腾讯首季资本开支同比增长91%，“从算力到人力”全面加码AI

5月14日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年一季度财报，实现营收1800.2亿元，同比增长13%，毛利1004.9亿元，同比增长20%，经营利润（Non-IFRS）693亿元同比增长18%。

至此，腾讯的毛利、经营利润增速已连续十个季度领跑营收增长。另外，其毛利率从去年同期的53%提升至56%。

腾讯首季亮眼的业绩主要得益于游戏和广告两大高毛利业务的支撑。无论是本土市场还是国际市场，游戏收入同比增长都超过20%，广告收入增长也达到20%。

具体来看腾讯的三大主业：

增值服务业务收入同比增长17%至921亿元。本土市场游戏收入429亿元，同比增长24%，得益于《王者荣耀》《和平精英》的收入增长，叠加近期发布的《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》的收入贡献；在《PUBGM》与Supercell系列产品驱动下，国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，连续三个季度突破收入新高；另外，社交网络收入326亿元，同比增长7%，得益于手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入和小游戏平台服务费的增长。

营销服务业务收入同比增长20%至319亿元，连续十季实现两位数增长，得益于用户参与度提高、广告平台持续的AI升级以及微信交易生态系统的优化。本季来自大多数重点行业的营销服务收入均有所增长。

金融科技及企业服务业务收入同比增长5%至549亿元。金融科技服务的收入增长主要由于消费贷款服务及理财服务收入增长；企业服务收入的增长则受云服务收入及商家技术服务费的增长所驱动。

腾讯在财报中提到的一些关键产品的用户数据包括：

微信及WeChat合并月活跃账户数增至14.02亿，同比增长3%，环比增长1%；微信和QQ的月活账户差距仍在扩大，QQ移动终端月活跃账户数5.34亿，同比减少3%，环比增长2%；腾讯视频在长视频领域保持领先，视频付费会员数达到1.17亿，去年同期是1.16亿。

腾讯音乐付费会员数1.229亿，同比增长8.3%。腾讯音乐昨天已经率先披露财报，虽然付费用户规模和付费率保持提升，但主业在线音乐的月活跃用户数依然在下滑，目前为5.55亿，同比下降4%。

AI是腾讯明确的战略布局，旗下全业务线正在加速AI化迭代。腾讯重点提及了AI技术已为公司带来实质的业绩回报。在营销服务领域，AI驱动的智能广告投放系统显著提升匹配精准度，带动多个垂直行业广告主投入同比增长。在游戏领域，AI技术通过优化用户体验，提升产品活跃度，增强长青产品粘性，例如《和平精英》在今年引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI队友为玩家提供游戏指导和对局陪伴，提升了游戏的用户参与度。在金融科技与企业服务板块，AI也带动相关收入增长。

两个月前披露的2024年年报显示，腾讯过去一年的资本开支达767.6亿元，同比增长221.27%，其中第四季度单季投入365.78亿元，环比增长114%。

今年第一季度，腾讯的资本开支同样高于预期。当季资本开支达274.8亿元，同比增长91%，占营收15%；研发投入189.1亿元，同比增长21%。

目前，腾讯在AI领域发起“从算力到人力”的全面加码，公司高层在内部明确表态：“只要业务团队能证明其项目是在产品中实现AI赋能，或是开发独立的AI工具产品，在资源保障的前提下，公司将不设算力和人力限制。”

董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“我们相信，在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。我们预期，这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为我们产生长期、可观的增量回报。”