ETF持续扩容，一季度被动基金持股占比持续提升

2025年一季度，境内ETF市场继续扩容。截至2025年3月31日，中国境内非货ETF共1097只，资产净值合计达3.65万亿元。其中股票型ETF/跨境型ETF/债券型ETF/商品型ETF规模分别为2.83万亿元/4966亿元/2181亿元/1059亿元，较2024年底分别变动-2.18%/+17.07%/+25.38%/+40.01%。

从股票型ETF规模变化拆分来看，大规模新发ETF是一季度主要的正贡献。2025年一季度股票型ETF规模较2024年底减少632亿元，其中资金净流入规模/新成立ETF规模/存量ETF净值变动分别为-1090亿元/+518亿元/-60亿元。

兴证全球根据ETF流通份额变化和成交均价测算，2025Q1股票型ETF累计净流出近1090亿元；宽基ETF普遍被净赎回，可能在于一季度国内权益市场结构性行情特征显著，或存在赎回A股宽基ETF、转而加仓风格策略/行业主题乃至港股ETF的现象。

据基金一季报，中央汇金公司继续增持沪深300ETF。今年一季度，汇金资产的操作主要瞄准华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实旗下沪深300ETF加码。

汇金资产一季度增持3.63亿份华泰柏瑞沪深300ETF，一季度末持有份额达269.84亿份；增持5.02亿份易方达沪深300ETF，一季度末持有份额达201.09亿份；增持1.57亿份华夏沪深300ETF，一季度末持有份额达118.02亿份；增持1.17亿份嘉实沪深300ETF，一季度末持有份额达104.15亿份。

2025Q1中央汇金公司继续增持沪深300ETF

总体上，本次增持的主体是汇金资产，买入了4只沪深300ETF。另一主体汇金投资则选择了按兵不动。

A股市场被动化投资趋势仍在继续，被动基金持股占比持续提升。2025Q1被动指数型基金持股规模基本持平2024Q4，合计达3万亿元；偏股型公募基金（主动偏股型+被动指数型）中被动占比继续提升，被动指数型基金持股占比达54.82%，较2024Q4提高0.34个百分点。

2025Q1被动指数型基金持有A股规模达3万亿元

央国企和大市值行业被动化程度更高。从证监会行业来看，2025Q1偏股型基金全持仓口径下金融业（83.28%）、建筑业（80.53%）、公用事业（74.63%）、农林牧渔（63.59%）、交通运输（61.39%）等被动指数型基金持股规模占比靠前。

规模分布上，当前股票型ETF仍然聚焦于大市值龙头公司。截至2025Q1，宽基ETF规模为20623亿元（占全部股票型ETF规模比例为72.8%），其中沪深300ETF/中证A500ETF/上证50ETF规模合计达 9313亿元/2411亿元/1537亿元；此外，跟踪科创板和创业板相关指数的ETF产品规模分别为2013亿元和1515亿元。风格策略ETF继续扩容，红利ETF规模增长至950亿元，现金流ETF上市以来也获得大量关注，规模增长至59亿元。行业主题ETF方面，TMT（1984亿元）、金融地产（1182亿元）和医药（984亿元）板块的ETF规模居前。

行业配置上，股票型ETF集中在新质生产力和大金融板块。截至2025Q1，股票型ETF前五大持仓行业分别为电子（16.35%）、非银金融（9.32%）、医药生物（9.26%）、银行（8.66%）和电力设备（8.39%）。相对主动偏股型基金，股票型ETF超配非银金融（8.32pct）、银行（4.94pct）、计算机（2.29pct）、公用事业（1.64pct）和煤炭（0.99pct）等行业，在汽车（-4.60pct）、家用电器（-2.65pct）、电力设备（-2.60pct）、电子（-2.44pct）和食品饮料（-2.44pct）等行业低配。