医险协同，平安健康激活商业飞轮

文丨云潭

十年磨一剑。

十周岁的平安医疗养老旗舰——平安健康于去年实现首次盈利上岸后，今年一季度继续向上生长。

对平安集团来说，这是一次里程碑。标志着，这艘全球金融巨舰从“纯金融服务”向“金融+服务”转型的胜利，更是对“综合金融+医疗养老”模式的再一次验证。

覆盖“摇篮”到“天堂”，医疗养老更是一个长坡厚雪，甚至永不凋零的赛道。盈利后的平安健康，依托平安这棵大树，根系扎得更深，枝叶更加茂盛。

【翻身，十年的等待】

“金融是平安的现在时，而医疗是平安的未来时。”

经历十年的风雨，这个“未来”的期许持续兑现它的价值。

去年，平安健康首次实现调整后净利润1.58亿元后，今年一季报势头继续向好。

根据财报，2025年一季度，平安健康实现营收10.6亿元，同比增长25.8%；经调整后净利润5790万元，收入重回双位数增长，盈利能力加速释放。

连续两份财报实现盈利，标志着，经过十年探索，平安健康迈入了正向循环的商业化轨道。

更为振奋的是，平安健康于2024年打造的F端医疗理赔协同、保险+医养会员模式，以及企业健康管理业务模式成效显著。

一季度，F端及B端企康业务增长43%，B端累计服务客户数超2100家，付费用户数同比大增45%。

与此同时，继续深化建设家庭医生和养老管家两大服务枢纽，家庭会员权益用户超2000万人；居家养老权益用户数较2024年末增加15%。

自2021年四季度启动全面转型，2022年进入战略转型2.0，如今成功实现战略转舵的胜利。平安集团在医疗养老这条艰难道路上，曙光已现。

而且，医疗养老板块对中国平安助推作用愈发明显。一季度，集团归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5%，快于整体增速。

在医疗养老板块的赋能下，寿险及健康险新业务价值达128.91亿元，增速高达34.9%。

可以看出，经过过去几年的调整，中国平安“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技赋能的战略体系正不断迸发出生命力。

十年的等待，从起初的风光到陷入调整蕴势期，再到转型发力，平安健康的价值也再度被市场认可。

【差异，协同的潜力】

医疗界有一个著名的“不可能三角”——一个国家的医疗系统很难同时兼顾“效率、医疗技术以及费用便宜”。

互联网医疗曾被看作打破“不可能三角”的X力量，但时至今日，无论是阿里健康、京东健康还是叮当健康，他们本质更像是“货架药品电商”，这些平台更像是“卖药的”，而非“看病的”。

比如，阿里健康、京东健康自营药品收入占比长期超过八成，叮当健康几乎全部依赖医药O2O。

囿于种种因素，尽管医疗服务被视作星辰大海，但放眼整个资本市场（A+H），真正能够代表支付方，整合供应方，提供性价比医疗养老服务的，有且仅有平安健康。

自娘胎里出生起，平安健康就具备了独特基因和深厚优势，依托排名世界500强第53名、全球保险集团品牌价值第一的中国平安，以“支付方”角色整合医疗资源，构建了“金融+医疗+AI”的超级生态。

应该说，平安健康是真正打通“医险任督二脉”的第一家，目前看也是唯一一家。

拆解平安健康，极为关键的优势就是自身“医险协同”带来的基因禀赋，造就了独特差异化和深厚壁垒，以及长期的增长引擎。

其一，平安集团提供了规模巨大的“流量池”——2.45亿个人客户+6.7万企业客户+超2900万服务企业员工。

巨量宝藏为平安健康提供了肥沃土壤。今年一季度末，平安2.45亿的个人客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务，客均合同数约3.37个、客均AUM达6.12万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4倍。

去年，平安健康2049家企业客户中，86%来自平安集团渠道，享有医疗养老服务权益的客户覆盖寿险新业务价值的约70%，超2100万平安寿险的客户使用健康管理服务。

其二，根据不同场景、客户需求，分层精准设计产品，提升黏性。

F端：通过“保险+医疗”、“保险+养老”模式与集团综合金融业务深度耦合，形成“保险+医养会员”、“医疗理赔协同”、“医健权益服务”三大模式。

比如，协同平安寿险进行“保险+居家养老”场景创新；对医疗险、意外险等客户，丰富和升级保单中的医健服务权益，从重疾险、医疗险等险种，向储蓄险等险种协同覆盖。

B端：焕新“中国平安企业健康保障计划”，领跑企业健康管理新赛道，实现对不同场景和客户的需求精确适配。

其三，整合优质医疗供给方，形成“324”业务模式，代表三大支付方，构建起一个庞大的到线、到店、到家、到企的“四到”服务网络，形成“家庭医生+养老管家”两个枢纽角色。

优质医疗资源的稀缺和分配不均，是终端客户关注的焦点。打通优质供给方，亦是平安健康相较于其他互联网医疗平台的核心优势。

截至一季度末，平安内外部医生团队5万人，合作医院近3.7万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%覆盖，合作健康管理机构10.5万家，合作药店近23.9万家，较年初新增3500多家。

结合“四到”服务网络，平安健康可以承接用户个性化需求，也会刷新用户对平安健康服务能力的印象，进而转化为业绩成果。

两大服务中枢，“平安家医”通过“11312”一站式主动管理服务体系，满足用户多元化和个性化的需求；“养老管家”通过智能管家、生活管家和医生管家三位一体，构建“居家养老+旅居养老+机构养老”多格局服务体系。

2024年，平安健康付费用户数3140万人，在整个平安集团2.4亿个人客户数的渗透率才13%；B端企业客户2049家，在集团企业客户中的渗透率仅有3%，仅是平安体系内，医险协同就还有巨大的成长空间，遑论整个国内市场。

而且，医疗服务可提升保险产品的竞争力，而保险支付又保障医疗服务的持续性，互相促进，交叉赋能，实现商业飞轮螺旋上升。

【价值，终将绽放】

从起初资本众星捧月，到中期行业祛魅进入调整转型期，再到如今2.0落地绽放，平安健康的发展是一场自我打破、重塑与成长的价值再现。

2014年，公司以在线医疗健康服务起家，通过四大业务板块形成“医+药+险”的业务闭环，这是战略1.0阶段；2021年底，开始打造“管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”的商业模式，2.0转型正式起航；当前业务调整已经完成，医险协同模式也在数据上得到验证。

从1.0到2.0，表面是数字的变化，背后是医险协同的进一步深化。

2024年高毛利的医疗服务业务增长近5%，健康服务相对稳定，创新业务养老服务板块暴增4倍多，呈现强劲成长态势。

预计到2030年，我国65岁以上人口将达到20%以上，到2035年，银发经济规模有望升至30万亿元，占GDP的十分之一强。

平安健康认为，未来的养老格局将是“9073”，即90%居家养老、7%社区养老、3%机构养老，养老服务赛道方兴未艾。

尤其是居家养老空间极为广阔，2024年，平安健康居家养老服务已覆盖全国75个城市，权益用户数增长143%，实现收入2.8亿元，同比劲增413.5%。

未来，随着用户习惯的养成，平安健康将基于自身基因，从F/B端向2C端裂变增长，打造第二成长引擎。

纵观全球金融业，平安一直是科技金融的旗手。在嫁接AI技术层面，平安健康也走在行业前列。

去年，平安健康升级推出多模态医疗大模型“平安医博通”，今年2月迅速接入DeepSeek，3月推出名医AI助理服务“平安芯医”。借助DeepSeek的博学，融合平安医博通的专业，公司在AI医疗垂类领域如虎添翼。

正如公司董事会主席、首席执行官李斗所强调的，评判医疗AI是否智能的关键在于数据支撑。基于自身高达14.4亿的问诊数据，平安健康打造了问诊模型、导医推荐模型等五大垂类模型。

不仅精准契合场景需求，更有效提升服务效率，平安家庭医生、专科医生和健康管理师的服务效能分别提升62%、42%、55%以上，进一步降低运营成本。

DeepSeek横空出世，全球资本开启重估中国科技资产，全面拥抱AI，平安健康也迎来重估时刻。

当下，我国“金融+医疗养老”仍处于发轫初期。平安健康构建以服务为中心的商业模式，相比以药品、产品等O2O模式，前景更加广阔。

今年初，大股东“以股代息”，中国平安对平安健康持股份额由39.41%升至52.74%，平安集团对其并表，显示出集团对公司的高度认可。

当前，中国资产日益受到资本青睐，平安健康股价自去年9月低点已涨超（后复权）80%。

一季报发布后，CITI花旗认为平安健康收入增长强劲，对公司在今年展现显著增长动能持续保持信心，维持“买入/持有”评级。

深耕长坡厚雪的医疗养老赛道，平安健康的滚雪球效应才刚刚开始。$平安好医生(HK|01833)$

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