一季度主动权益基金减持银行，被动型基金、北上资金、南下资金增持银行股

银行板块震荡上行，工、农、中三大行续创新高。

公募基金2025年1季度重仓持股数据披露完毕，主动权益基金重仓持有A股银行市值506亿元，重仓持股总市值16666亿元，银行持仓比例为3.03%；上期合计重仓持有A股银行市值561亿元，重仓持股总市值16455亿元，银行持仓比例为3.41%。本期基金重仓银行比例较上期下降0.37个百分点，重仓银行比例低于行业标配4.44个百分点，低配比例较上期（低配4.07个百分点）扩大。

主动权益基金对银行持仓市值整体下降，国有大行以及部分绩优区域银行被减持幅度相对较大，招商银行、宁波银行等受益于顺周期逻辑、弹性较大的标的被加仓幅度靠前。银行个股持仓方面，本期主动权益基金合计重仓银行市值排名靠前的依次是招商银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、工商银行等。

一季度主动权益基金持仓市值上升相对较多的个股有招商银行（+18.58亿元）、宁波银行（+8.53亿元）、浦发银行（+2.54亿元）、上海银行（+1.50亿元）、民生银行（+1.27亿元）；持仓市值下降较多的个股有工商银行（-22.05亿元）、农业银行（-20.39亿元）、江苏银行（-13.54亿元）、成都银行（-7.21亿元）、交通银行（-6.11亿元）。

被动型基金对银行股持股数量基本稳定，重仓比例提升。截至2025年1季度，被动型基金重仓A股银行55.23亿股，环比增加0.44亿股，重仓市值1044.29亿元，环比增加98.35亿元，重仓市值比例环比提升0.88pct至9.13%。个股层面，招商、兴业重仓比例保持前两位，上海、青岛、成都、兴业获增配较多，渝农、民生被减配较多。

北上资金小幅增持银行股。截至2025年1季度，北上资金持股A股银行237.91亿股，环比增加1.79亿股，占流通A股比例环比小幅提升0.01pct至1.80%，国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比-0.01pct、+0.05pct、-0.01pct、+0.09pct。个股层面，瑞丰、苏农、上海、杭州、招商持股比例环比提升超0.6pct，兰州、常熟、宁波、郑州、华夏被减持较多。

南下资金增持力度较大。截至2025年1季度，南下资金持股H股中资行1158.69亿股，环比增加106.37亿股，占H股股本比例环比提升2.14pct至19.36%。个股层面，国有行及招行获增持幅度相对较大，高股息吸引力凸显。

浙商银行继续看好银行板块，贸易战压力下仍是风偏低+无风险利率低的“双低”组合。风险偏好下降、宏观波动率上升，意味着低波动银行占优；无风险利率下行，驱动高股息银行受宠；风险评价稳定，优先配置经济发达地区的银行。基于此，选股思路综合考虑低波动性、高股息率和资产分布区域。

东方证券指出，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。