穆迪一纸信用降级震惊市场 美股将陷新一轮熊市? 也许仅是牛市中的“小插曲”

全球投资者们自本周伊始起，可能在短期内将再度面临金融市场剧烈动荡，导火索无疑在于上周五国际三大信用评级机构之一的穆迪将美国政府的信用评级从最高评级Aaa下调至Aa1，这也意味着美国主权债务已经被三大评级机构全部剔除出“最高信用评级”行列。在本周一亚盘市场开盘后，“抛售美国资产”的悲观情绪即4月初特朗普政府公布面向全球的对等关税后可谓再度攀升，亚洲股市周一全线下挫，且美国三大股指期货和美债携美元指数共同下跌。

短期层面而言，美股乃至全球股市，以及全球债市因美国信用评级从最高评级被下调而陷入下行调整可谓“板上钉钉”，当另外两大信用评级机构——标准普尔与惠誉在当时宣布下调美国评级时，均在短期内引发全球金融市场动荡。

当前投资者们核心聚焦点在于：至于从中长期角度来看，穆迪这次主权信用评级下调会否推动美股剧烈抛售大浪潮，进而使得美股深陷新一轮熊市呢? 从当前华尔街分析师们的普遍观点来看，无论是技术分析层面还是实质基本面角度来看，美股暴跌至陷入熊市的概率可谓微乎其微。

独立投资研究公司Cestrian Capital Research近日发文称，目前CBOE波动率指数(即VIX恐慌指数)处于近期低位，显示市场看涨氛围，该机构预计接下来美股势必将出现一次显得温和的短期“回调小插曲”，而非重大的下行调整，随后美股有望再创历史新高。

穆迪下调美国主权信用评级可能更多地充当了一些机构投资者“获利了结”的借口或诱因，且他们可能在随后选择逢低买入，而非美国股市出现熊市跌幅的负面催化剂。此次评级事件甚至可能成为促使美联储加速转向降息步伐的催化剂，在短暂消化之后反而将推动美股继续走高并再创新高。

永无寂静的兴奋情绪，有望在经历短暂休整后持续

美国在周五盘后失去了最后一个最高主权评级——穆迪意外宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至 Aa1(展望调整至“稳定”)。这一消息引发市场立即作出反应：跟踪标普500指数的ETF(SPY.US)在周五盘后交易中下跌约1%，周一盘前继续走弱，纳斯达克100指数ETF(QQQ.US)盘后跌幅更达到1.3%。美国国债期货价格走低、收益率攀升，美元指数周一也出现下行趋势。这些都表明投资者对美国政府陷入违约的财政前景担忧情绪有所升温。

然而，需要指出的是，此次降级并非突发的历史级别黑天鹅事件——标普公司和惠誉早在此前数年间就已下调美国信用评级，因此穆迪的调降动作在短期内即有望被市场彻底定价与消化，对美国经济基本面的影响程度相比于标普公司和惠誉此前降级也相对有限。

更值得关注的是波动率指标、市场技术分析以及美国经济基本面。当前 VIX波动率指数处于近阶段低位，徘徊在年内罕见的低水平，透露出投资者们仍然沉迷于看涨情绪。一般而言，当VIX如此低迷时，往往意味着市场缺乏恐慌抛压以及保护性押注，这种过度乐观情绪常常出现在短期顶部附近。

换言之，从波动率指标来看，市场可能已经积累了一定的回调压力。尽管此次穆迪降级从消息面看似重大利空，美股盘后在消息公布后出现下跌，但结合波动率和情绪指标来看，当前的回调更有可能是多头获利回吐、短期消化强劲反弹涨幅的正常过程，而不大可能演变成类似去年以及4月初那样的大幅抛售行情。

从主要的技术面角度来看，SPY、QQQ、SOXX 等主要跟踪美股估值的ETF的技术图形显示市场已处于局部顶部，目前很可能正处于第五浪上涨攻势行情中的小幅第四浪回调阶段，这种调整属于牛市趋势中的正常修正，而非新一轮熊市的开始。

SPY(标普500ETF)、QQQ(纳指100 ETF)以及SOXX(费城半导体指数ETF)，等代表性指数的价格形态，都已显露出短期见顶的技术面迹象。根据艾略特波浪理论的波浪结构划分，自今年春季以来的这一轮上涨行情可以划分为五浪推进，目前市场大概率已运行至第三浪尾声、即将进入第四浪调整阶段。上述ETF的技术图形显示，指数在近日冲高后出现乏力迹象——这很可能就是局部顶部的信号。第四浪调整通常以温和回调的形式出现，幅度相对有限，有助于消化此前的涨幅。

从技术分析派的角度来看，至关重要的是，第四浪属于上升趋势中的正常修正，而非趋势反转。只要第四浪的回调不跌破关键技术支撑位(例如前一浪的顶部区域)，那么上涨的大格局将得以维持，后续第五浪的上行有望将指数推向更高的高点。这意味着，我们当前看到的下跌更像是美股牛市进程中的暂歇，而不是新一轮熊市的开端。技术指标也佐证这一观点：一些超买指标出现回落，但整体技术面仍处于多头控制的关键区域;成交量并未出现恐慌放大的迹象。这些都表明市场正在进行健康的调整而非趋势反转。

从美国经济基本面以及基本面未来展望角度来看，当前美国经济数据仍显示较强韧性，无论是高频消费商品统计数据还是耐用品订单，抑或美国仍然韧性十足的整体消费者支出数据，都未显示美国经济明显的深度放缓或者衰退迹象。并且高盛等华尔街投行在中美贸易紧张局势出现显著缓和迹象之后不再预计美国经济今年下半年将陷入经济衰退，并大幅上调了今年美国经济增长预期。

巴克莱银行(Barclays)在周四晚间发布的一份研究报告中表示，现在预计美国经济今年将增长0.5%，明年则有望增长1.6%，高于此前分别预期的-0.3%和增长1.5% 的预测。这也意味着，巴克莱的经济学家团队加入高盛、摩根大通等华尔街大行的行列——即不再看衰2025年美国经济以及下调美国经济衰退概率，同时对于美股的前景展望变得乐观得多。

高盛的经济学家团队预期2025年美国经济有望增长1%，相比于高盛此前的预期上调0.5个百分点，并将未来12个月美国国内出现经济衰退的概率从45%下调至35%。中美达成期限90天内的临时贸易共识后，另一华尔街大行摩根大通火速上调了该机构对美国经济增长的预期，不再坚持其此前作出的“2025年全球最大经济体美国将陷入经济衰退”的预测。

美股牛市逻辑未崩坏：回调正是逢低买入的好时机，准备好迎接回调后的超级涨势

综合消息面、技术面以及经济基本面的整体情况来看，穆迪的降级报告很可能恰逢其时地成为市场短期回调的导火索。近期美股持续反弹，主要指数纷纷收复了4月份关税政策引发的全球股市剧烈动荡导致的回落失地并创下阶段新高，多头积累了可观的浮盈。

在这种背景下，投资者们本就有获利了结、降低风险敞口的意愿，而穆迪的评级下调正好提供了这样一个契机或“借口”。换句话说，该消息触发的抛压更多是市场内在技术调整需求与短期获利了结的直接体现——投资者借题发挥暂时撤出部分资金，而非基本面预期的巨大恶化。正因如此，独立投资研究公司Cestrian Capital Research认为此次降级对市场中长期趋势的杀伤力有限。

不仅如此，此次评级风波还有可能带来意料之外的积极后果。从政策层面看，如果评级下调引发的市场短期波动加剧以及美债抛售加剧，使美国金融状况收紧，美联储可能被迫重新审视其货币政策路径，不排除会考虑在下半年尽早降息、定向扩表等宽松措施以稳定市场预期。

虽然美联储官员们尚未就评级事件明确表态，但历史经验表明，当金融市场受到冲击时，货币政策往往会倾向于更宽松。这意味着穆迪的降级举动反而可能加速政策转向的时间表，成为推动美国股市牛市行情愈发坚挺的潜在重大催化剂。毕竟，一旦投资者开始预期美联储可能放松政策，长期利率下行和流动性改善将对股票估值形成支持，使三大股指在短暂休整后有望继续攀升。

基于上述分析，Cestrian Capital Research在具体的操作上也采取相对谨慎但仍倾向看多的策略。目前，该机构仅持有少量空头头寸作为保险，目的是对冲短期可能出现的波动风险——这只是很小的仓位，相当于买一份“保险单”。整体而言，Cestrian Capital Research对市场中期前景依旧保持乐观看法，并未因为穆迪降级而转为看空。

在不少分析师看来，经历4月强劲反弹后的市场，尤其是估值高企的大型科技巨头们股价，本来就需要一次温和的获利了结性质技术性回调;而穆迪的此次降级恰恰可能为这种回调提供契机，并在调整过后有望成为推动美股再创新高的助力。

换言之，穆迪降级并没有“杀死”标普500指数以及纳斯达克100指数的这波牛市行情，反而在经历短期向下调整后，可能在不经意间替多头们点燃了新一轮强劲牛市涨势的导火索。在Cestrian Capital Research等多头势力看来，在经过小幅的第四浪整理后，美股市场有望重拾升势，标普500指数也将挑战并超越此前的历史最高点。