从游戏全球化、多元化，到“AI+”，全面拆解中旭未来（09890）财报中的三大增长变量

2024年的中国游戏行业，如同一场冰与火的较量。据伽马数据（CNG）显示，2024年全球游戏市场规模为1.22万亿元人民币，同比仅增长3.3%，较2023年的5.1%进一步下滑。

如今，市场“强者恒强”与“创新颠覆”的现象并存，头部厂商靠IP和技术构筑壁垒，中小团队以AI和差异化内容突围，全球化也成为游戏企业的必选项而非可选项，那些能快速适配监管、用技术杠杆放大内容价值的企业，将成为新一轮周期的赢家。

当行业步入红海竞争深水区，中旭未来（09890）却上演了一场漂亮的逆袭——全年境外收入暴增44.9%、毛利率提升至72.1%、现金储备逆势突破至5.15亿元，勾勒出一幅“守正出新”的战略图景。

全球化战略开花，新兴市场成增长新引擎

2024年，“不出海，就出局”，这句游戏行业的生存法则，在中旭未来的财报中得到了极致演绎。

在公司财报第三页上，一组数字格外醒目：2024年境外收入达6.23亿元，远高于2023年的4.30亿元，同比激增44.9%，占总营收比重由6.6%跃升至11.2%。这背后，来自越南、中国台湾等市场的爆炸性增长。

据智通财经APP了解到，多年以来，中旭未来持续落地“全球发行+本地文化适配”双引擎，截至2024年底，公司已在东南亚、中国港澳台、日韩、欧美等多个国际市场成功发行并运营11个不同语言版本的超过30款多语言游戏。

随着公司在全球化方面的持续深耕，如今海外业务已迎来收获期。其中，公司的经典IP《奇迹MU：无限金蛋》上线首月便在越南地区狂揽80万新增用户，连续三个月霸占当地Google Play和App Store畅销榜双料冠军。

更值得玩味的是，公司“热血江湖”的泰国版本《Yulgang》在泰国App Store iOS和Google Play双端登顶的同时，于各渠道预注册用户达80万；台湾地区《热血江湖：归来》首日下载便突破10万，Google Play及App Store iOS双榜免费榜TOP1，App Store iOS畅销TOP1，Google Play畅销榜TOP5。

从结果导向来看，多款游戏在不同地区取得成功，绝非简单“换皮出海”，中旭未来这一“全球发行+本地文化适配”的差异化打法，让其在东南亚扎下深根，模式可行性已充分获得市场验证。

目前，公司仍有17款游戏随时待发，将逐步覆盖东南亚、欧美、中东市场，储备弹药充足，未来境外业务将有望形成公司的新增长引擎，成为未来利润弹性的关键。

产品矩阵多元化，新品类游戏表现亮眼

一直以来，市场对中旭未来的诟病曾在于“过度依赖传奇IP”，但2024年的产品迭代已释放破局信号：

据智通财经APP了解到，2024年，一方面，公司经典IP（传奇、奇迹等）长线运营依然常青。其中，公司运营的“传奇”“奇迹”和“热血江湖”等头部IP的游戏产品，一直保持稳定的用户活跃度，游戏生命周期管理能力持续维强。

此外，《龙腾传奇》于2025年1月14日首发，该类游戏在玩法上具备很高的自由度，核心玩法包括打怪升级、装备收集、角色培养、PK竞技等，通过始终保持创新理念，不断推出新版本、新玩法，使得传奇类游戏在长达20年的时间里依然保持旺盛的生命力。

另一方面，通过以“投资+合作”双轮驱动的模式与多个知名IP版权商合作，公司在新品类方面于2024年也迎来爆发。其中，与中手游联合发行的《斗罗大陆：史莱克学院》首发当日，便荣登App Store iOS免费榜总榜及TapTap热门榜榜首。

目前，公司还在进行《斗罗大陆：诛邪传说》的游戏测试。据了解，《斗罗大陆：诛邪传说》是一款集开放大世界、多人连线、丰富剧情和多样玩法于一体的国产网络游戏，在TapTap平台上，该游戏荣登安卓游戏预约榜榜首，预约量高达16万次。

除此之外，2024年，由中旭未来代理发行的如《自在江湖》《王国危机》《笑傲江湖：群侠传》等多款精品游戏IP也成功获得版号审批，IP储备进一步扩容，从而降低单一IP依赖的风险。

财务安全垫增厚，发展“AI+”数智化战略体系

如果说，全球化是“向外要增量”，AI则是“向内提效率”的核心武器。

据智通财经APP了解到，从“营销工具”到“生产引擎”，围绕“AI+”战略，2024年，中旭未来于财报中透露了三大关键动作：

1.“X”智慧营销平台：基于公司自主研发的智能终端用户获客平台“洛书”、商业智能分析系统“河图系统”，2024年，公司进一步推出“X”智慧营销平台。自各平台投入使用以来，已累积了千亿级参数的机器学习训练集。

2.香港AI子公司落地：2024年，中旭未来于香港成立全资子公司香港远达未来有限公司，主要用于从事AI技术在游戏产业上的应用开发，致力于将AI技术融合于游戏内美术制作、创意文案、视频生成、智能助理、协同办公等模块，并进一步运用AI算法和AIGC技术优化游戏运营和推广，为玩家创造新玩法和新体验。

3.AI技术融合：AI技术的应用，使得游戏发行的流量环节实现更深层次智能化，有助于公司更高效精准触达终端用户，提升流量投放的投入产出比。未来，公司将继续探索AI在NPC对话、场景生成等的重要应用，将AI技术与现有业务更加深度融合。

此外，在财务方面，中旭未来于2024年在财报中的两大信号预示着公司已筑牢风险防线。

据智通财经APP了解到，截至2024年底，公司现金储备逆势增长5.8%至5.15亿元，应付票据锐减45.5%，流动比率从0.84提升至1.28，流动性显著优化，财务结构更趋稳健。

另一方面，2024年，公司商誉减值归零，金融资产浮亏计提完毕，随着历史包袱出清，将更有助于公司日后轻装上阵，为后续投资铺路。这两大信号，均预示着公司未来发展“安全垫”的增厚。

小结

回顾公司2024年发展，通过全球化分散风险、AI技术降本、财务风险出清，中旭未来正为下一阶段起跳储备动能。与之相对应，境外增长潜力、AI技术储备及IP运营能力，将会成为公司未来反弹的核心支撑点。

未来，随着公司核心战略——聚焦产品矩阵创新（多元化、精品化的产品矩阵战略）、技术驱动（“AI+”战略）和海外拓展（全球化战略）的持续深化，在公司财务结构更趋稳健、发展“安全垫”增厚的基础上，中旭未来将有望在新一轮增长周期中脱引而出。