时代邻里的并购算盘

文/乐居财经 严明会

时隔四年，时代邻里（09928.HK）决定再次“下单”合达联行。

首次购买合达联行的股份，是在2020年12月，彼时时代邻里以约2.97亿元拿下49%的股权。几个月后，2021年4月，又以1.94亿元的代价购入了31%股份，并一举将对合达联行的持股比例增至80%，成为控股股东。

时间来到现在，2025年4月25日，时代邻里公告称，此前一天各方订立协议，据此，其全资附属公司广州市时代物业管理有限公司，将从成都嘉瑞通桦企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“嘉瑞通桦”）手中收购合达联行20%股权，而后者也将成为其全资子公司。

“本公司能够获得对目标集团的战略及运营决策的全面控制，简化治理程序”，全资持有合达联，时代邻里表示，可进一步利用其地理优势及优点，透过整合、节省成本及改善运营来创造更多协同效应，以提升长期业务增长，并为公司股东带来更好的回报。

合达联行全称成都合达联行科技有限公司，旗下全资拥有成都合达联行物业服务有限公司（简称“合达联行物业”），后者成立于2007年，总部位于成都。

与大多数物业公司一样，合达联行物业最初隶属于房地产企业，即成都置信实业(集团)有限公司，并借势迅速发展。2017年重组剥离后，成为独立第三方公司，但仍与置信实业深度合作。

时代邻里最初在市场上挑中合达联行，也是看中了其区域深耕及外拓与品牌优势。资料介绍，早在2020年，合达联行就在主业物管服务之外，延伸发展城市公共服务，并拥有近2000万在管面积和近3000万合约面积。

合达联行物业在西南地区拥有坚实的业务运营基础。时代邻里认为，其区域品牌对公司在市场上的品牌形象及品牌影响力有所贡献；另外，合达联行的服务范围及地理覆盖范围也将增强时代邻里在成都及重庆周边地区的业务及市场影响力。

值得一提的是，与前两次股权收购的简单直接不同，最新交易涉及债务抵销、债务豁免，以及现金支付。

具体来看，卖方成都嘉瑞通桦（由游江最终拥有）及前目标股东钦悦君宇、成都道宁，共同对时代邻里结欠8673.15万元的未偿还总债务。其中成都嘉瑞通桦的未偿还总债务金额为4426.75万元，这部分将与这笔股权交易的基本代价4167.78万元相抵销。

而合达联行20%股权总对价约5167.78万元。债务抵销后，时代邻里将在收购事项登记完成后3个工作日内，再成都嘉瑞通桦支付1000万元现金。

紧随抵销后，剩余未偿还总债务将为4505.37万元。根据协议，时代邻里方将同意豁免其就剩余债务对卖方（及担保人）的权利。

时代邻里以1000万的现金代价获得了合达联行20%股权，但豁免了四千多万债款。合达联行现今经营成色如何？

财务数据显示，合达联行2024年实现总收入约4.08亿元，较2023年3.98亿元同比增长2.58%；同期录得税前净利润约为1874.6万元，较2023年1780.1万元同比增长5.31%；税后净利润约1593.4万元，与上年同期的1572.3万元基本持平。

截至2024年12月31日，合达联行未经审核的资产净值约为1.06亿元。

聚焦时代邻里自身，其2024年实现全年收入达23.88亿元，剔除金融及合同资产、商誉减值拨备以及股权上相关损益等非经常性项目后，2024年母公司拥有人年度应占核心净利润约1.75亿元，较2023年的1.59亿元增长约10.5%。

时代邻里扎根大湾区，截至2024年末约41.3%、约4906.2万平方米的在管面积位于此区域，合约面积约为5052.0万平方米。

从规模布局来看，时代邻里在西南的在管面积排在第二位，报告期内的在管面积、合约面积分布为2497.8万平方米、2700.9万平方米。

4月24日，时代邻里发布2025第一季度拓展项目情况，在住宅物业、产业服务领域均有不少突破。根据项目分布，大部分都在大湾区，西南地区则有宜宾市量典启辰、成都市正基城市主场两个住宅项目。

完成对合达联行的全面控制，未来时代邻里或将借此在西南地区进一步打开局面。

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