特斯联年亏9亿冲击港股，董事长曾于证监会任职13年

导语：近期出台的“证监离职人员入股禁止期最长可达 10 年”的政策，同样受到港交所投资者的关注。

据特斯联在港交所递交的招股书内容，这家 AIoT 领域的明星企业正全力冲刺港股 IPO。本次 IPO 的联席保荐人为中信证券 / 中信里昂、海通国际，整体协调人还包括广发证券 (香港) 。不过，招股书中暂未明确披露具体的融资规模及融资股份比例等细节。

特斯联成立于 2015 年，致力于以 AIoT 技术推动产业升级及空间智能，实现可持续发展。公司通过自主研发的 AIoT 操作系统 TacOS，向企业、公共管理者及其他公域空间参与者提供涵盖软件、硬件和服务的全栈 AIoT 产品。

其业务主要聚焦于 AI 产业数智化、AI 城市智能化、AI 智慧生活和 AI 智慧能源四大应用场景。

在商业模式上，特斯联一方面通过直接销售产品和服务获取收入，另一方面积极与各地政府、企业展开合作，共同推进 AIoT 项目落地，拓展市场份额。

在市场定位方面，特斯联瞄准的是公域操作系统型 AIoT 市场，凭借自身技术优势和产品体系，努力在行业中占据领先地位。据灼识咨询报告，以 2023 年相关营收计，特斯联在国公域操作系统型 AIoT 市场排名第五，相关营收约 10 亿元级别。

特斯联董事长王鸥现年 55 岁，2022 年 10 月加入特斯联，在私募股权投资方面拥有 22 年经验。其曾在证监会任职 13 年，曾任机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位，目前仍兼任光大控股管理决策委员会成员及高级海外投资总监。

这样的履历背景，或许能为特斯联在资本运作、战略规划以及合规运营等方面带来独特的视角与经验。

从财务状况来看，特斯联的营收呈现出一定的波动。

2021 年、2022 年及 2023 年，公司营业收入分别为 12.1 亿元、7.4 亿元及 10.1 亿元，2024 年上半年收入 3.6 亿元；经调整净亏损分别为 6.4 亿元、9.8 亿元、6 亿元、3.6 亿元，经调整 EBITDA 分别为 - 5.2 亿元、-8.4 亿元、-4.4 亿元及 - 2.9 亿元。

不过，2024 年全年，公司实现了营收的大幅增长，达到 18.43 亿元，同比增长 83.2%。但与之相伴的是，经调整净亏损扩大至 9.73 亿元，较上年扩大 62.2%。

从投资价值角度分析，特斯联具有一定的优势。

其一，公司在技术研发上持续投入，截至 2024 年 12 月 31 日，研发人员占员工总数 46.9%，拥有专利超 1700 项。强大的技术实力为其产品的创新性和竞争力提供了保障。例如，其研发的绿色智算体全面支持华为昇腾、昆仑芯等信创芯片，并适配前沿大模型的推理和训练任务。

其二，特斯联背后股东阵容强大，完成了总额约 50 亿元的 9 轮融资，股东包括京东、商汤科技、IDG 等明星企业和机构 ，为其发展提供了充足的资金和资源支持。

其三，AIoT 行业市场前景广阔，随着数字化转型的加速，各行业对 AIoT 技术的需求持续增长，特斯联有望受益于行业的快速发展。董事长王鸥在私募股权投资领域的经验，或许有助于公司更好地整合资源，把握投资并购等战略机遇，进一步提升竞争力。

然而，特斯联 IPO 也面临一些潜在风险。从财务角度看，公司持续亏损的状况尚未得到扭转，虽然 2024 年营收大幅增长，但成本控制方面仍面临挑战，如 2024 年销售成本与总营收的比例从 2023 年的 69% 增长到 84.7%。

此外，特斯联对大客户的依赖较为明显，2024 年最大单一客户给特斯联带来 29.7% 的营收，五大客户产生的营收占比总营收 70.6%，上述两个数字在 2023 年分别是 17.1% 和 44.5%。

一旦主要客户流失或订单减少，将对公司业绩产生重大影响。从市场竞争角度看，AIoT 行业竞争激烈，不仅有传统科技巨头的跨界竞争，还有众多新兴企业的崛起，特斯联需要不断提升自身竞争力，以应对激烈的市场竞争。

尽管王鸥有着丰富的监管及投资经验，但如何将这些经验切实转化为应对竞争的有效策略，仍有待观察。

在港股市场的前景方面，若特斯联成功上市，有望借助港股平台进一步提升公司知名度和品牌影响力，为后续的融资和业务拓展提供便利。但同时，港股市场对企业的盈利能力和成长性有较高要求，特斯联需要向投资者清晰展示其未来的盈利路径和增长潜力，以获得市场的认可。

王鸥在证监会任职的经历，在一定程度上可能会让市场对公司的合规性有更高期待，但近期证监会出台新规，对证监离职人员入股禁止期进行了延长，最长可达 10 年，这一规定虽针对内地交易所，然而港交所市场投资者对此类因素也较为关注，其对特斯联在港股市场的舆论和投资者信心方面的潜在影响，亦不容忽视。

总体而言，特斯联在 AIoT 领域具有一定的技术实力和市场地位，且行业前景向好，但持续亏损和客户集中等问题也不容忽视。投资者需综合考虑公司的优势与风险，谨慎评估其投资价值。