价值投资之购买有提价权的股票

巴菲特买喜事糖果，10年利润涨了5.5倍，销量只涨了40%。 利润增长85%靠提价。15%靠销量。这个生意基本没有资本投入。是顶级好生意。有了这个案例，后来才进一步重仓投资可口可乐。

提价有3种形式。

第一种，产品直接提价。

第二种，推出消费升级的新产品。更贵的产品。

第三种，通过更新包装，价格不变，减少产品重量。

案例一， 东阿阿胶。从2001年每公斤80元，多次提价后到2004年350元，2014年，1500元，2017年，3000元。2018年，3273元。不断提价，因为中药材，人工成本，驴皮成本不断上涨，同时其产品，市场供不应求，通过连续提价把其产品定位，从普通补品，变成了滋补国宝。提升了品牌形象和市场认知。

结果，市值从2000年15亿涨到2017年477亿，涨了30多倍。利润从8400万到20亿。涨了20倍。市盈率一直20多倍。

案例二，贵州茅台。茅台从2001年8月份出厂价218元，一直提价到2023年的1169元。净利润从3亿干到800亿，净利润从90亿干到2万亿。市盈率从30倍到20多倍。市场非常讲道理，期间市值涨幅和利润涨幅基本一样。茅台当年就出现了越提价越好卖的情况。所以刚上市30多倍市盈率是可以买的。尽管如果你等到2003年6亿利润，65亿市值买更划算，但是有一个残酷的数据，上证指数同期从2200点跌到1300点，绝大多数股票都是跌幅比茅台更大的。如果你同期拿着其他股票，大多数表现是不如茅台的。还不如当时市场高点切换到赚钱模式更好的茅台上。

案例三 片仔癀

1999年以来，片仔癀总共提价了23次。从115元每粒到760元。片仔癀主要原材料是天然麝香和天然牛黄，这些原料成本近年来大幅上涨。

结果，净利润从5000万，到30亿。涨了60倍。其市值也从20亿涨到了1200亿。你看市场，多讲道理，一直40倍市盈率。这种生意，也很难等到20倍市盈率。只有2008年，大盘跌破1664点的时候，市盈率跌到19倍。只有短暂的几天时间。上市22年，平均市盈率51.5倍。

案例四 爱马仕

过去10年，基本每年提价一次。其市值从2000多亿人民币涨到了1.5万亿人民币，涨了662%。 利润同期从10亿欧元到50亿欧元。对应人民币从100亿到400亿左右。

案例五 达仁堂速效救心丸

1982年，出厂价每瓶5毛钱。到1998年涨到5块。2024年涨到45.

表现：利润从1998年1.5亿到2024年7.5亿。涨了5倍。市值从上市的时候70亿到现在230亿。本质上，速效救心丸不是高频消费。

案例六 老铺黄金

老铺黄金通过定位古法黄金，用非遗文化结合现代设计，打造中式奢侈品场景，定位高端市场，按件计价强化奢侈品属性，吸引高净值客群，同时通过限量销售，门店排队等策略营造稀缺感，从2021年到2024年，其营收从12亿增长到85亿，利润从1亿增长到15亿。股价从61涨到750， 市值从100亿涨到1200多亿。同期老凤祥B股价不涨。因为老凤祥B 对其产品定位是大众消费品，而不是奢侈品。

案例六 泡泡玛特

2020年推出高端盲盒，2021年，旗下新品盲盒skullpanda等从59涨到了69， 2024年初发售价599的Labubu联名款，在二级市场标价13999元。上涨了22倍。过去9年，泡泡玛特8次推出新产品，25年春节发售哪吒2手办盲盒，上线8天销售千万元。

股价表现：从10块涨到180.

案例七 中国飞鹤

2014年，中国飞鹤推出高端产品星飞帆。从此聚焦高端婴幼儿奶粉。2022年，又推出了超高端奶粉卓睿系列。2025年下半年，还要推出比卓睿系列更加高端的产品。

结果，利润从2016年的2亿涨到2024年的36亿，未来业绩表现仍然值得期待。

案例八 涪陵榨菜

过去16年，每袋榨菜从5毛钱涨到了最高5块钱，从2008年到2018年，利润从3000万涨到6亿，涨了20倍。市值从2011年22亿到2021年420亿，10年涨了近20倍。

案例九 卫龙美味

从2001年每包5毛钱，到2025年每包5.5元，24年提价10倍。利润也从100多万做到了10几亿。涨了1000多倍。最近半年多股价涨幅200%。

从以上案例可以大概推理出，不断提价，走高端路线，产品越提价越好卖+高频复购率，是顶级生意。比如贵州茅台，五粮液，中国飞鹤，泡泡玛特。

不断提价，虽然提价短期影响销量，但是长期看销量仍然是上升的，也可以做到量价齐升，虽然不是奢侈品，但是作为大众消费品，有高频复购率，叠加嘴巴上瘾，是次好的生意。比如卫龙美味，洽洽食品，涪陵榨菜。

再差一点的就是不断提价，但是其产品属性不属于高频复购和高频消费品，复购率和消费频次都差点。比如达仁堂，同仁堂，东阿阿胶。

这里面最好的生意就是不断提价走高端+高频复购率+嘴巴上瘾+高毛利率+低成本+行业寡头垄断的生意。比如贵州茅台五粮液和中国飞鹤。这种生意，如果有10倍市盈率以下的机会，可以重仓买入。

比如2014年的茅台五粮液和2024年的中国飞鹤。

$中国飞鹤(06186)$ $卫龙美味(09985)$ $贵州茅台(SH600519)$