红墙股份：政策与产能共振 减水剂龙头持续拓宽护城河

5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于持续推进城市更新行动的意见》（以下简称《意见》）提出了到2030年的城市更新行动的主要目标、八项主要任务。按照《意见》要求，下一阶段，将重点推进包括加强既有建筑改造利用、推进城镇老旧小区整治改造等项目。随着城市更新按下“加速键”，混凝土建材相关行业有望迎来新的增长空间。

红墙股份（002809.SZ）自成立以来就专注于混凝土外加剂行业，已成为集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂专业制造商，红墙股份作为混凝土外加剂的领先品牌，获得了多项行业荣誉和认证，是全国混凝土外加剂头部企业。公司现以聚羧酸系减水剂为主导产品，根据下游客户的实际需要提供定制化混凝土外加剂产品。

混凝土外加剂行业集中度将提升

混凝土外加剂是指为改善和调节混凝土的性能而掺加的物质。混凝土外加剂在工程中的应用越来越受到重视，外加剂的添加对改善混凝土的性能起到一定的作用，但外加剂的选用、添加方法及适应性将严重影响其发展。随着建筑技术的发展，水泥外加剂的使用已经从最初的节约水泥变成了改善混凝土性能的主要措施。

据贝哲斯咨询统计，2024年全球混凝土外加剂市场规模为240亿美元，预计到2029年其规模将增至350亿美元。

我国混凝土外加剂行业起步较晚，总体制造技术水平与国外先进国家相比有一定差距，但在基础理论与应用技术研究方面与先进国家的差距很小，甚至部分研究已达到或超过国际先进水平，特别是我国聚羧酸大单体的技术水平和生产总量在世界范围内均处于领先水平。

中研普华研究院的报告显示，目前我国现有外加剂生产企业数千家，其中中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会现有会员单位近450家，具有合成减水剂生产能力的企业350多家，具有合成聚羧酸系减水剂生产能力的企业100多家。一些规模较小的外加剂企业，通过购买母液复配或OEM方式，产品直销给终端客户，占据了大部分终端市场。

中研普华研究院预计，未来几年行业集中度将大幅提高，在产品研发能力、制造能力和技术服务能力等方面领先的企业将占据大部分市场份额。

中国混凝土外加剂具有巨大的发展潜力。国家基础设施建设的不断发展，混凝土外加剂的需求量也在不断增加，成为国家重点发展的行业。根据相关数据，2020至2021年混凝土外加剂产量增长至1789万吨，2022年因市场需求下降，混凝土外加剂产量下滑至1700万吨，2023年产量约为1666万吨。

一体化优势明显 护城河持续拓宽 

红墙股份可提供全面的混凝土外加剂产品，如速凝剂、脱模剂、工程纤维、减缩剂等。高性能减水剂和减缩剂在UHPC桥面工程中控制混凝土开裂变形，国标和铁标无碱液体速凝剂在梅陇铁路等重点工程中得到应用。在特种混凝土领域，公司产品解决了超高强混凝土和防辐射重混凝土的技术难题，获得施工单位高度认可。

多年来，公司形成了以客户需求为导向的销售模式。解决外加剂与混凝土适应性问题，技术服务至关重要。针对材料不适应问题，红墙股份利用配方数据库和实验数据，快速提供定制化外加剂解决方案，提升客户满意度。通过深入市场调研和产品开发，不断强化客户黏性，维护稳定客户关系。

2025年，红墙股份将重点推进“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”顺利投产，快速提升产能利用率。红墙化学32万吨精细化工项目具体包括15万吨聚醚单体，7万吨表面活性剂，4万吨羟基酯，2万吨聚醚多元醇和4万吨聚羧酸减水剂。

其中年产15万吨聚醚单体和年产4万吨丙烯酸羟基酯均为聚羧酸系减水剂原料，部分产出为公司自用，剩余产品就地销售。年产7万吨非离子表面活性剂和年产2万吨聚醚多元醇为公司新增产品，但与原有混凝土外加剂的主要原材料聚醚单体具有原料和装置的协同性，达产后可实现公司业务线扩展与产品结构优化，进一步提升公司盈利能力。 

公司计划通过新建或升级生产基地优化区域产能布局，目前已在全国设立20多个生产基地，覆盖主要市场区域，未来将通过集中采购和供应链数字化进一步压缩成本。 

此外，红墙股份表示将持续加大研发投入，优化聚羧酸系减水剂等核心产品的性能，以提升产品附加值和市场竞争力，技术部门通过高分子化学聚合技术开发差异化配方，为客户提供定制化解决方案。2024年，公司研发投入为3607万元，研发投入占营业收入比例为5.34%。截至目前，公司及控股子公司已在混凝土外加剂生产工艺、环保等方面取得授权和已申请专利总共123件（其中发明专利80项），专利数量位列同行业公司前茅。