李开宇：政策组合拳化解外部环境压力

周四，A股三大指数集体收涨。沪指早盘低开高走，午后窄幅震荡。创业板指早盘震荡走强，午后横盘整理。截至收盘，沪指上涨0.28%，深成指上涨0.93%，创业板指上涨1.65%。沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日缩量1749亿。全市场超3800只个股上涨，赚钱效应较好。

盘面上看，PEEK材料概念股展开调整，个股涨多跌少。军工股持续活跃，中航成飞、华伍股份和金通灵等个股涨停;商业连锁板块午后拉升，东百集团和中百集团等个股涨停。申万一级行业中21个行业上涨;10个行业下跌。其中，通讯和国防军工行业涨幅超过2.0%;美容护理行业跌幅超过0.5%。热门概念板块中，CPO、通用航空和商业航天等板块涨幅靠前;PEEK材料、黄金珠宝和化学原料等板块跌幅靠前。

宏观方面，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，4月制造业PMI为49.0%，较上月下降1.5个百分点，重回荣枯线之下。4月制造业供需两端皆有所放缓。其中，4月新订单为49.2%，较上月回落2.6个百分点;4月生产指数为49.8%，较上月回落2.8个百分点。从重点行业来看，高技术制造业PMI为51.5%，明显高于制造业总体水平。分企业规模来看，4月大型企业、中型企业和小型企业PMI分别为49.20%、48.80%和48.70%，其分别回落2.00、1.10、0.90个百分点。4月非制造业PMI为50.4%，较上月虽然回落0.4个百分点，仍高于临界点，继续保持扩张态势。

总体而言，一季度经济整体呈现企稳回升态势，但内需压力仍存。同时，三大金融部委出台一揽子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准0.5个百分点释放万亿长期流动性、下调政策利率与结构性货币政策工具利率、创设科技创新债券风险分担工具等。

策略上，虽然中美关税博弈出现边际放缓的态势，但短期达成协议可能性偏低，外部环境风险不确定性仍然较高。三大金融监管机构临时召开发布会宣布一揽子金融政策，体现政策层为资本市场托底的态度。投资者无需过分担忧。配置上，投资者或可留意内需主线，如军工、大消费、基建和国产替代等领域。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)