美股的末日黄昏正在逼近

自2008年金融危机以后，美股标普500的走势可谓冠绝全球，涨了7倍。纳斯达克的涨幅更大。

请注意，虽然有些国家的股市涨幅也很大，比如印度股市也涨了7倍。

但卢比也贬值了50%，也就是说，按照美元计价，它的涨幅只有3倍。其实表现平平。

在最近十几年，全球绝大部分国家的货币都对美元贬值，这个因素不能忽视。

为什么美股能这么强势呢？

把其中的根本原因搞清楚，我们才能知道它未来跌落神坛需要什么条件。

一、是极低的利率吗？

我们很自然的会想到，美国最近十几年极低的利率是美股走强的一个因素。

不否认，有这个影响，但并不本质。

因为欧洲和日本甚至是负利率，股市也没有美股这么强。

此外，10年美债利率在科网泡沫破裂后也走低，但在2001年到2010年这10年里，美股表现并不好。

而2022年美联储加息以后，美股并没有因为高利率而停止上涨。

反倒是特朗普上台后，一个劲的想促成降息，反而吓坏了美股。

既然利率的影响不是根本原因，还有什么是我们忽略了的？

二、十年戴维斯双击

下图是标普500的每股盈利的走势。

从走势我们能看出，在金融危机以后，每股盈利出现了大幅提升，大概上涨3倍。

随着业绩提升估值也涨了1倍以上。

于是标普500最大涨幅就有7倍出头。

典型的十年戴维斯双击。

反观其他国家的股票指数，业绩就要逊色得多，比如，欧洲斯托克600的指数净利润从2005年到2021年都没什么变化。

美股上涨背后的支撑是美国GDP（美元计价）在过去十年把其他国家甩在了身后。

美国从2011年到2022年增长了66%，日本是负增长，欧洲只增长了17%。

美国经济为啥能涨得这么好呢？

回答这个问题前，大家可能就会问：中国GDP增长2倍以上，也没见中国股市这么牛呢？

这个问题非常好。

中国的GDP增长并没有高效转化为企业利润，而是成为了各种固定资产。

之所以这样，是因为我们要完成原始积累，实现超越。

而美国GDP高效的转化为了美国企业的利润。

把这个问题理解透彻了，我们才能明白美股强势的深层次原因。

三、赢家通吃

去年，美股市值占全球股市总市值的比例超过了60%，这难道不夸张吗？

美国gdp占全球的比例也就25%左右。

如果细看会更夸张，美股七姐妹的市值曾一度高于120万亿人民币，比整个A股的总市值都高。

而最近三年，标普500和纳斯达克的涨幅基本上就是这7家贡献的。

也就是说，美股上的其他企业表现并不好，不仅是股价表现不好，业绩也不好。

大家应该看到点什么不同了吧。

用两个字概述：垄断！

美股科技股靠前期大量烧钱统占市场，然后利用垄断权力不断蚕食其他企业的利润。

而垄断恰好始于金融危机以后。

大家最津津乐道的就是苹果的苹果税。

除了市场份额被垄断，技术、资本和专利也被垄断。

这就使得后来者很难实现超越。

为啥DS横空出世的时候，美股一阵恐慌呢？

因为他们害怕垄断被打破，一旦被打破，美股整个逻辑就被颠覆了。

大家要注意，美股的科技巨头垄断的不只是美国市场，而是全球市场！

否则美股市值占比不可能那么夸张。

由于这种垄断的存在，就使得美国现在的投资越来越憋屈。市场活力越来越低。

这就好比当年腾讯的做法，你做出点成绩，他就立刻封杀。

长期以往，整个国家的创新就会越来越式微。

咱们国家最近十几年的科技进步是相当显著的。

最近这十年，美股科技巨头一个劲的回购，甚至借钱回购。为啥？

因为他们找不到好的项目投资了，所以才不停的回购。

从股民的眼里，可能以为回购很好。因为看重股价上涨。

但站在上市公司的角度，这其实就是把小股东踢出局的一种做法。而分红则是阳光普照惠及所有股东的方式。

股本减少后，未来的每股盈利就会越来越高！

所以现在已经很难用ROE来衡量美股的一些公司了，因为他们的净资产都是负数了。

这种过度借钱回购的方式，在未来一旦遭遇意外冲击，将会产生非常大的破坏力。

四、美股最大的威胁是：垄断被打破

大家看看最近美股恐慌时都发生了什么？

一个是DS挑战了美股的技术垄断。

另一个是特朗普挑战了美股上市公司的全球垄断。

一旦贸易战升级，美股上市公司在海外的垄断将受到极大的打击。

以苹果为例，它一半以上的业务都在海外。见下图。

当贸易战升级后，国与国之间的较量就会拿这些企业开刀。

如果美元霸权被削弱，这些巨头的金融垄断也会受到挑战。

中国的反制，本质上也是在对美股上市企业玩反垄断。

咱们需要注意的是，少了中国的制造能力，这些企业恐怕连产品都造不出来。

他们更害怕中国在技术上的不断突破，一旦突破，美股直接就会崩掉。毕竟现在美股科技巨头的权重实在是太大了。

你看看特斯拉的垄断地位被挑战后，股价跌得多生猛。

美元信用降低，则是在削弱跨国巨头的资本和金融垄断。

五、美国更深层次的矛盾

以前我写过文章，跟大家解释过为什么特朗普一上台就玩得这么疯。

首先，美国GDP的长红，一个重要原因是美国每年大量的赤字，也就是靠债务推动。

这本来不是什么问题。

在一个封闭的经济体里，政府可以通过税收回收资金，偿还利息，形成良性循环。

但美国不行。为啥？

因为美国存在大量的跨国公司，之所以要跨国转移产业是因为海外的生产成本更低，促使他们放弃在美国本地的制造业。

他们有大量海外的收入无法被美国政府征服征税。

长期以往，美国的债务就会有违约风险，只能靠借新还旧续命，实在不行就是美联储搞QE。

特朗普加征关税的理由就是，美国该收的税，被非美国家收走了，他要通过关税给收回来。

然而，他收不回来。

第一，非美国家并没有抽走美跨国企业的税。

利润的最大头是被跨国企业装进兜里，咱们赚的都是辛苦钱。

第二，加征关税只能是美国消费者买单。

我们挣的是辛苦钱，所以无论怎么加关税，我们都不可能降价了。

那么只能美国那边提升物价，美国消费者买单。

所以，特朗普这样做，只会让美国的内部矛盾越来越激烈。

因为跨国企业依然在赚钱，而躲避了税收。

美国居民的日子越来越难过。

当矛盾累积到临界点时，有些意想不到的事情就会发生。

我不知道这个临界点在什么时候。

咱们国家和美国有根本的不同，我们是社会主义国家。

所以我们敢于打破垄断。

而国有企业的垄断跟资本主义的垄断也不同。

我们的垄断反而是提供了更加廉价的产品和服务。比如，各种基础设施，水电气，粮食，教育，医疗等等。（国有企业的利润上交财政，财政通过各种补贴反哺社会）

咱们当下企业利润低，居民收入低，主要在于结构！

所谓的高质量发展，本质就是调结构。

总之，美股的末日黄昏主要取决于垄断的崩塌，包括但不限于：技术垄断、资本垄断、贸易垄断、市场垄断、专利垄断等等。

垄断被打破，可能来自于外部，比如中国的崛起。

也可能来自于内部，也就是矛盾激化到不可调和的阶段。

而特朗普上台可能只是好戏刚刚上演而已。

但不要忽视了，这是异常持久战，消耗战！！！

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