过10万的项目过千场，同比去年增加63%。可以看见，全品类以及稳健、顺畅的购票服务，正在让大麦成为了国内用户的首选购票平台。

大麦的宣发能力及观演决策平台建设成绩也值得称道。数据显示，期内大麦平台“想看”用户同比增长29%至3.16亿人次，演唱会城市“许愿”用户累计达到1.5亿人次。

近两年，中国IP经济正由点及面从“爆款狂欢”演变为全产业繁荣。市场升温之际，占据先发优势的阿里影业也开始步入加速成长期。期内，作为国内领先的IP授权管理和商业化开发平台，阿里鱼火力全开，授权IP商品零售额实现大幅增长，并带动阿里鱼收入同比增逾90%。

另外，作为阿里影业内容版图的重要一环，剧集业务也在2025财年取得了有序发展。期内，公司制作的《惜花芷》等多部高口碑剧集面世，《以法之名》《唐宫奇案之青雾风鸣 》《灼灼韶华》等已完成拍摄，同时，剧集工作室重点储备项目超20部，开发中项目超30部，持续蓄力未来市场。

超前多元化布局，为未来贡献可持续增长后劲

从十年前正式进军电影行业，到2018年引入阿里鱼，再到2020年战略合并电影及演出业务，2023年完成收购大麦，阿里影业经过多年的内生和外延发展，已进化为行业领先的全产业链娱乐集团。

回顾这十年时间，多元化战略无疑是成就阿里影业的关键因素之一。后续鉴于电影行业正于沉淀中积蓄新一轮发展的动能，而演出及IP经济则方兴未艾，有理由相信多引擎发力的阿里影业还能给资本市场带来更多想象空间。

电影市场方面，低基数下行业将轻装上阵，蓄力后市阿里影业重点储备影片数量多达40部。其中，《惊蛰无声》由张艺谋执导，是国内首部聚焦当代国安题材的电影；《东极岛》由管虎、费振翔联合执导，以二战时期真实历史事件“里斯本丸沉船事件”为背景的战争巨制。此外，储备中的优质项目还包括了袁和平执导、吴京监制的武侠漫改电影《镖人：风起大漠》，冯小刚的强类型片风格新作《抓特务》，大型科幻影片《群星闪耀时》等。接下来在等待行业反转过程中，“底气十足”的阿里影业料能继续保持韧性发展。

同时，阿里影业的电影票务与科技平台业务已成为行业基础设施的一部分，将为公司业绩起到“稳定器”的作用。据悉，目前阿里影业已有四个虚拟拍摄影棚建成投用，有效降低了影视项目的置景成本；新推出的5个全新数字人，已在代言、定制化合作等领域实现商业化变现；智能宣发数据产品“灯塔AI”在接入通义千问大模型后，也正令使用者的工作效率得到显著提升。

再看大麦，已经从票务走向全产业链深度布局，并进一步将业务触角延伸至境外，在用户规模和业务体量上也已在向全球演出行业龙头Live Nation靠近，未来，随着大麦票务覆盖进一步扩大，产业链能力进一步完善，大麦走向全球只是时间问题了。至于IP衍生品领域，在行业高增及自身增势加速释放双重催化下，阿里鱼的成长弹性俨然不可小觑。

总而言之，考虑到公司的基本盘韧性足，新增长极已锋芒初露，智通财经认为阿里影业的增长前景可见度高、后劲足，目前资本市场对其成长性的判断或仍存在偏差，长线增长很是值得期待。